愚蠢的郁金香狂热

　　愚蠢的郁金香狂热

　　文|学院胡同观察小组

　　郁金香狂热之所以被称为第一次资产泡沫，并不仅仅是因为人们疯狂追捧，而是因为其交易方式发生了“期货化”和“证券化”。

　　头戴高帽的贵族脚下保存着一盆郁金香球茎，士兵们则在整片的郁金香苗圃里疯狂践踏。贵族脸上表情毫无波动，并不心疼那些即将“香消玉殒”的郁金香，因为他知道，如果市场上到处都能买到郁金香，那么它的价格就会一落千丈。然而，在“大崩盘”的背景下，一切都徒劳无功。

　　这是法国画家热罗姆于1882年创作的油画《愚蠢的郁金香狂热》中的情景，画中故事发生在1637年的荷兰。

　　当时的“海上马车夫”是经济强国，也是引发热潮和泡沫的旗手。世界上几乎所有的商业活动都集中在阿姆斯特丹，同时荷属东印度公司经营巴达维亚也取得了相当可观的利益。大量的资金亟需寻找出口，这个时候，一种带有美丽条纹图案的郁金香成为了资金的宠儿。

　　郁金香源于天山山脉，传入奥斯曼土耳其帝国后，皇室对其着迷，宫殿前后都种满了郁金香，甚至在服饰和建筑上都有其身影。但是这种植物真正成为人们疯炒的“资产”，还是因为其出现了一种“突变”。根据现代植物学的研究，这是因为郁金香球茎被感染了杂色病，因此会开出带有美丽条纹图样的花。但当时的人们并不知道原因，对这种球茎疯狂追捧。更重要的是，郁金香是一种难以短时间大量繁殖的植物，因此需求旺盛时“一花难求”。

　　最初，郁金香的美丽所吸引的，只是手头宽裕的植物爱好者。之后，这些园艺家和爱好者自己试着改良，产生了许多有名的品种，一些高级品种都有威风凛凛的名字，如“里弗金提督”、“海军上将艾克”、“总督”、“大元帅”等等。然而，最让人赞不绝口的，还是一种因病变而产生的紫白色条纹郁金香，名为“永远的皇帝”。当时的达官贵族们无不疯狂求购。渐渐地，投机客们登场了，他们对花的美丽并没有兴趣，只是为了哄抬价格取得利润。热罗姆画作上的那位贵族，恐怕就是众多投机客中的一位。

　　当时的人们狂热到了什么程度呢？有一位医生原名为查理·比得兹，因为狂热地喜欢郁金香，1621年他将自己的名字改为尼可拉·杜勒普，杜勒普这个词，正是郁金香的荷兰文写法。这位医生在艺术史上也是位名人——伦勃朗在著名的《尼古拉斯·杜尔博士的解剖学课》油画中，主角就是他。在这幅画中，光线的应用出奇精妙。手术台上的每个人，面部都能被光线照亮，这就是著名的“伦勃朗光线”——这道光照在主角杜勒普医生的脸上，有如一个隐喻：那个时代，全社会的目光都集中在了郁金香上。

　　郁金香狂热之所以被称为第一次资产泡沫，并不仅仅是因为人们疯狂追捧，而是因为其交易方式发生了“期货化”和“证券化”。当时，郁金香创造了许多一夜暴富的神话。但是普通工匠和农民并没有钱炒郁金香，于是他们在一些非正式的交易所分期购买“明年四月交付”的郁金香。他们先交一部分钱，获得“明年四月交付”某个品种郁金香的凭证。紧接着将这个凭证在市场上转手一卖，就可以获利。

　　头脑灵活的荷兰人借郁金香创造了期货市场。在这个市场上，在季末购买球茎的合约被买卖。买家被要求支付2.5%、每笔最多3荷兰盾的费用。任何一方都没有支付初始保证金,也没有支付按市值计价的差额。所有合约都是与某一个对手方签订的,而不是与交易所签订的。因为不需要交保证金，很多时候根本没有人真正在培育郁金香，交易合约却也转手得如火如荼。荷兰人将这种合约交易戏称为“风的交易”。

　　这些交易合约虽然没有真正的球茎作为基础，但无疑吸引了更多的资金杀入郁金香市场，于是进一步“吹大了泡沫”。许多没什么资金的投机客也参加进来，对郁金香球茎的需求量进一步增加，继续推高了已经居高不下的价格。直到有些人资金链断裂，第一笔钱撤出市场，泡沫一夜之间破灭，猛然间土崩瓦解。1637年2月初，郁金香的价格突然暴跌。与其说是暴跌，不如说是找不到买家。市场信心崩溃，投机客们“仓皇出逃”，并且形成了踩踏效应。

　　惊慌失措的郁金香投机客们向荷兰政府寻求帮助。政府则回应称，任何购买了未来球茎合约的人，只要支付10%的费用，就可以解除合约，荷兰议会也批准了这一协议。最终，这场闹剧以大家各付一部分“学费”收场。再也没有价值连城的“永远的皇帝”，人们也不用再履行天价的“明年四月交付”。当然，这一机制与当代期货市场不同，不需要强行平仓。

　　只是郁金香从天堂跌回了园艺圃，再也不是天之骄子。不过同时，也不用像在热罗姆笔下那样，被人们以“卖出高价”为由，遭遇无情踩踏了。

责任编辑：谢海平