姚余栋:全球流动性或断崖式下跌 人民币应借机国际化

大成基金管理有限公司副总经理兼首席经济学家姚余栋

　　新浪财经讯 “2018陆家嘴论坛”于6月14日-15日在上海举行。大成基金管理有限公司副总经理兼首席经济学家姚余栋出席并演讲。

　　姚余栋认为，随着美联储、欧央行逐渐退出QE，全球流动性将面临断崖式下跌，人民币可以借此机会进行国际化，成为全球流动性的重要补充。

　　不过，他也承认，人民币难以彻底扭转流动性不足的局面，但是可以在很大程度上进行缓解。

　　以下为演讲摘编：

　　姚余栋：我是资产管理行业的新兵，靠自己努力还是靠大浪潮把你推起来？后来发现α很难寻，主要靠β，要承认这一点。你再怎么努力没有浪潮推起来怎么行？什么是上海国际金融中心建设的β？我和大家汇报一下我自己的观点。

　　全球流动性不足，基础货币提供量也在下降，美联储在退出QE，欧央行也在逐渐退出，由此看到全球基础货币将有一个走衰的趋势。这是一个大趋势，是一个逻辑，一定会发生的。全球流动性会断崖式下跌，这个缩表是一个痛苦的过程，美联储缩到3万亿美元需要3年左右，欧央行、日本央行10年过去了，以后就有很长时间的缩表过程。

　　人民币是全球流动性的重要补充，人民币如果已经是国际货币，越来越是国际货币的属性，给全球流动性重要的补充。假如没有人民币的情况下，基础货币跌幅2020年20%，有了人民币就是10%。如果没有人民币作为补充，全球大约是10%的跌幅，有了人民币是负的5%。人民币难以彻底扭转，但是很大程度上缓解了不足。

　　这种情况下，未来测算一下缺口很快就要达到10万亿ICR。对应人民币类似缺口100万亿，能不能建立人民币海外基金，未来可能增长到10万亿人民币，为“一带一路”提供流动性。全球经济体量在复苏，但是流动性没有，人活着钱没了，可以靠人民币注入新鲜血液。

　　我们看到了美联储加息还会继续，美元指数相对也在走强，新市场出现危机。国际金融理论缺乏理论，惟有的国际就是从全球经济入手，大家看看新兴市场出现的问题，阿根廷的问题，土耳其、巴西的一系列问题。组成国际货币的美元、欧元、英镑、日元都在收缩，新市场国家逐渐在承压，不断有黑天鹅，累计起来就是一个灰犀牛，惟有人民币是一个救赎。

　　上海应该定位在“一带一路”的国际金融中心，这是一种β，浪潮来了，可以给全球提供。人民币已经进入SDR了，达到10%。从各个领域国际化程度越来越高，在“一带一路”上可以发挥开放性金融作用，可以鼓励金融机构开展人民币海外基金业务。将来不光是开发性金融还有全融资平台，跨境贸易结算人民币已经接近30%了，当年日元国际化就20%，我们到三分之一就到了天花板了，不可能再高了。

　　易行长这次会议上说，稳步推进资本项目可兑换，支持上海新型外汇管理改革，未来逐步进行全球布局，支持“一带一路”建设桥头堡，支持上海建设全球性人民币产品创新、交易、定价、清算中心，支持上海自贸区开展人民币跨境业务创新先行先试。

　　上海面临的历史机遇就是全球流动性不足，导致人民币国际化必然会进一步推进。这时候上海如果更加好定位为“一带一路”建设桥头堡，打造人民币跨境支付和清算中心，拓展上海自贸区自由贸易账户功能，完善向“一带一路”投资融资体系服务，加强与“一带一路”沿线国家双边多边合作，建设上海“一带一路”能源与碳交易市场，加大政策性开发进度。这是上海怎么样定位于未来的历史β，既要靠α也要靠β。

　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。

责任编辑：梁斌 SF055