企业经营环境复杂 债转股新政要求机构介入公司治理

　　债转股再出新政。6月24日央行定向降准0.5个百分点，释放5000亿资金支持五大行和12家股份行进行债转股，随后，银保监会发布了《金融资产投资公司管理办法（试行）》，如此债转股在政策和资金上同时迎来新的支持。记者与多位行业内人士交流发现，此次债转股支持力度之大，在业内预期之外。

　　“从2016年到现在，此轮市场化债转股实施已有两年，效果上看肯定是有的，要不然也不会进一步支持，只不过从落地情况来看确实不及预期。” 国家金融与发展实验室副主任曾刚对21世纪经济报道记者表示。据发改委官网披露，截至2017年9月22日，各类实施机构与77家企业达成市场化债转股协议，协议金额超过1.3万亿元。

　　防范化解重大风险是三大攻坚战之首，从政策初衷来看，债转股的主要目的也是配合金融去杠杆而行，降低企业债务率，缓解资金链紧张问题。从已实施债转股企业的效果上看，债转股在这些方面确实有一定效果，企业债务率以及融资成本都有明显下降。不过，从企业经营的角度来看，由于宏观市场环境以及经营管理上的问题等种种因素，企业的生存状况在进入2018年以来有下滑迹象。

　　21世纪经济报道记者统计数据发现，今年以来，我国工业企业的亏损面积和亏损额较2017年有所扩大。据东方财富数据统计，今年1-4月份，工业企业累计亏损额为3111亿，去年同期为2787亿。

　　亏损企业数量占比明显提高。30个行业分类中，除了烟草制造业不是很明显外，其余行业的亏损企业占比相比去年均有增加。记者根据东方财富Choice终端数据进行统计，今年4月，在9718家企业中，亏损企业1886家，亏损企业占比20%；去年同期的情况为，企业总数9878家，亏损企业为1571家，占比17%。

　　另外，今年以来频繁曝出的债券违约事件也表明，企业经营情况不容乐观。

　　曾刚对记者表示，很难去评判债转股对一家企业在经营质量上有多大帮助，因为这是由多种因素决定的，但是债转股之后，企业债务负担减轻、融资成本下降，这肯定对经营是有正向影响的。他同时表示，新一轮市场化债转股越来越强调金融机构对目标企业经营上的介入，这算是目前业内普遍关注的一个方向。

　　记者发现，债转股新规中明确表示，要求金融资产投资公司建立健全股权管理制度，依法行使股东权利，参与债转股对象企业公司治理和重大经营决策，强化财务杠杆约束。规定金融资产投资公司应当派员参加企业股东（大）会、董事会、监事会，参与公司治理和重大经营决策，督促企业持续改进经营管理。

　　一位AMC人士也对记者指出，以前政策性债转股时期对企业盈利没有太大要求，机构对企业的经营也没有多少介入。市场化债转股外部股东肯定是对企业的盈利有一定要求的，但双方能谈到什么程度也是个未知数，从监管部门角度，很鼓励实施机构派驻董事进入企业。

责任编辑：牛鹏飞