来源：人民币交易与研究公众号
综观本轮贬值，从6.26至现时接近6.70，央行始终三缄其口，并未如2015年末--2016年初一样，再三跳出来表态“人无贬基”。这一方面显示目前阶段的人民币贬值之势是政策层乐见的；另外也表明有了上次的经验，央行对人民币汇率的涨跌也愈发笃定。
因此也有理由相信，目前6.7的关键点位，绝不是此轮贬值的终点，随着后续止损盘的不断涌出，贬值幅度将进一步加剧，此时，才是真正考验央行定力的时候！
本编辑因此大胆指出，中国正在下一盘大棋，如若此轮贬值的涨跌完全由市场决定，随着中国非金融机构高杠杆的进一步出清，中国经济将逐渐企稳，则人民币距离清洁浮动的日子一定就在不远处，这也符合中国继续改革开放的大方向 。
所以说，这次中美贸易冲突也许给中国原定在2020年前实现人民币自由浮动的目标，提供了一个难得的机遇：借机甩锅美国，同时在财政税收等领域加快改革，借助贬值这一本币实际宽松的环境，为经济企稳并重获增长创造空间！
最终，经济基本面才是支持汇率长期稳定的基础。
文末点题：此次央行定力的稳与浮，决定着人民币汇率市场化的成与败。
7月6日中美互收关税几成定局，加剧了市场对人民币贬值的影响，人民币周一跌势如瀑，一泄千里，离岸市场在伦敦市场开盘后一度跌至6.6915，为2017年8月以来的新低，距离6.70仅半步之遥。
在岸人民币兑美元则收报6.6490，刷新去年10月27日以来新低，较上一交易日跌244点。离岸人民币兑美元跌破6.67关口，跌幅扩大至近400点，日内已连破6.64至6.67四大关口。
7月6日中美互征关税几成定局，并且不排除美国总统特朗普进一步加码税收商品额，出口将全面受压，这是市场对人民币担忧的主要来源。
但分析也指出，这轮贬值是内外部因素共同作用的结果。从外部看，美元再次由贬值阶段进入升值阶段，抑制了人民币的走势；从内部看，经济增长前景预期的改变对人民币汇率走势有所影响。
央行并未出手干预
“即便跌成这样，盘面也没有看到央行干预的迹象，摸不透央妈怎么想。”一位中资大行的交易员称。
中信证券的研究报告也指出，从人民币汇率定价机制看，目前汇率中间价主要依据收盘价和一篮子汇率制定，近期汇率中间价较前一日收盘价偏离幅度不大，不能证明存在明显的央行干预。
中金梁红团队则认为，本轮贬值应该是源于市场自发动力，而并非政策有意为之。不过鉴于经济基本面仍然是人民币汇率最重要的决定因素，目前政策亟需更快、更有力的调整，以扭转金融条件快速紧缩、增长预期明显走弱的趋势。
对于人民币后续走势，梁红团队表示，如果政策调整过于滞后或乏力，市场对于人民币情绪继续恶化会增加货币政策调整的被动性和复杂性——而进一步讲，放任人民币贬值可能得不偿失。
招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，展望2018年下半年，要准确研判人民币汇率的走势需理解三个核心问题，一是人民币汇率制度和形成机制是否有新的改革，二是外汇市场供求情况将如何改变，三是美元指数走势将如何演绎。
他进一步称，依次来看，2018年下半年，中国进一步推动汇率形成机制改革的可能性小、外汇需求进一步趋于稳定，同时美元指数将维持强势，高点可能在100左右。
日本与美国贸易冲突的启示
历史上与中国高度相似的一幕，曾经出现在日本。同样是受压于美国、金融机构的高杠杆、房地产泡沫膨胀，日圆选择的是升值。但随后的结果大家都知道，在连续升值的实际紧缩状况下，日本的房地产泡沫严重破灭，金融机构纷纷倒闭，日本经济由此走向了漫长的30年寻底时期。
如今，中国也面临着同样的状况，房地产泡沫、高杠杆、老龄化，能否创出不同于日本的一条新路，是考虑政策层的关键。（完）
责任编辑：何凯玲
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