期债现券波动甚微 消息面淡静债市或高位震荡

　　来源：陆家嘴固收论坛

　　周二（7月17日）， 期债现券均窄幅震荡，国债期货收盘微涨，现券收益率波动有限。交易员称，6月及上半年经济金融数据发布后，消息面趋于淡静，短期债市或维持高位震荡。

　　国债期货窄幅震荡，收盘微涨，10年期债主力T1809涨0.02%，5年期债主力TF1809涨0.03%。

　　银行间现券收益率波动有限，10年国开活跃券180205收益率下行1.13bp报4.1850%，10年国债活跃券180011收益率基本持平报3.48%。

　　缴税高峰来临，资金面小幅收敛。银存间质押式回购利率多数上行，Shibor涨跌不一。

　　央行在公开市场连续大额净投放。为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，央行在开展1500亿元国库现金定存基础上，开展了1000亿元逆回购操作。当日有100亿元逆回购到期，净投放900亿元，上日净投放3000亿元。

　　上午招标的1500亿元3个月国库现金定存中标利率为3.7%较上次（4.73%）下降逾100bp，显示市场对未来资金面预期乐观。

　　国开行三期债中标利率低于中债估值，10年需求稍弱。国开行1年期增发债中标收益率3.2015%，全场倍数3.73；3年期中标收益率3.7656%，全场倍数3.47；10年期增发债中标收益率4.0476%，全场倍数2.14。

　　财政部国债做市支持操作随卖5年期国债中标收益率3.2206%，投标倍数2.21。二级市场上，本次操作标的券180001在3.15%-3.17%交投，5年期国债最新中债估值3.2706%。

　　信用债方面，16西王02盘中大跌两度临停，收盘跌13.36%报74.49元，盘中最大跌超30%。西王食品早间公告，控股股东西王集团对外担保企业齐星集团合并重组计划获法院批准。

　　上日公布的6月份主要经济运行指标及二季度GDP数据显示，经济下行压力继续显现，但经济运行仍较为平稳。

　　发改委今日在经济运行发布会上表示，上半年投资、社零数据下滑并不意味经济回落；不能只看增长数量，更要看发展质量，我国投资、消费结构正在持续优化。下半年，我国经济有望延续总体平稳、稳中向好态势，总供求关系基本平衡，预计物价将继续保持平稳运行态势。

　　7月以来，债市收益率总体继续下行，从中债到期收益率走势上看，10年期国债收益率回到3.5%以下，10年期国开债收益率则回到4.1%一线，逐渐逼近4%整数关口。中证报援引市场人士表示，当前利率下行大趋势犹存，但供给压力、流动性边际变化、汇率波动及宽财政呼声也带来一定扰动，收益率在低位波动可能加大。

　　国君固收表示，悲观预期走在实体经济下行之前，6月金融数据显示，目前信贷独木难支，无法有效对冲债市、非标、票据的融资收缩；宽松而平稳的资金面下，政策信号只会影响节奏，不会改变长端利率下行的趋势；做多利率立场要坚定。

　　华创债券则认为，经济数据并没有市场预期的那么差，但此前利率的大幅下行已经反映市场对经济的悲观预期，若下半年经济继续表现出较强的韧性，叠加政府去杠杆的决心依旧较大，则货币政策进一步放松的空间非常小，利率继续下行的空间也很有限。

责任编辑：牛鹏飞