央行：增强利率杠杆调控作用

　　郭茹

　　央行上周五发布了《2006年第四季度货币政策执行报告》。央行在报告中强调，央行将加强数量型调控与价格型调控的协调配合，灵活利用利率工具，提高价格型工具的调控效果，逐步发挥价格杠杆在货币政策调控中的重要作用。

　　价格上行风险加大

　　央行从需求拉动和成本推动两个方面分析指出，未来价格上行风险有所加大，价格稳定面临潜在压力。

　　央行去年第四季度进行的全国城镇储户问卷调查显示，居民对未来物价的预期也不乐观，未来物价预期指数为1999年开展调查以来的最高点。

　　央行报告中以2007年GDP增长8%左右，消费价格上涨预计不超过3%的初步考虑，将货币信贷总量预期目标设定为广义货币供应量M2增长16%左右。

　　2006年CPI上涨1.5%，但12月份CPI同比增长了2.8%，达到全年的最高值。而2006GDP缩减指数(名义GDP增长率与实际GDP增长率之差)达到3.2%，较去年有所下降。

　　央行在报告中表示，2006年我国GDP名义增长率为13.9%，实际增长率为10.7%，GDP缩减指数为3.2%，比上年下降1.4个百分点。

　　“这一指数比CPI能更好地反映整体经济的通胀水平，”渣打银行驻上海的经济学家王志浩表示，“但我们认为3.2%仍可能是有所低估的。” 王志浩预计，今年CPI将上涨3%，而通胀压力的加大，将加大央行加息的可能性。

　　申万研究所高级宏观分析师李慧勇表示，央行春节后加息的可能性较大。

　　数量型与价格型调控配合

　　央行在昨天的报告中也强调，将加强数量型调控与价格型调控的协调配合，增强利率等价格杠杆的调控作用。

　　2006年，为抑制投资和货币信贷的反弹，央行发挥利率杠杆作用，两次上调金融机构存贷款基准利率。

　　受到两次上调贷款基准利率影响，

商业银行贷款利率持续走高。据最新统计，去年第四季度商业银行人民币1年期贷款加权平均利率为6.58%，为基准利率的1.08倍，利率水平比上季度提高0.22个百分点。

　　此外，2006年上海银行间同业拆放利率(Shibor)的推出也将为央行进行价格型调控创造条件。

　　央行副行长吴晓灵曾表示，将把Shibor培育成为我国的基准利率，为我国金融调控从数量型转向价格型调控创造条件。

　　央行也强调，2007年将“加快推进市场基准利率建设，推动上海银行间同业拆放利率(Shibor)逐步发挥作用……灵活运用利率工具，提高价格型工具的调控效果，逐步发挥价格杠杆在货币政策调控中的重要作用。”

　　报告还显示，央行对于流动性的管理也不会放松。

　　央行指出，国际收支较大顺差仍可能在今后一段时期内持续，在未来一段时间中央银行可能将不得不继续面对银行体系流动性供给过多的局面，对冲过剩流动性仍将是货币政策的重要任务，因此，央行仍将搭配运用公开市场操作、提高存款

准备金率等方式，加强对银行体系的流动性管理。