利率互换交易量单月首破百亿元

　　胡进之

　　利率互换交易从去年初开始以来已有一年时间，今年1月份成交量一改最初交易冷清的状况，单月交易量一举突破了100亿元。

　　根据中国货币网公布的资料显示，2007年1月1日至1月31日人民币利率互换交易名义本金金额合计112亿元，其中浮动利率基于7天回购的利率互换交易金额达到了108亿元，基于定期存款的利率互换交易金额为3.5亿元，基于SHIBOR的利率互换交易金额为5000万元。

　　利率互换又称利率掉期，一般指同种货币不同利率产品之间的互换交易，不伴随本金的交换，主要用于规避利率风险或投机风险。利率掉期分固定利率和浮动利率间的互换或浮动利率与浮动利率间的互换。

　　数据显示，7天回购是主要的参照标准。同时在参考利率为7天回购的交易当中，交易期限为3个月和一年期限的交易占了绝大部分，交易员认为，这可能和大部分公司会采取季度付息和年度付息的方式有关。

　　从中国货币网上最新公布的人民币利率互换交易制度备案机构名单上看，目前签署利率互换协议的51家机构中，外资机构占了大部分，中资银行基本上是以大行为主，所有城商行和一些股份制银行都不在其中，一银行交易员认为，这是因为中资机构对这项业务还不够熟练。

　　除了利率互换交易市场本身的发展之外，1月份交易量的增多和资金利率近期变化较大，市场对于资金利率比较敏感也有一定的关系。中国银行一份关于利率互换的报告中指出，只要存在利率波动，就有对利率互换的交易需求。目前互换需求更多地来自于资产负债表的负债方向，主要是为了降低负债的当期财务成本或者是为规避负债未来利率上升风险。

　　而2007年初回购市场利率波动较大，经历了持续下跌和上涨的阶段。

　　另外由于利率互换协议加上浮动利率债的持有可以成为一种套利方式，浮动利率债特别是与回购利率挂钩的浮息债一度炙手可热。套利可能也是利率互换交易增多的原因之一。

　　中国银行的研究报告认为，从市场参与者的需求看，目前人民币利率互换需求更多侧重于负债管理。交易方向主要是为规避利率上升风险而将浮动利率贷款通过互换转变为固定利率贷款；或者是为降低当期财务成本而将固定利率负债转换成浮动利率负债。