一场黄金多与空的激辩 散户与机构对决谁是赢家？

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　　直到上周五（6月1日），黄金还处于多空均衡状态，一方面由于欧洲政治危局，致使避险情绪回升，但欧元亦出现下跌带动了美指被动型上涨又反过来限制了黄金的涨幅。

　　但上周五多空的天平似乎倾斜，因非农超出预期致使黄金承压。在当前点位市场多空分歧加大，展望未来，三大猜想将助力黄金脱困。

　　华尔街人士看空金价，散户看多

　　根据每周黄金调查显示，发现了一个有趣的现象。华尔街专业人士短期集体看空黄金价格的意向高达7成以上，但另一方面散户投资者仍看多黄金。

　　在上周末前抽取了十四位黄金市场专业人士参与了这项调查，其中有10票看跌黄金当前价格，占比高达71%。另外各占14%的人认为黄金上涨或者横盘整理。

　　与此同时，有578名散户投资者参与线上调查并对黄金短期走势预测投票，共有296名参与者（占比51%）认为黄金的价格在一周内会出现上涨。另有182位投资者（占比31%）表示黄金将下跌，还有17%则觉得黄金呈现震荡整理的格局。下方为调查数据图表。

（黄金一周内看涨、看跌人数占比）

　　本周一（6月4日）现货黄金交易价格继续承压下行，在上周五（6月1日）美国劳工部公布了非农就业报告强于预期后，黄金呈现疲软态势并跌破千三，现在面临1290位置考验，盘中刷新了自5月23日以来的低点。

　　正方观点：短期黄金价格面临下行风险

　　RJO期货公司的高级商品经纪商Bob Haberkorn表示，本周黄金将继续面临下行风险，因为周五的非农报告显示，美国失业率进一步下降至3.8%刷新历史新低，而市场最为看重的薪资增速亦出现了0.1%的上涨录得2.7%，表明通胀温和回升。

　　最后就业人数也大幅超过预期录得22.3万，显示出劳动力市场收紧态势。强劲的就业数据提升了美联储年内还要多次加息的预期。

　　沃尔什交易商业对冲主管肖恩·拉斯克认为，随着美国火热的就业市场对实体产业传到作用持续发酵，黄金价格将逐步走低。

　　拉萨尔期货集团高级市场策略师查理·纳多斯（Charlie Nedoss）也预计黄金价格将出现回落。他表示，从技术上看，黄金的价格始终无法突破4月11日1365点以来的下降趋势线，尽管期间多次尝试突破，也无法回到20日均线上方，这意味着空方将继续掌握节奏。

（黄金日线图）

　　凤凰期货期权有限公司总裁凯文格雷迪说：“短期我们不认为金价能够上涨。在过去几天离我们看到因美债收益率上涨而给黄金带来的风险，这将降低作为无息资产黄金的吸引力。”

　　另一方面，美国的经济至今未出现放缓的步伐，在这种情况下美联储年内加息是确定性事件，这将限制金价一整年的价格上限。

　　但他也补充道，关于地缘局势政治的新闻可能随时打乱这一现状，这意味着即使中期黄金的价格朝下，但在此期间价格波动剧烈的现象将一直存在，会有不错的交易机会。

　　除了美联储加息预期，国际局势也同样不得忽视。此前意大利的组阁顺利达成，孔特也正式宣誓就职。

　　西班牙方面虽然首相拉霍伊被罢免，工社党主席桑切斯接任，但市场关注度不大，因此市场资金出于防御性目的对黄金需求可能会减退，并将注意力转向美国利率上调和全球货币政策逐渐正常化这一前景。

　　反方观点：黄金短线的下跌将迎来今年最佳买点

　　当然也并非所有人都看空黄金，PriceFutures集团高级市场分析师菲尔·弗林（Phil Flynn）却就持有不同观点，他对黄金一直抱有极大兴趣，认为黄金价格仍可能在未来上涨。

　　尽管目前的时间点已经临近美联储6月利率决议，从目前期货市场定价来看，加息是大概率事件，但需谨防市场“卖事实”空单兑现获利这一情况的发生。并且加息之后，市场将关注当前利率情况下美联储是否会暂时放缓下一步收紧货币的动作。

　　另外，未来市场的关注点也可能转向美国对盟国以及欧盟钢铁、铝的关税征收问题，贸易摩擦的重燃将给金价重拾上涨动能埋下伏笔。

　　VR Gold Letter的编辑理查德·贝克也认为黄金在经过回调后会出现一波大牛市。贝克说：“我认为金价可能再次站上1300美元/盎司的整数关卡，但目前他保持中立态度，并等待在夏季黄金价格出现最低点时的买入机会。”

　　因地缘政治所引发的避险情绪对黄金的提振作用最终可能盖过因美联储加息预期而导致的美元强势的情况。

　　另外，注意到一个细节，美国10年期债券收益率并未持续上破新高亦未站回3%的心理关口，这意味着长期来看通胀预期并未上升，如果继续加息可能出现收益率曲线倒挂的现象。

（美国10年期债券收益率）

　　美国福四通集团表示，由于5月份金价下跌至每盎司1，300美元关键心理水平之下，金价目前处于相对低位预计6月份的走势趋好，而美元将会失去上涨的动力。

　　分析师爱德华·梅尔在周日（6月3日）发布的报告中写道，六月份黄金价格可能在每盎司1280-1335美元区间范围内。

　　报告中指出，贸易摩擦将是六月份推涨黄金的主推手。假设贸易形势持续恶化，多国联合对美国的反制措施将对美元不利，这就反过来看涨黄金。但如果形势好转，美元的反弹就将施压黄金价格，就和现在一样。

　　未来构成金价上涨逻辑的三大猜想

　　虽然短期黄金呈现疲软态势，但展望未来仍有三大因素或使得其趋势反转。

　　首先，意大利目前政局虽看似稳定实际仍危机重重。虽然总统马塔格雷否定了两党提出的疑欧派经济学家萨沃纳担任财长一职的请求，但新上任的经济部长特里亚也不是一个亲欧派。考虑到意大利的赤字问题严重，意大利很可能在与欧盟协调政策上发生冲突，并重新引发民粹主义的高企。

　　另一个重大事件就是特朗普与金正恩将在6月12日举行的美朝峰会，目前来看进展还比较顺利。但实际上美国想让朝鲜一步到位的弃核存在困难，而朝鲜希望得到美国方面的更多让利，包括安全保障，所以需要警惕期限提前或提早的可能。不管怎么说，即使美朝达成表面上的和解也只是暂时利空黄金，也不排除双方后续措词上的激斗以争取谈判前的筹码。

　　对此，汇通网青择认为由于特朗普的反复无常，任何时候都可能出现黄金价格暴涨的状况，就像此前他宣称取消美朝峰会，然而事实却证明是一场“乌龙”，加之上半年金价波动较小，所以预计未来几个月价格波动会更加活跃。

　　最后需要关注的仍然是美国与全世界的贸易问题。随着美国决定推进对来自欧盟，加拿大和墨西哥的钢铁和铝进口征收进口关税后，可以预料到欧盟后续会出台的一系列报复措施。

　　另外，美国的言论会否继续激进都是市场的焦点，这些都会触发资金做一些防御性资产的配置，黄金无疑是一个最好的选择。这也会体现在各国的股市上，尤其是一些新兴市场，如果当地股市大跌，风险偏好的下降将会提振金价。

责任编辑：何凯玲