人民币：短期扰动不改双向波动

　　来源：中国证券报-中证网

　　3月下旬以来，人民币兑美元汇率再现一波升值，尽管此次人民币汇率升值的速度和幅度小于前几次，但在中美贸易摩擦的特殊背景下，市场对人民币汇率走向的预期产生了一定的分歧。不少市场人士认为，在人民币基本面依然稳健的背景下，中美贸易摩擦的扰动主要表现在短期市场情绪方面，未来人民币兑美元汇率走势的关键影响因素仍是美元。尽管短期内人民币汇率波动可能加大，但基于美元指数年内大概率震荡的一致预期，人民币汇率稳中趋升、双向波动的大格局并未改变。

　　人民币缓步升值

　　近期中美贸易摩擦对人民币汇率形成扰动，3月下旬以来，在、离岸人民币双双再现一波升值。

　　3月21日以来，在岸人民币兑美元即期汇率从6.3350元涨至6.2814元，累计涨幅约0.85%或536基点，期间最高触及6.2579元，刷新2015年汇改以来新高。

　　香港市场方面，近期离岸人民币兑美元汇率的涨幅更大，截至4月11日收盘，离岸人民币兑美元汇率报6.2734元，较3月21日升值603基点，累计涨幅达0.95%，盘中亦刷新2015年汇改以来新高至6.2370元。

　　推动这一轮人民币升值的仍是美元指数走弱。Wind数据显示，3月21日至4月11日，美元指数从90.43跌至89.52，区间累计跌幅为1%，这一跌幅基本对应着近期离岸人民币的涨幅，相比之下，在岸人民币汇率的升值幅度并不算高。

　　与此前不同的是，此次美元指数下跌、人民币相应升值，固然有美联储3月加息“靴子”落地、2018年4次加息预期落空等因素的打压，但中美贸易摩擦对市场情绪的扰动也不容忽视。

　　如北京时间3月23日凌晨，特朗普针对中国贸易签署备忘录，当日美元指数大跌0.39%，随后一日（26日），离岸人民币汇率拉升近600点，在岸人民币汇率也大涨近400点；再比如3月28日，因市场对贸易摩擦忧虑减轻，美元指数大幅反弹0.83%，同日在、离岸人民币汇率双双跌逾150点。

　　“短期人民币基本面依然稳健的背景下，中美贸易摩擦的扰动主要表现在短期市场情绪方面。当中美贸易摩擦初次升温时，市场情绪倾向于人民币升值，境内人民币一度快速上涨至6.27附近。但随着市场对贸易摩擦担忧的加剧，短期人民币升值预期反而减弱，市场转向高位震荡。”中国民生银行金融市场部研究中心汤湘滨表示。

　　短期扰动有限

　　在中美贸易摩擦的特殊背景下，市场对人民币汇率走向预期产生了一定的分歧。

　　汤湘滨指出，贸易摩擦对美元指数的影响可能并不明确，但人民币汇率对贸易摩擦会表现得更加敏感。短期人民币汇率有偏向稳定的倾向，因此上下波动的空间并不一定很大。而人民币汇率的中长期趋势仍存在相当的不确定性。

　　不少分析人士认为，未来人民币兑美元汇率走势关键因素仍是美元指数。

　　“2015年8月以来的中间价形成机制改革，已经令人民币从锚定美元，快速逆转为很大程度上走向美元的镜像关系，除非贸易摩擦对美元指数和中国的国际收支结构产生实质性影响，否则难以冲击人民币汇率。”申万宏源证券指出。

　　另一方面，结合最新公布的3月外汇储备数据来看，目前我国国际收支仍较均衡。央行数据显示，2018年3月份我国官方外汇储备31428.2亿美元，较上月增加83.38亿美元；2018年第一季度官方外汇储备增加27.71亿美元。

　　华泰证券指出，3月份官方外汇储备变动不大，而且估值因素对于新增贡献较大，中美贸易摩擦对于跨境资金并未显现出较明显直接影响，同时在经历1月份的人民币兑美元汇率大幅升值、企业积极结汇之后，目前资金跨境流动处于均衡状态。

　　市场人士认为，短期而言，在贸易摩擦不确定性依然较强的背景下，人民币汇率很可能将缺乏明显趋势，有望以延续震荡的方式等待相关因素的明朗；但随着市场情绪平复，汇率走势终将回归基本面。

责任编辑：张瑶