该和货币宽松道别了吗？盘点本周欧银决议五大悬念！

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　　欧洲央行本周四将公布最新利率决议，在许多人看来，此次欧银决议的影响力很可能将不逊于美联储，因上周有消息称，欧洲央行可能会在此次会议上开始对退出宽松刺激的时机展开讨论，这一度推动欧元(1.0897, -0.0013, -0.12%)大涨。

　　欧洲央行首席经济学家普雷特上周表示，欧洲央行将会就是否在今年晚些时候退出购债计划展开辩论。市场据此认为，欧洲央行的政策转变可能会比预想来的要早。但在此同时，意大利债市刚刚经历大跌，而且经济数据的走软引发一些人质疑，欧洲央行能否像预期那样今年就开始削减购债。

　　对此，路透社指出，本周的欧洲央行决议，或许有以下五大悬念等待解惑：

　　①欧洲央行周四会做什么？

　　从近期央行官员的讲话来看，讨论是否在今年结束资产购买计划将是议题之一。鉴于目前市场已广泛预期会有政策转变，相关声明是在本月还是下个月公布的重要性倒是其次。

　　需要注意的一点是，周四欧洲央行会议在拉脱维亚进行，是其总部法兰克福之外的会议，做出重大决定的可能性更小一些。

　　欧洲央行还将提供对经济增长和通胀的最新预估，外界可能仔细研究这份预估，以寻找退出量化宽松（QE）的线索。欧洲央行预估可能显示通胀加快，但经济增长放慢。

　　②若6月不行动，则何时行动？

　　很多分析师认为，欧洲央行更可能在7月而非6月，调整其包括资产购买和利率前景在内的前瞻性指引。而且随后可能制定年底前缩减QE的详细计划，同时缓和市场对很快升息的预期。

　　但鉴于经济数据趋软以及意大利不确定性，短期内料持谨慎立场。备受关注的5月采购经理人指数（PMI）数据显示，欧元区经济增长动能进一步放缓，德国4月工业订单减少。

　　高盛预期，欧洲央行量化宽松将在2018年底前退场，可能在2019年下半年升息。“我们预期前瞻性指引将会更新，利率路径将更直接与通胀发展相挂勾，“高盛在研究报告中表示。

　　③欧洲央行能否在想要时继续延长刺激？

　　简短的回答是不，或者说在没有重新设计该计划的情况下是不行的。当经济形势还不错，通胀又正在回升时，延长刺激在政治上来说是不可行的。

　　欧洲央行史无前例的2.55万亿欧元刺激计划，面临可以购买的合格债券稀缺的问题，这为更早而非更晚退出该计划增添了理由。

　　然而，是否延长债券购买的问题近来抬头，因为意大利借款成本飙升，导致一些投资人质疑欧洲央行的量化宽松退出策略。投资者升息押注回落，也体现了这点。尽管在欧洲央行近期发表鹰派言论后，押注有所回升。货币市场价格表明，投资人认为要到明年9月才会升息。

　　④意大利可能对欧洲央行退出QE计划造成何种影响？

　　无论如何都可能提到意大利，如果政策会议上不提，那么行长德拉基的记者会上也会提。

　　重新大选的风险暂时得以避开，意大利债市恢复了一些平静。但鉴于新政府决心要实施财政扩张，并可能与欧盟起冲突，故源自意大利的不确定性远未终结。

　　这样就产生一个问题：如果债市再次走软，欧洲央行当做何应对？最新数据显示，欧洲央行5月减缓对意大利公债的购买，正值投资者抛盘之际。该行曾尽力反驳意大利方面的指责，即认为其故意少买意大利债，以此影响新政府的组建。

　　意大利是QE的最大受益者之一，在该国债市受挫之际，缩减购债的时间来得再糟糕不过了。

　　⑤欧洲央行会宣布通胀之战取得胜利吗？

　　欧元区通胀率持续低迷，但5月物价升幅超过预期达到1.9%，已处于欧洲央行的目标区间。政策制定者表示，通胀率需回升至略低于2%，才会退出量化宽松并提高利率，所以5月数据提升了对于央行将要结束超宽松货币政策的预期。

　　该央行可能也乐见欧元下跌。自欧洲央行4月会议以来，欧元贸易加权指数已累计下跌了1.3%。

　　但核心通胀率仅上升1.1%。央行密切关注核心通胀率，该通胀率剔除波动较大的食品和能源价格，而推动5月通胀率大幅上升的正是食品和能源价格。欧洲央行表示，该行忽略油价的震荡，尽管油价最终会落到总体通胀水平上。

　　简而言之，欧洲央行将希望看到目标价格升幅持续的时间超过一个月，然后才会宣布提升通胀率的战役取得了胜利。

责任编辑：郭建