人民币汇率大跌！破6.50关口 贬值破7是大概率事件？

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　　中国基金报 泰勒 彭明

　　这几天人民币(7.2315, -0.0271, -0.37%)汇率贬值加快，值得关注！

　　6月20日人民币对美元汇率中间价报6.4586，较前一交易日下调351个基点。让市场吃了一惊。

　　而今天6月21日，人民币兑美元中间价继续下调，调贬120个基点，报6.4706，为1月12日以来新低。

　　另外，今天在岸人民币兑美元汇率跌破6.50关口，为1月11日以来首次，较昨日官方收盘价跌去250点。

　　而离岸人民币早盘已下穿6.5关口，午后汇价进一步下行，跌幅扩大至逾300点，跌破6.51元关口。

　　事实上，今年以来，人民币兑美元汇率经历了先升再平后贬的过程，在今年年初至2月中旬期间，人民币兑美元一直维持升值姿态，到了2月中旬至4月中旬期间，人民币兑美元开始持续盘整；而从4月中旬至今，人民币则行走在贬值的路上。

　　几乎抹平今年的升幅

　　在岸人民币汇率已经达到5个多月来的最低水平，进入2018年后，人民币汇率曾一度升值4.1%，在3月27日达到1美元兑6.2431元人民币的峰值。

　　现在，100美元可以兑换到647元人民币，大概几个月前我们狗年春节的时候，这个汇率是6.25，就是说100美元只能换到625元人民币。可以看出，与春节时相比现在的美元更值钱了，也说明我们的人民币贬值了。

　　跌至这一低点，也导致人民币今年迄今的升幅仅为0.2%，在岸及离岸人民币双双逼近今年以来的最低点，即将回吐今年所有涨幅。

　　何时开始这轮贬值？贸易战是关键时点

　　4月2日那一天是关键转折点。离岸人民币从当天开盘价6.2627，一路贬值到今天的最高价6.5168，在不足3个月时间里，人民币已经贬值了超2500个基点。

　　而那一天发生了什么事情？那天凌晨，经国务院批准，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的部分进口商品中止关税减让义务，自2018年4月2日起实施。

　　与4月2日的6.2764相比，人民币中间价也贬值了1942基点，是过去一年半来对美元持续最久、幅度最大的一轮贬值。

　　而在岸人民币对美元汇率从那天开始到今天跌去超2000基点。

　　易善投资表示，近期人民币贬值，主要是由于美元近期的强势表现：

首先，上周美联储再次加息，并释放年内再加息2次的信号，市场对全年美联储加息的次数的预期随即由3次提升到4次；

 

其次，今年以来，全球经济复苏共振减弱，市场重新意识到美元在经济基本面和政策周期上的领先优势，美国政府方面预计他们的经济增长率会升至2.8%，通胀预期也会继续上升，这进一步加强了全球市场对美国经济转暖以及资产价格走强的预期。

 

此外，外界对国内债务问题也有担忧；

 

这些都是促使美元从4月中旬来大幅走强的另一个重要因素。

　　此外，市场比较关注贸易顺差前景对人民币汇率的影响。今年以来，我国对外贸易顺差规模已有所下降，考虑到外贸领域不确定性上升，未来贸易顺差仍面临一定的收窄压力。

　　某外资私募人士表示，最主要人民币贬值也是意料之中，主要还是受制于中美利差的趋势不同，以及贸易战的升温。

首先因为在上一次贸易战的时候，整体伴随加息的环境。这一次贸易战，作为央行也没有加息，这次人民币汇率可能是一次补跌，今年会是一个较为缓慢贬值的趋势。

 

美国加息趋势不变，人民币虽然对一篮子货币维持较为稳定的状态，但对美元不会明显的加息动作，而且有定向降准或者降息的预期，这也是有可能发生的。这种利率差异化前提下，人民币会贬值。

 

今年人民币总体利率往下走，国债收益利率也下降，美国利率上升趋势较快，就会产生相反的走势。

 

中国要维持稳定的贸易趋势的话，相对美元的适当贬值对贸易有一种驱动作用，加上今年通胀比较稳定，因此适当的人民币贬值，输入性通胀有所升温，不会对通胀有很大影响。

 

货币政策央行有灵活度，总体的货币政策也会偏向宽松，利率政策层面上会比去年更宽松一点。大幅贬值首先反应了一些预期，其次也反映了一些补跌。今年会是温和的贬值。2015年汇率是看一篮子货币，人民币相对一篮子货币还是比较稳定的。总体来说是温和贬值，不会成为大幅贬值的趋势。中国央行有足够的工具去应付，国内经济的风险，所以这是符合经济情况的趋势，今年环境比较利好利率债。

　　为什么美元走强

　　美元指数(103.4163, -0.4989, -0.48%)加速上涨，创下11个月新高。

　　统计显示，4月17日到6月21日，美元指数已累计上涨超过6%，是过去一年半来持续最久、幅度最大的一轮涨势。

　　为什么美元变得更值钱了？

　　1、前几天美联储宣布加息，市场同时预期美国今年内还会有两次加息，加息意味着以美元计价的资产价格上升。

　　2、美国政府方面预计他们的经济增长率会升至2.8%，通胀预期也会继续上升，这进一步加强了全球市场对美国经济转暖以及资产价格走强的预期。

　　3、如果美元指数继续走高，人民币对美元仍将在一定程度上承压。

　　4、中国没有跟着美国一起加息，两国之间的利率水平拉大，有一部分资金转道去了美国。

　　5、除了某些与美元实行固定联系汇率制度的国家或地区，其他非美货币与美元的汇价，无一例外都出现了贬值走势。

　　人民币汇率贬值破7？

　　海清FICC频道全球首席经济学家邓海清认为，人民币汇率贬值破7是大概率事件，他认为，中国的舆论中有一个严重的误区，就是“谈贬值色变”，相当多的群众、投资者，乃至学界、政界人士认为，人民币汇率贬值比天塌了还要严重。

　　1、先看看中国历史上最大幅度的人民币贬值，究竟导致了什么结果：2015年8月-2016月12月，人民币前所未有的贬值14%，这一时期，中国工业增加值由2015年三季度的5.9%上升至2016年四季度的6.1%，第二产业GDP增速由6%上升至6.3%。

　　2、日元在2012-2015年、欧元(1.0903, 0.0069, 0.64%)在2014-2015年的贬值。日元在2012年9月-2015年6月贬值60%，这一时期日本外汇储备维持在1.2万亿美元左右窄幅波动（1.2万亿至1.18万亿），欧元在2014年4月-2015年2月贬值25%，同一时期欧元区外汇储备5700亿欧元增加至6700亿欧元，以美元计价减少幅度约10%。

　　日元贬值60%，欧元贬值25%，结果并没有导致什么危机，反而日本、欧洲在2016年之后都出现了经济回暖。

　　3、“汇率贬值导致危机”的国家（东南亚、拉美等），其问题从来不是出在汇率贬值上，而是出在本国经济衰退或者恶性通胀上，基本面问题导致了严重的资本外逃，汇率贬值只是副产品。解决不了基本面的问题，再怎么保汇率都是无用功。

　　4、在中美经济走势分化、中美货币政策分化、美元升值周期下，中国政策层绝不应重演2014-2016年的“弃外储、保汇率”悲剧，而是应当效仿欧洲、日本，允许人民币汇率在合理水平上进行贬值。

　　5、在特朗普首先“失信”的背景下，中美贸易问题愈演愈烈，彻底改变了人民币兑美元的均衡汇率基础，美国有错在先的情况下，没有理由指责中国汇率贬值。中国人民币汇率的贬值，反而可以大大改善中国在贸易战中的被动局面，获得更大的回旋空间。

责任编辑：刘万里 SF014