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新浪财经讯 7月19日，今日国债期货开盘后快速走低，上午10年期主力合约T1809一度跌0.27%，债券收益率整体上涨，资金面紧张。午后，债券市场疑似“大放水”，国债收益率大幅下跌，同时国债期货快速飙涨。截至下午收盘，10年期国债期货主力合约T1809涨0.34%，5年期主力合约TF1809涨0.22%。T1809全天振幅超过0.60%。
国债收益率午后大跌
根据investing的国债收益率显示，午后国债收益率快速下跌。有业内人士认为，由于网传央行电话指导商业银行投资信用债券，一些市场人士认为这样的操作类似欧洲的LTRO，并且针对垃圾债的放水一定会产生溢出效应，从而预期资金面将全面放宽。午后收益率下跌可能与这方面原因有关。
（Long-Term Refinancing Operation，是欧洲央行在欧债危机期间创设金融工具，旨在增加银行间流动性的计划，维持欧洲银行业金融稳定性，鼓励银行借钱去购买欧债危机国家的国债。
在欧债危机时，由于信息不对称和市场对于债务违约的恐慌，导致市场整体流动性枯竭，欧洲央行假设每家银行是知道自己辖区内什么债券是被错杀了的并不太烂的资产。
以此为基础，LTRO的本质是低息借钱给银行系统，让银行系统在利益的驱动下，主动去购买“高收益”的垃圾债券赚取利差。银行为了自身的利益，会主动地区分哪些是假的“坏债”，从而部分恢复市场流动性。而对“真坏债”另外处理。
事实上上银行系统借到钱后，购买垃圾债券的比率低于50%，大量的资本被用于套息。某种程度上，你可以把欧债危机与当前的国内形势类比，还不上的“城投债”，就相当于欧盟中的“希腊债务危机”。）
昨日央行电话指导商业银行买“垃圾债”
昨日，网传央行打电话指导商业银行，必须要投资信用债券，AA+及以下等级债券一个月要投30亿元。
同时，央行货政司分析处的通知，本月可对一级交易商额外给予mlf资金用于支持贷款投放和信用债投资。要求如下：1．较月初报送贷款额度外的多增部分才给予1：1配mlf资金。并要求多增部分为普通贷款（票据和同业借款不鼓励），人总行会月末回头看。2．新增信用债投资，aa+及以上1：1配mlf，aa+以下1：2配资金，要求必须为产业类，金融债不符合。
分析人士认为，中国央行拟激励银行放贷及信用债投资，符合条件的银行可获MLF等流动性支持，对新增中低评级信用债投资的银行支持力度更大，新政意在缓和中小企业融资压力，化解信用风险。短期提振信用债表现，城投受益更明显。银行受风控及授信制约，政策后续效果仍不确定。
在信用收缩背景下，中国央行拟对商业银行贷款投放和信用债投资进行激励，符合条件的银行可获MLF（中期借贷便利）等流动性支持。分析人士认为，央行此举意在进一步提升银行放贷以及投资信用债的积极性，缓和中小企业融资难，以化解信用风险。
国泰君安证券研究所最新固收研究报告指出，想要解决信用债流动性以及融资难的问题，需要看到少量买盘进入推升价格，然后涨价效应进一步吸纳资金，流动性逐步恢复，二级市场活跃带动一级发行放量，最终形成信用债交投的良性循环。目前来看，决策层正在朝这个方向努力。
本周四个交易日全部净投放
7月19日，人民银行公告称，为对冲政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，今日以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。具体为700亿元7天品种和300亿元14天品种。鉴于今日有300亿元资金到期，实现净投放700亿元。至此，本周四个交易日，全部为净投放，市场资金较为宽松。
责任编辑：牛鹏飞
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