10月信用债净融资回升 但城投净融资再次回落至负值

10月信用债净融资回升 但城投净融资再次回落至负值
2018年11月01日 09:48 新浪财经-自媒体综合

  来源:国信固收研究

  10月非金融企业信用债市场净融资有所回升,城投净融资再次回落至负值区间

  截至10月30日披露的数据,10月国内非金融企业信用债(=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券,剔除证监会行业分类中的金融业、租赁和商务服务业)发行量约5843亿元,总偿还量约4983亿元,整体非金融企业债券市场净融资量约860亿元,较9月的-117亿净融资量有所回升但仍弱于去年10月的1162亿元净融资。

  截至10月30日,产业债净融资回升至正值,而城投债净融资再次回落至负值区间。产业债10月发行4729亿元,净融资1071亿元,较9月的-202亿净融资大幅抬升;城投债10月发行1114亿元,净融资-211亿元,较9月的85亿元净融资继续回落至负值区间。

  产业债发行与净融资:制造业净融资表现最弱

  10月产业债净融资较9月大幅抬升,其中制造业、采矿业、建筑业、其他行业净融资均有所回升,但制造业净融资仍然处于负值区间,采矿业净融资由负转正,建筑业、其他行业继续维持正值,几个行业中,制造业净融资表现最弱。从不同公司属性来看,民营企业产业债净融资继续下降,地方国有企业和中央国有企业反弹至正值区间。

  10月制造业净融资约-99亿元,较9月的-211亿元有所反弹,但仍处于负值区间;采矿业净融资241亿元,较9月的-140亿元大幅反弹至正值区间;建筑业净融资282亿元,较9月增加222亿元;其他行业净融资646亿元,较9月增加558亿元,其中房地产行业10月净融资66亿元,较9月减少194亿元,产业债中房地产行业净融资有所回落。

  从不同公司属性来看,10月民营企业产业债发行426亿元,净融资-125亿元,净融资较9月的20亿元再次明显回落至负值区间;10月地方国有企业产业债发行2132亿元,净融资735亿元,净融资较9月的-146亿元明显回升;10月中央国有企业产业债发行1649亿元,净融资276亿元,净融资较9月的-137亿元亦明显提升。

  10月地方国有企业信用债市场的净融资仍明显强于民营企业,民营产业债净融资还未好转,在紧信用的大背景下,我们继续提示低资质特别是民营企业产业债潜在的信用风险。

  以下为正文:

  10月非金融企业信用债市场净融资有所回升,城投净融资再次回落至负值区间

  截至10月30日披露的数据,10月国内非金融企业信用债(=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券,剔除证监会行业分类中的金融业、租赁和商务服务业)发行量约5843亿元,总偿还量约4983亿元,整体非金融企业债券市场净融资量约860亿元,较9月的-117亿净融资量有所回升但仍弱于去年10月的1162亿元净融资。

  截至10月30日,产业债净融资回升至正值,而城投债净融资再次回落至负值区间。产业债10月发行4729亿元,净融资1071亿元,较9月的-202亿净融资大幅抬升;城投债10月发行1114亿元,净融资-211亿元,较9月的85亿元净融资继续回落至负值区间。

  产业债发行与净融资:制造业净融资表现最弱

  10月产业债净融资较9月大幅抬升,其中制造业、采矿业、建筑业、其他行业净融资均有所回升,但制造业净融资仍然处于负值区间,采矿业净融资由负转正,建筑业、其他行业继续维持正值,几个行业中,制造业净融资表现最弱。从不同公司属性来看,民营企业产业债净融资继续下降,地方国有企业和中央国有企业反弹至正值区间。

  10月制造业净融资约-99亿元,较9月的-211亿元有所反弹,但仍处于负值区间;采矿业净融资241亿元,较9月的-140亿元大幅反弹至正值区间;建筑业净融资282亿元,较9月增加222亿元;其他行业净融资646亿元,较9月增加558亿元,其中房地产行业10月净融资66亿元,较9月减少194亿元,产业债中房地产行业净融资有所回落。

  从不同公司属性来看,10月民营企业产业债发行426亿元,净融资-125亿元,净融资较9月的20亿元再次明显回落至负值区间;10月地方国有企业产业债发行2132亿元,净融资735亿元,净融资较9月的-146亿元明显回升;10月中央国有企业产业债发行1649亿元,净融资276亿元,净融资较9月的-137亿元亦明显提升。

  10月地方国有企业信用债市场的净融资仍明显强于民营企业,民营产业债净融资还未好转,在紧信用的大背景下,我们继续提示低资质特别是民营企业产业债潜在的信用风险。

  上周主体评级调整情况:

  非金融企业中,上周有1家发行人主体评级上调,有6家发行人主体评级下调。主体评级上调发行人所处行业分别为房地产业;主体评级下调发行人所处行业分别为房地产业、煤炭开采和洗选业、石油加工、炼焦及核燃料加工业、食品制造业、畜牧业、电信、广播电视和卫星传输服务。

  一、具体的主体评级上调理由如下:

  1、城投企业:

  (1)绍兴市上虞城市建设集团有限公司(PR虞城建等):①近年来上虞区经济和财政保持平稳运行。②上虞城建为上虞区国资委直属重要公司,2018年上半年度公司在股权划拨、资产注入、资源性资产注入及财政拨款等方面获得上虞区政府很大的支持。③近年来,上虞城建拓展环卫业务、停车管理等特许经营类业务,后续能够为公司带来收入和现金流。④近年来,上虞城建财务杠杆水平保持合理水平。

  2、非城投企业:

  无。

  二、具体的主体评级下调理由如下:

  1、城投企业:

  无。

  2、非城投企业:

  (1)中弘控股股份有限公司(16弘债03等):①“16弘债02”及“16弘债03”利息及回售部分本金未能按期足额偿付,已构成实质性违约。

  (2)永泰能源(1.550, 0.00, 0.00%)股份有限公司(18永泰能源CP003等):①永泰能源未能按照约定将“15永泰能源MTNOO1”兑付资金按时足额划至托管机构,己构成实质违约。②此次违约触发了公司存续期内其他债券募集说明书或定向协议中披露的“交叉保护条款”。

  (3)同益实业集团有限公司(16同益02等):①“16同益02”利息及回售本金未能按期足额偿付,担保人宋铁铭及黎源亦未能履行担保责任,“16同益02”已构成实质性违约。

  (4)皇氏集团(3.310, -0.03, -0.90%)股份有限公司(18皇氏集团MTN001等):①公司受转让子公司盛世骄阳股权形成投资损失0.90亿元影响,2018年上半年出现经营亏损。②受子公司盛世骄阳和御嘉影视销售商品提供劳务收到的现金减少影响,公司经营性净现金流弱化。③受影视剧监管政策趋严影响,子公司御嘉影视电视剧制作发行进度放缓致净利润下滑。④公司收购御嘉影视形成商誉规模仍较大,若未来经营不及预期,相关商誉资产仍存在一定减值风险。⑤公司转让盛世骄阳股权至宁波智莲的工商变更手续完成,宁波智莲承接公司享有的盛世骄阳相关债权并为公司对盛世骄阳担保金额提供反担保,若后续盛世骄阳及宁波智莲经营不达预期,相关债权将存在部分或全部不能收回风险,也将增加公司相关债务。

  (5)雏鹰农牧(0.170, 0.00, 0.00%)集团股份有限公司(18雏鹰农牧SCP002等):①根据公司提供报告日期为2018年10月10日的人民银行企业信用报告,公司未结清信贷信息中不良类贷款2笔,余额12,675.83万元;欠息11笔,余额1,477.36万元,征信记录进一步恶化。②2018年8月以来,国内多地陆续出现“非洲猪瘟”疫情,受疫区封锁、禁运等因素影响,公司第三季度的销售数量、销售价格均低于预期,屠宰业务也未完成预期销售任务。③公司与供应商结算周期延长、供应商取消对公司采购的优惠,增加了生产成本,公司预亏规模扩大。④公司发行股票购买资产和引入战略投资人等应对措施无明显进展,实际控制人股票被司法冻结,部分资产被查封,融资及再融资难度加大,资金链紧张。

  (6)北讯集团(0.280, -0.09, -24.32%)股份有限公司(18北讯04等):暂未披露相关报告。

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责任编辑:牛鹏飞

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