人民币重启“逆周期因子” 离岸人民币大涨逾600点

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　　经济观察网 记者 胡艳明  8月24日晚间，中国外汇交易中心公告表示，人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”。

　　公告表示，2017年5月，为了适度对冲市场情绪的顺周期波动，外汇市场自律机制核心成员基于市场化原则将人民币对美元汇率中间价报价模型由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变化”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。

　　受此消息影响，离岸人民币大涨，离岸日内涨超600点，在岸日内涨幅也超300点，截至发稿，离岸美元兑人民币汇率报6.8323，在岸美元兑人民币报6.8412。

　　公告称，引入“逆周期因子”有效缓解了市场的顺周期行为，稳定了市场预期。2018年1月，随着我国跨境资本流动和外汇供求趋于平衡，人民币对美元汇率中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断，陆续将“逆周期因子”调整至中性。

　　此前，央行决定自8月6日起将远期售汇业务外汇风险准备金率从0调整为20%。分析人士就曾预计逆周期因子可能会回归。申万宏源宏观研究团队研究认为，此前，外汇风险准备金曾于2015年10月人民币贬值压力较大时推出，并于2017年9月人民币呈升值趋势时取消。本次外汇风险准备金回归，依然是针对银行远期售汇业务，即单向增加企业和个人远期结汇的成本，旨在抑制外汇市场上在人民币贬值方向所形成的非理性和顺周期行为，避免远期汇率波动加剧即期汇率贬值压力。人民币仍有贬值压力，但汇率政策转向得到确认。

　　中信证券明明团队认为，人民币自二季度以来的大幅贬值过程以及近期的快速贬值中，并未曾见得央行采取措施主动干预外汇市场的迹象，市场不断试探央行对汇率底部的容忍程度，对人民币“破7”的敏感神经持续紧绷。央行是否会采取干预措施、会采取哪些干预工具、何时出手干预成为市场普遍关注的几个问题。在人民币汇率接近关键点位前，央行出台政策缓解贬值压力。此前其预计，如果人民币汇率进一步贬值，可能会推出更强力度、更加有效的政策，不排除逆周期因子、资本管制收紧等。

　　最后，中国外汇交易中心表示。当前，我国经济稳中向好，经济结构调整取得积极进展，增长动力加快转换，增长韧性较强，人民币汇率有条件在合理均衡水平上保持基本稳定。近期受美元指数走强和贸易摩擦等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期行为。基于自身对市场情况的判断，8月份以来人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。截至发稿时，绝大多数中间价报价行已经对“逆周期系数”进行了调整，预计未来“逆周期因子”会对人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定发挥积极作用。

责任编辑：吴化章