李超：支持企业充分利用境内外资本市场实现自身发展

中国证券监督管理委员会副主席、党委委员李超

　　新浪财经讯 由民建中央、广东省人民政府、深圳市人民政府、广州市人民政府共同主办的“2018（第二十届）中国风险投资论坛”于6月8日-10日在深圳举行，中国证券监督管理委员会副主席、党委委员李超出席并演讲。

　　为深入贯彻党的十九大精神，中央经济工作的会议精神和政府报告的部署要求，3月30日经国务院同意，国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见。

　　李超介绍，经过两个多月的努力，证监会已经于本周三正式发布了存托凭证发行和交易管理办法试行，试点创新企业境内发行股票和存托凭证上市结合公共实施办法等一系列的相关的配套制度规章。

　　试点工作已经于近日正式启动，李超评价，“这次创新试点是在现行的法律框架下，结合证券法的有关规定依法进行推进，以其增强我国资本市场的包容性和竞争力，并为今后的制度化做进一步的探索打下良好的基础。”为满足实体经济发展和创新驱动的需要，借鉴国际及香港的经验，这次试点也做了一些重要的制度安排。

　　一是明确了符合条件的境外企业可以在境内发行股票了。二是推进存托凭证这一新的品种，并对发行存托凭证的机制与制度做出了安排。三是进一步优化重点发行条件，解决部分创新企业存在尚未盈利和为弥补亏损的发行战略。四是充分考虑部分企业存在的结构和股权差异等特殊的融资治理，做出有针对性的安排。五是切实做好投资保护的制度安排。

　　在证监会一系列的规章制度发布以后，社会高度关注，同时部分的推出的政策很全面，李超借着这个机会做出了解释。

　　“这次创新试点是对特别少的已经发展比较成熟的这种创新型企业在境外发股票，通过制度安排发行CDI，这种方式在上市挂牌。”李超表示，当然还有一部分也是重点要支持的，“就是就是还处于成长期，但前景相对比较明确的创新类企业。”

　　下一步，证监会将坚持市场化法制化国际化的原则，积极稳妥推进试点工作，严把质量关，从源头上提升上市公司质量，同时将持续强化依法全面从严监管，督促市场各方科技知识，加强投资者教育，保障试点依法合规顺利进行。

　　同时，作为监管部门，证监会主要任务是为资本市场实施创新驱动发展搭建制度框架，“我们充分尊重市场主体，支持企业充分利用境内境外资本市场实现自身的发展。”李超说。

　　李超还谈到，中国证监会认真贯彻落实习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神，按照国家创新驱动发展战略的部署和要求，坚持服务市场经济的各个发展方向，不断健全多层次资本市场体系，着力完善资本市场支持创新的制度机制。

　　一是保持新股发行的常态化，积极支持创新型企业发行上市融资，不断完善IPO监管的标准和上市公司再融资制度，加大支持科技创新企业力度。去年以来共有246家新兴企业实现IPO，占新上市企业加入的50%，融资金额达到1157亿元，占比41%，覆盖了新一代信息技术高端装备制造，新能源生物医药关键领域。

　　二是加入资本市场，并购重组的主渠道，促进产业技术升级和创新型企业做强做优做大。去年以来，战略新兴产业上市公司共发起并购交易金额6370亿元，占全市场并购总额的24%，境内上市公司完成跨境并购188个，涉及交易金额2536亿元。

　　三是支持科技创新企业多渠道股权融资。截至2018年5月底，新三板挂牌的高新技术企业共7214家，占挂牌公司数量的54%，鼓励证券基金经营机构通过投资银行资产管理等业务为科技创新企业提供全方位的投融资支持，目前以科技创新等领域为主要投资方向的供给性产品发行约700亿元。

　　四是积极支持创新创业企业，拓宽政策融资渠道，去年以来，高新技术企业发行融资债券763亿元，推出创新创业公司债，支持设立整改条款。目前已有29家企业发行双创战，有效激发社会资本投向科技创新，大力发展资产证券化。

　　李超指出，近些年来随着多层次资本市场不断的丰富完善，特别是创业板新三板的推出，我国私募股权投资基金行业快速发展。截至目前全国登记的私募股权投资基金和创业投资基金管理人为5.4万家，管理的规模基金达到7.8万亿，私募股权投资基金已经发展成为多层次资本市场的一支重要力量，特别是对于长期资本形成支持创新创业具有不可替代的重要作用。

　　第一，创业投资基金是促进科技创新的先导力量，在现代创业型经济时代，互联网大数据人工智能生物制药等领域的创新创业活动十分活跃，但是由于长期技术投入成本很大，成长的不确定性也比较大，传统的间接融资方式已经难以适应，创业投资基金凭借创业投资家独到的慧眼，市场化的资本筹集和项目再创机制，以及能够为创业企业建立起声誉共享风险共担的风险收入对接机制。成为了支持创新创业的有效方式。截至目前我国私募创业投资基金，投资对象是未挂牌企业项目数量约5.7万个，形成资金约3.6万亿元，在培育新经济增长点，促进共同转化和产业升级方面发挥价值。

　　第二，创业投资基金是创业创新企业成长壮大的加速期，为企业提供长期的融资支持和战略资源。办投资基金不仅专注于发现价值，而且更多关注企业内在价值的提升，在对企业投资后，往往会利用其积累的行业经验和市场资源助力企业加速成长，并通过企业上市实现其合理的退出。这也为资本市场源源的不断输送新鲜血液提升了市场活力。2017年受创业投资基金支持的上市企业占全部上市企业的比重分别是主板51%，中小板46%，创业板达到70%，新三板也达到了60%。

　　三、并购投资基金有利于促进产业结构转型升级，并购投资基金是另外一类重要的私募股权投资基金，拥有强有力的资本实力，对陷入困境的上市公司进行多种方式的重组重建，促进存量资本的优化调整，助力上市公司焕发生机。

　　李超称，中国证监会始终坚持适度监管，促进规范发展的理念，强调监管扶持中大力推动和促进私募股权投资行业的规范发展，努力提升行业服务创新创业和支撑产业升级的能力。

　　但是与此同时，李超指出，我们也要清醒的看到，私募股权投资基金行业在我们发展的时间比较短，行业总体整体呈现为基金试点行业而不专，行业规模大而不强的特点，在快速发展过程中，也出现了一些问题。

　　一是价值发现能力不足，普遍存在快速崛起，众多资金追逐少量已经相对成熟的向量，跟风现象比较突出，进而推高了融资水平，这是出现了局部的投资泡沫。二是对行业运作规律缺乏深刻的认识，部分机构偏离股权投资的本源，热衷于人为放大的一个风险。三是特别是机构合规风控的意识比较弱，部分地区甚至出现了非法集资等违规行为和风险现象。

　　他认为，我们要继续健全创业投资基金差异化监管的政策和差异化的治理机制，推进完善创业投资政策的法律体系，优化环境，不断提升创业投资基金支持创新创业和服务实体经济的能力。

　　第三，加快制度创新，助力创新驱动发展。

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责任编辑：谢长杉