拆迁撑起的经济

　　拆迁撑起的经济 |江南士绅

　　来源：江南士绅

　　最近去不少三四线城市调研，发现到处是工地。而且，不少三四线城市，去年房价都快翻倍了，今年一季度也没跌下来。

　　为什么三四线城市房价能涨，问了不少当地中介，一是因为一线城市房价太高，限购太严，买不起或者买不上房的金领、白领们回家置业；更重要的是，不少居民有大量的拆迁款，也就是说，去年的棚户区改造货币化安置，推高了当地的房价。

　　从去年起，就有大佬在喊“新周期”，然而，“新周期”的本质是什么？我感觉，其实还是房地产。

　　不同的是，以前房价涨是一二三四线一起涨，这一次，是按住了一线，然后大量的货币资金都喷向了三四线。

　　不同的是，以前是货币宽松带动让大家加杠杆，这一次，是通过棚户区改造，给拆迁款。

　　这两个不同，改变了大多数人的感知。在自媒体人大量聚集的北上深，如果当地房价涨，早传播焦虑了，也会随着朋友圈刷屏弄得人尽皆知。

　　这次涨的是三四线城市，这些地方不在新闻的焦点上，所以涨得大家不知不知觉。

　　既然不知不觉，就不知道到底是什么支撑了经济，所以，只好找一个“新周期”的词，来糊弄了。

　　而且，去年消费也是很猛的，为什么呢？

　　因为去年是货币化安置，而拆迁款的量很大的，据我个人了解，拆迁款的数量甚至高过了三四线城市居民靠工资40年不吃不喝能攒下来的钱。也正是因为如此，春节回家，人人必谈拆迁。

　　再就是消费信贷，看看去年飙升的人民币贷款就知道了。

　　然后就是85-90年后这波小婴儿潮们开始生娃+过去积压的二胎红利集中爆发。娃生出了，消费不管是主动的还是被动的，都会升级。

　　所以去年，高端消费品的增速高于整体：

　　2017年乘用车仅有个位数的同比增长，但豪车（宝马、奔驰、奥迪）逆势上扬，同比增速达22%；以茅台为代表的高端白酒销量大幅增长；纺织服装销量个位数增长，但高端男女装增长20%以上。

　　正常的消费升级应该源于收入改善-消费升级-相关产业链收入改善-消费升级的循环，但至少看去年，消费升级的驱动力似乎是：资产价格+信贷+人口。

　　今年和去年，同样是棚户区改造，但份量是不一样的。不一样在哪呢？去年是搞货币化安置，今年房子太贵了，再给拆迁款不一定给得起，所以，改成实物安置了。

　　实物安置会带动房地产的新开工，但不会带动消费。可是，开发商不是资金偏紧吗？为什么还到处是工地呢？

　　1）因为一季度PSL放量，这些都是棚改资金，前面说了，这次棚改是实物安置，直接建房给你换老破小；

　　2）开发商也知道，三四线城市这波高潮持续不了多久的，加上融资也比较难，所以，抓紧开工在。

　　地产的库存估计是要白去了，这到是为后续经济下行埋下伏笔了。

　　然后，我们聊聊大类资产配置。

　　股市短期看好，有波反弹，尤其是周期股的价值其实被严重低估了。因为市场聚焦在贸易战，给了未来过于悲观的预期。拿南华工业品价格指数和周期板块股价走势指数做比值，你会发现市场对资本市场尤其是周期板块太悲观了。在高房地产开工带动下，或许会有反转。

　　但消费升级在没有拆迁款的助力下，肯定会有所放缓了，消费白马还是算了。

　　债市降准之前就看空了，结果被降准不小心打脸。现在还是看空，因为经济没那么弱嘛！只要没有经济持续的超预期下行，央行是不会宽松的。（完）

责任编辑：牛鹏飞