印尼当局尝试鼓励企业增持本币 以阻止卢比不断贬值

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　　来源：中金网

　　过去几十年里，印尼的企业琢磨出一种屡试不爽的策略，来应对卢比的周期性贬值：持有美元以保护利润。但他们的做法将加大该货币的下行压力，夸大印尼决策者所面对的问题，特别是考虑到与邻国限制较多的汇率机制相比，印尼的经济开放度相对较高。印尼卢比是今年亚洲表现最差的货币之一，在遭遇新兴市场突如其来的一波抛售后，上周一度触及2015年底以来低点。

　　印尼央行采取多种举措，试图扩大卢比的使用范围，而且正再次鼓励企业卖出美元。但路透调查显示，受访企业仍然握有大量美元，仅仅符合最低对冲要求而已。许多企业表示，公司成本很大一部分以美元计价，而营收却以卢比计算，所以他们不能冒险而要为本币意外下滑做好防范。这些企业同时还指出，对冲的成本可能过高。

　　印尼最大药企Kalbe Farma的总裁Vidjongtius表示，印尼卢比每贬值1%，公司生产成本便会增加0.35%。他称，手头得留着美元一直是公司的长期策略，因为“通过银行产品对冲风险相对来说比较复杂，有时难以监控，再加上这一切都要有成本。”制药行业尤其要面临汇率风险，因该行业的原材料多数要进口，且只出口一小部分产品。

　　资本外流

　　印尼央行新任总裁佩里·瓦吉悠（Perry Warjiyo）上周三在媒体会议中表示，迫使出口商将获利留在国内更长一段时间，或者让企业将所持美元进行兑换，从当前印尼法律来看都不是一个选项。这与马来西亚等国目前实行的更为严格的外汇制度形成对比，马来西亚自2016年以来便要求出口商要将75%的获利兑换成马币(4.4260, 0.0160, 0.36%)。同该地区其他一些国家不同，印尼容易受到影响还因为该国存在经常帐赤字。此外，外资持有该国近40%的公债，因此资本流出债市会冲击印尼卢比。

　　瓦吉悠称，一些企业对于对冲成本有误解，一些企业则对卢比可能跌至多低心存警惕。他曾承诺就对冲进行更多的沟通，同时就卢比会走向何种水平提供“理性预期”，在此之前他还以市场传言暗示卢比兑美元可能穿越16，000作为例子。卢比兑美元目前交投在13，900附近。

　　一些市场参与者已然开始敦促决策官员，要求重新考虑印尼在资本流动方面的宽松规定。在本周的一个议会听证会上，曼底利银行执行长Kartika Wirjoatmodjo建议在波动过后调整相关规定，以引入某种形式的资本管理。曼底利银行是印尼最大的银行之一。“更温和的办法是向出口商提供激励。这样的话，如果他们会（把按美元计的获利）转换成卢比，对他们存款的征税可能会减少，”他说。

　　如果印尼央行走这样的道路，则会为其近年来采取的一系列旨在促使企业支持卢比的举措再添一笔。2012年，该央行曾要求出口商通过本地银行收款，以期能让部分资金留在该国并被转换为卢比。 两年后，央行强制背负外币债务的企业对冲四分之一的短期外币债务。在2015年，印尼央行出台规定，要求所有国内交易都使用卢比，例如房东收取美元房租就不合法。

　　但这并不足以改变现状。企业高管表示，对冲不是永远都可行。印尼亚洲航空的营收约一半是卢比，一半是美元，该公司执行长Dendy Kurniawan表示，若卢比贬值5%，对冲成本为6%，就没有必要对冲。“如果卢比深跌，则更应该去做对冲。”

责任编辑：郭建