美元利率失效 伤了经济信心

　　中国银行高级分析师 谭雅玲

　　周二美联储如预期继续下调联邦基金利率，美元利率下降到2.25%，未来进一步下降的预期继续维持。美联储利率抉择后的汇市美元呈反弹趋势，对欧元汇率上升到1.56-1.57美元，美元对日元汇率出现9年来最大的单日波动。

　　外汇市场当前状况以及影响因素虽然继续集中在利率敏感问题上，而利率调节的宗旨则面临考验，甚至市场信誉的检验，因为当前的经济态势以及政策预期并非有利于美国经济保护，相反不是有利于经济稳定或增长，反之加剧市场恐慌心理，资金流动快速调整的价格起落，不仅将伤害投资信心，更扩大投机风险，于经济将更加不利，包括货币政策意愿的有效。

　　1、经济态势与政策用意背离。美联储例会之后的声明强调政策，应对的主旨为维护经济稳定，但重心难以脱离对通胀的担忧，两难之间的选择未必能够达到政策的预期，或许将脱离政策把握的意愿，即经济难以逃脱衰退，通胀也加剧上涨。最新发布的美国PPI指标达到6.4%的水平，预示未来美国通胀前景难以乐观，美国经济滞胀将难以避免。因此，美联储政策取向“短命”，需要谨慎应对。

　　2、市场价格与政策效果混乱。美联储货币政策带来的市场价格影响更扩大了市场心理恐慌以及价格错落扩大，价格前景面临混乱和难以预料趋势。资源价格高涨既有动力，也有恐慌。上涨与下跌并行的预期表明，政策带来的不是稳定，而是更大的动荡。目前不仅出现对石油或黄金价格进一步高涨的预期，资源产品随着经济在扩大的需求是价格支撑，但同时也是价格暴跌回落的警告，而理由也放在需求因素影响上，资源价格呈现急速下降的表现。

　　3、信心前景与心理恐慌错乱。目前全球经济与市场信心的差别明显，一方面是发展中国家经济信心上升，全球经济支撑成为焦点。另一方面是发达国家普遍不景气扩大，包括美国、欧元区和日本，但事实是这三大板块依然是世界经济以及国际金融板块的主力，将近70%的份额，而发展中国家，或排除三大板块也只有30%，经济与市场责任的主导态势应该十分清楚，而市场前景与恐慌的错落将充满“阴谋”和战略、策略，不能简单应对。

　　外汇市场未来趋势十分复杂，但依然在美元控制力之中，价格波动有“分寸”、有“节奏”。