交行报告：总体风险可控 潜在问题不容忽视

　　金融时报-中国金融新闻

　　7月4日，交通银行举行“2018年下半年宏观经济金融形势展望”发布会。交通银行首席经济学家连平作《2018年下半年宏观经济金融形势展望报告》（以下简称《报告》），对下半年经济金融形势进行展望和分析。

　　宏观经济：不确定性因素增加 经济韧性继续增强

　　连平表示，进入2018年以来，国际经济政治形势更加错综复杂，全球经济复苏势头减弱。在美联储不断加息、国际市场不确定性加大的背景下，新兴市场的波动将加剧。对于中国而言，当前最值得关注的是未来经济运行的外部不确定性。

　　在投资方面，连平预计，投资增速仍将低位运行，其中下半年基建投资增速可能探底回升，预计全年增速在12%左右，低于上年；而工业企业盈利改善，预计下半年制造业投资增速还会有所上升，全年增长6%左右；房地产则受房企融资难、调控政策不放松和棚改货币化政策调整等因素影响，预计下半年开发投资增速可能从上半年的高位增长回落。

　　在消费方面，下半年有望小幅回升，增速略高于上半年，预计全年增长9.7%左右，增速相比上年有所放缓。连平表示，今年我国推出了一系列促进开放、增加进口、提高消费者福利的政策，将对消费起到提振作用。预计全年消费对经济增长的贡献率将超过60%。

　　尽管内外需求的同步放缓可能给下半年经济增长带来压力，但近年来中国经济的韧性明显增强。工业生产增速仍处于近年高位，生产恢复较好；上半年房地产开发投资处于近三年以来的较高水平，显示房地产市场需求增长潜力依然不小；新产业新业态对经济的支撑作用在逐步增强。预计2018年下半年中国经济增速略有放缓，全年增速可能维持在6.7%左右。

　　金融风险：总体风险可控 潜在问题不容忽视

　　社会融资收缩被连平视为需要高度关注的问题。他表示，尽管去杠杆有必要适度放缓货币和融资增速，但如果融资收缩过快却会给实体经济带来一系列问题甚至风险。包括：融资过度收缩可能带来的经济下行压力；企业融资成本上升的压力，特别是中小民企和小微企业承受的融资成本上升和融资收缩压力等。

　　地方政府隐性债务风险不容忽视。虽然近年来地方政府债务治理已取得重大进展，但隐性债务风险正在积累。当前，地方政府隐性债务大多在于市县两级政府，潜在合规瑕疵比例较高，部分地方政府隐性债务的还款来源和担保措施缺乏实际保障。

　　相应的，债市违约短期风险、表外业务及非标资产潜在违约风险和人民币贬值压力总体可控，但也应引起充分重视。

　　政策应对：灵活性加强 重点防控金融风险

　　连平引用《报告》表示，下半年建议继续实施积极的财政政策，切实发挥财政政策促进经济平稳增长和调结构的作用。要加快财政支出进度，优化财政支出结构，适当加大财政对基建投资的支持力度，促进PPP项目库金额和数量稳定甚至回升，提升PPP项目落地率和投资额；深化财税体制改革，下调增值税税率、加大财税优惠力度、推进个税改革，提升财政政策对经济平稳运行的保障能力，及时有效应对外部不确定性冲击。

　　建议货币政策基调保持稳健中性。为防止杠杆率进一步上升和有效控制金融风险，建议货币政策保持稳健中性的总基调不变，适度增加流动性投放，保持货币市场利率处在合理水平，市场流动性合理充裕。建议进一步加大对小微企业、“三农”、普惠金融等领域的定向支持力度，适当增加今年银行信贷投放额度；拓展资本补充渠道，如支持银行发行可转债和增发股票。

　　此外，连平还建议，通过进一步扩大资产证券化标的资产的适用范围，大力发展CDS等信用衍生产品，对同业业务和非标投资采取差异化的监管要求等多种措施，针对性地防范和化解金融风险。

责任编辑：杜琰 SF007