管涛谈市场恐慌：7月3日领导出来安抚情绪 有些效果

　　新浪财经讯 由青岛市人民政府主办，《财经》、《财经》智库承办的“2018中国财富论坛”于7月7日在青岛举行，主题为“探寻开放与监管新范式”，中国金融四十人论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛出席“开放与监管并举”环节并发表演讲。

　　管涛表示，今年明显的人民币汇率弹性大幅增加，人民币上半年进行了先涨后跌的走势。市场是非常理性的，人民币上升时，卖外汇的越来越多，买人民币的越来越少。下半年有市场的影响，又出现了顺周期行为，发生了市场恐慌，7月3日有关领导出来安抚情绪，这种情绪有所安抚。如果人民币不跨过市场的坎儿，资本大量流入的时候控流入，大量流出的时候控流出。

　　对于监管，他表示，管理从合规性监管转向审慎性监管，主要是监督。要避免一放就乱、一收就死，两个极端，中间要有一个缓冲地带，审慎监管。

　　中国不可避免地进入开放深水区，在金融开放涉及到人民币的国际化、人民币的货币可兑换。资本兑换中如何防范风险，有四个方面：

　　第一，增加人民币弹性是防范风险的第一道防线。如果汇率缺乏弹性的话，开放和僵化的汇率安排是风险的组合，往往造纸货币危机导致国际收支危机。去年第五次全国金融工作会议，在扩大开放的工作中第一项工作就是深化人民币汇率机制改革，主要增加弹性。我们看到了经历了2015年、2016年的国内外市场振动之后，人民币汇率回升。今年明显的人民币汇率弹性大幅增加，人民币上半年进行了先涨后跌的走势。市场是非常理性的，人民币上升时，卖外汇的越来越多，买人民币的越来越少。下半年有市场的影响，又出现了顺周期行为，发生了市场恐慌，7月3日有关领导出来安抚情绪，这种情绪有所安抚。如果人民币不跨过市场的坎儿，资本大量流入的时候控流入，大量流出的时候控流出。

　　第二，要转变监管的方式，要用这种原则监管来替代规则监管，什么叫规则监管？银行做外汇业务，按照外汇局的规定，审核单证就可以了，简单明了。它规定的凭证和现实的业务，现实的经营活动是有差异的，现实中不能提供凭证不能办业务，有时柜台人员可能和企业串通，伪造单证，恶意规避风险。个人认为，应该用国际通行的“三反”原则来替代规则管理，发挥它的主观能动性，提高监管效率。主观能动性让金融机构有更多的灵活性，让它了解面对的客户真实情况是什么。

　　第三，管理从合规性监管转向审慎性监管，主要是监督。银行办业务依法合规，将来是以风险和资本为核心的监管，主要是关注个体风险。还有宏观审慎管理、逆周期系统性角度去进行监管。要避免一放就乱、一收就死，两个极端，中间要有一个缓冲地带，审慎监管。

　　最后，把资本管制作为最后一道防线，在事前做压力测试等准备预案，采取尽可能少的代价，实施临时性的管制措施，为改革和调整争取时间。一旦市场恢复平静后，把管制措施撤销，让市场恢复常态。人民银行外汇局从去年9月份开始把一些监管取消了，既支持依法合规的资本流入，也支持依法合规的资本流出，这个将来作为不得已的手段，一旦形势恢复平静就应该撤出。

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责任编辑：陈永乐