债券销售最近比较烦：AA的债卖不掉 AAA的债抢不到

　　来源：债市研究　　

　　当下的债市，可以用冰火两重天来形容，高评级出现资产荒，低评级的烂大街。AA评级无增信的债，天天在QQ群微信群里喊也无济于事，债券销售狗尤其鸭梨山大，过去仅仅是低评级的民企的债难卖，行情好的时候通过私募结构化基本也能消化掉，现在就算是地级市AA评级的城投公司，基本无人问津，不是靠合作的授信银行，真的有可能颗粒无收。

　　而另一边，AAA评级的债，簿记建档时认购倍率基本都是5倍以上，价格不够低，有钱也拿不到。

　　低评级和高评级，各有各的苦，但是对于债券承揽狗来说，这个时候肯定想做高评级的债。但高评级的债承揽谈何容易，就算你承揽下来，承销费给个千一意思意思，发完了才发现，承销费去掉项目组开销已所剩无几。就算你卖掉了，发行人也有可能吹毛求疵说你价格卖高了，别人家资质差点的价格都比他低。

　　过去的一周，一级市场发行情况，正好佐证了刚才的观点。债研君选取市场上4个主流的中长期债券品种：企业债、公司债、PPN和中票，参考wind数据，主体AAA的平均发行价格5.24%，18国电集MTN 003票面达到了变态的4.35%，主体AA的平均发行价格6.91%，卖掉的都是庆幸的，实际上大部分AA的都发不出来。

　　通过表格数据，债研君发现，主体AA评级的主要是公募性质的中票，而且仅有18铜梁金龙PPN001规模超过10亿，18华胜01的规模仅有5000万。

　　人家5000万都愿意发，可见这个发行人很务实，实践当中，挑剔的发行人最终会自食恶果，今年这个行情，能拿到钱就是王道，我相信会有更多的发行人拍大腿，特别是低评级的。

　　低评级的债，投资者比较谨慎，有限的资金，肯定优先配置高等级的短久期的债，供不应求的市场环境下，总会有些债卖不掉，这不是能力问题。

　　所以，债研君给低评级的发行人3个中肯的建议：

　　不管做公募债还是私募债，最好增加AA+或者AAA担保，一个好处是审批快，另外销售也容易。

　　如果有资金需求，募集多少发多少，有时候为了凑个整数而失去某些已经拿了批单的投资者，当下这个瞬息万变的时刻，机构投资者的投资策略也在不停变化。

　　期限上尽量不要发行3年以上的债，目前的市场，能拿5年的债的机构屈指可数。

　　最后债研君祝大家在新的一周：债大卖！

责任编辑：牛鹏飞