上交所张冬科：正积极做好CDR准备工作

上海证券交易所副理事长张冬科

　　新浪财经讯 由北京市人民政府主办的“2018金融街论坛年会”于5月28日-29日在北京举行。上海证券交易所副理事长张冬科出席并演讲。

　　张冬科表示，经过改革开放40年时间，我国从相对贫穷落后发展成为世界第二大经济体，但是在经济发展中仍存在不平衡、不充分的问题，发展质量有待提高。特别是在许多高技术和高端装备制造领域，我国还处在追赶阶段。

　　在他看来，三大因素支撑了我国30多年的快速成长，分别是经济体制改革、对外开放和坚持创新。“今后我们依然要继续深化改革，坚持扩大开放，大力创新”。

　　当前新经济发展如火如荼，但什么是新经济呢，张冬科认为有两种定义：一个是国务院颁布的“十三五”规划纲要当中提出的新经济、新产品、新技术、新业态、新模式，还有一种是证监会等有关部门颁布的“四新”文件，即新技术、新产业、新业态、新模式。

　　他认为新经济可以带来三大好处，提高经济运行的效率、技术成熟可以降低成本、新经济可以带来强劲的市场动力。

　　“实际上拥抱新经济已经成为全球经济发展的大势所趋”，他以美国为例称，上个世纪90年代，美国经历了一个比较长的经济增长周期，高增长率、低通胀率、低失业率，美国《商业周刊》把这种现象定义为“新经济”。

　　“实际上，美国长时间经济增长的背后，实际上是以互联网技术、生命科学技术为代表的、为新产业的支撑”，张冬科分析称，“从那个时候开始，美国造就了苹果、微软、谷歌、亚马逊、Facebook等一批高科技的龙头企业，这些企业至今影响着美国，同时也影响着世界，这是拥抱新经济是全球经济发展的大势所趋”。

　　张冬科强调，拥抱新经济也是我国经济转型发展的客观要求。他认为要解决好两个问题，一是结构调整，要减少低端的、过剩的、耗费资源的、污染环境产业和布局。二是要拥抱新经济，利用互联网技术、人工智能技术、生命科学技术等等来推动产业发展和优化升级。

　　显然，拥抱新经济也是当前资本市场的重要方向，在张冬科看来，资本市场服从和服务于国家的转型发展战略，要紧跟创新驱动战略，“紧跟军民融合战略等一系列的国家战略，这是资本市场的基本的职责，是责无旁贷的”。

　　3月22日，国务院办公厅转发了中国证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证的试点和若干意见的通知。张冬科解释说，该文件是创新企业试点的新政，是资本市场监管部门服务国家战略的重大举措。

　　他分析称，创新企业试点在行业上将主要集中于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路，高端装备制造，生物制药等七个领域，主要是三类企业：已经上市的大型红筹企业、还没有上市的红筹企业和境内的创新企业、境内的创新企业。

　　“对于这三类企业的上市试点有具体的标准”，张冬科表示，“已经上市的红筹企业要求估值不低于2000亿，未上市的红筹企业和境内的创新企业上市估值不低于200亿，同时最近一年的营收不低于30亿。另外有自主知识产权，在国际上有竞争里，成长很快的创新企业也可以参加试点”。

　　张冬科认为，该政策有三大意义，第一是表明了中国的资本市场积极拥抱新经济，紧跟国家转型发展战略。第二是向市场发出一个信号，中国的资本市场是有包容性的，是开放的。第三是红筹企业上市，创新企业上市将对资本市场的一系列制度创新产生很好的推动作用。

　　“在中国证监会的部署下，我们正在积极做好创新企业在境内发行股票或存托凭证的准备工作”，张冬科表示。

　　以下为演讲实录：

　　各位领导，各位嘉宾，各位企业家，大家下午好！

　　我很高兴代表上海证券交易所参加本次论坛。借此机会，我讲几点看法与大家分享。

　　一、改革开放创新是推动我国经济发展的三大法宝

　　到今年12月23日是我国改草开放四十周年。经过过往三十多年的改革发展建设，我国已经从一个相对贫穷落后的国家发展成为世界第二大经济体。尽管我国经济发展还不平衡、不充分，发展质量还有待提高，在许多高科技和关键装备制造领域，我们还处在追赶阶段，但我们已成为世界第一大贸易国、第一大工业制造国、第一大外汇储备国。我国经济何以达到今天这样的水平？我们的取胜之道是什么？弄清这个问题，将有利于我国经济发展行稳致远。

　　关于这个问题有各种各样的研究分析，有人讲是因为我国生产要素成本低，劳动力价格和土地成本低；有人认为是因为我国市场规模大，消费人口更多，人口红利丰厚；还有人认为，中国人勤劳、能吃苦，过好日子的愿望非常强烈；还有人认为，有中央和地方政府发展战略和规划的有力推动。这些都是促进经济发展的因素。但我认为，推动中国经济快速成长的根本性原因有三个：

　　第一，经济体制改革。以1978年党的十ー届三中全会为发端，我国开始了划时代的经济体制改革，从计划经济全面转向社会主义市场经济。这场深刻的变革，改变了十几亿人的命运，影响了几亿家庭的生活，使国家的面貌焕然一新，甚至逐步影响到全球。由于经济运行的体制机制发生了根本性的改变，调动了十几亿人的积极性，解放和发展了社会生产力。

　　第二，实行对外开放。特别是2001年12月15日我国成功加入了世界贸易组织，当时叫“关贸总协定”。经过13年的艰苦谈判，我们完成了入关的夙愿。加入世贸组织，使我们能够积极主动地融入了全球化发展，参与了国际分工，很好地利用了国际资本、国际市场和先进技术。如果没有对外开放，恐怕也不会有今天这样的发展成果。

　　第三，坚持创新发展。上世纪八十年代以来，我们赶上了全球新技术革命浪潮，成功地利用信息技术、人工智能技术、生命科学技术等发展了新产业。新技术爆发式地迅猛发展不仅改变了人们的生产生活方式，而且颠覆了人们的理念。坚持创新发展使我们在电子商务、移动支付、部分高端装备制造和共享经济等方面走在了世界前列。当然我们在很多重大科技项目和关键技术领域需要奋起直追。

　　我认为，改革、开放、创新是我国经济过往三十多年快速发展的根本性原因，或者叫做“三大法宝”。我的看法是：不论是富起来还是强起来，今后必须要继续深化改革、扩大开放、加快创新。

　　二、拥抱新经济是我国经济行稳致远的必由之路

　　当前，新经济正在如火如荼地发展，拥抱新经济是确保我国经济发展行稳致远必由之路。

　　第一，拥抱新经济是全球经济发展的大势所趋。关于新经济的讨论、定义和概念很多。大致有两种说法。一种是国务院颁布的“十三五”规划纲要，把新经济概述为新产品、新技术、新业态、新模式。另一种说法是，前不久中国证监会等部门颁布的文件，把新经济概述为新技术、新产业、新业态、新模式。这两种说法我都赞成。我认为，所谓新经济必须要有新的科学技术因素，就是要利用现代信息技术、人工智能技术、生命科学技术、新材材料技术等等。

　　关于新经济的好处，一般地说有三条：一是经济效率高，二是新经济的运行成本低，三是新经济的市场扩张速度快。

　　正因为有这样的好处，全球新经济发展已经成为不可阻挡的趋势。以美国为例，上个世纪九十年代美国经历了历史上最长的经济增长周期。在这一期间，实现了高增长率、低通胀率、低失业率。《美国商业周刊》把这个现象叫做“新经济”。实际上美国经济较长时间的增长，背后是以信息技术为代表的新经济产业对经济的有力支撑。从上世纪七十年代以来，美国造就了一批高科技龙头企业，像微软、苹果、谷歌、亚马逊、脸书等一批高科技企业迅速成长，支撑了美国经济的持续发展。

　　第二，拥抱新经济是我国经济转型发展的客观要求。党的十九大报告提出，我国经济发展已从高速增长阶段转向高质量发展阶段。这既是对我国经济发展阶段做出的重大判断，也是对今后一个时期经济工作的总要求。从高速增长转向高质量发展，需要方方面面进行调整。从供给端看，实现高质量发展至少要解决好两个问题，一是要调整供给结构。减少低端的、过剩的、过度耗费资源的、污染环境的产能和供给，增加高端的、短缺的、绿色低耗的产能和供给。这是当前深入推进供给侧机构性改革要解决的问题。二是要拥抱新经济。要加快发展以信息技术、人工智能技术、生命科学技术驱动的新产业、新业态、新模式，以提高经济运行和供给质量。

　　第三，拥抱新经济是当前资本市场发展的重要任务。资本市场必须要服从和服务于国家改革发展大局，适应创新驱动发展战略、军民融合发展战略，有效的支撑支持新经济发展。

　　3月22号国务院办公厅转发了《中国证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》的通知。这个新政是资本市场监管部门适应国家转型发展战略出台的一项重大举措。这项新政有几个要点：

　　创新企业试点在行业上主要集中于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物制药七个领城。

　　创新企业试点对象主要是三类企业，一是已经上市的大型红筹企业，二是还没有上市的红筹企业，三是境内未上市的创新企业。对于这三类企业上市都有具体的标准。已经上市的红筹企业要求估值不低于2000亿元人民币，未上市的红筹企业和境内创新企业估值不低于200亿，最近一年营收不低于30亿。另外，有自主知识产权，在国际上有竞争力，成长很快的创新企业，也可以参加试点。

　　这项新政就是坚持改革开放创新的产物。有三大重要意义：第一，表明资本市场紧跟国家转型发展战略，支持新经济发展，这是一个重要的政策导向。第二，向市场和社会发出一个重要的信号，中国资本市场是开放的，是具有包容性的，是积极拥抱新经济的。第三，通过试点完善我国资本市市场的制度建设。从发审制度到监管制度，再到退出制度、信息披露制度等等，推动中国资本市场一系列的制度创新。这三个方面的意义远远超出一家或几家企业上市融资的意义，具有很强的政策效应。

　　三、上海证券交易所助威助力国家转型发展战略

　　上海证券交易所是我们国家资本市场的重要基础设施。1990年设立，主要有四大产品：股票、股票衍生品、债券和基金。截至2018年4月30日，上交所挂牌的公司达到1421家，这1421家企业基本覆盖了中国国民经济的支柱企业，各个行业的龙头企业以及新经济、高技术企业。这几年，大量的新经济企业、高科技企业在向上交所聚集。截至2017年底，上交所股票市场的总市值是33万亿元，全年股票二级市场交易额51万亿元，IPO和再融资7578亿元。去年新增上市公司214家，比2016年增加了108%。IPO融资额1367亿元，比上年增长了35%。这三项指标在世界交易所联合会排名中大致处在第三、第四的位置。IPO融资额去年是全球第二。与此同时，上交所也是我国重要的债券市场。我们国家债券市场总规模大数70万亿，2017年上交所债券托管量超过7.4万亿元。去年发行各种债券2.87万亿元，其中有1.43万亿元的公司债券，8800亿元的地方政府债券和5600亿元资产证券化产品。除此之外，还有双创债、绿色债、熊猫债等。上交所还是我国重要的基金和衍生品交易市场，这两个产品也分别有7万亿到8万亿元的规模。

　　这几年，上交所的国际化步伐也是逐步加快。2014年我们和香港联交所成功地开通了沪港通，在不同的法律环境、不同的货币条件、不同的交易所发展阶段下实现了两个交易所的互联互通，这是全球资本市场的一个创举。2015年，我们与中国金融期货交易所、德意志证券交易所合作建立了中欧国际交易所平合，青岛海尔已准备在那里发行D股。我们还在积极研究推进“沪伦通”。我们还参股了巴基斯坦交易所、阿斯塔纳交易所，和全球50多个交易所签订了战略合作协议。

　　上交所的成长实际上伴随着中国经济的成长，伴随着中国资本市场的发展。去年6月份，上交所启动了“新蓝筹”行动，从以蓝筹为主的市场转向多层次具有包容性的新蓝筹。在“新蓝筹”行动中，我们要重点吸引和服务新蓝筹企业，新蓝筹企业就是新经济+有持续盈利能力的企业。大致是三类，一类是传统产业优化升级企业，一类是新经济企业，一类是高新技术企业。这些企业既包括在风口上的物联网、大数据、云计算、人工智能、生物制药等独角兽企业，同时也包括航天、航空、航海、高铁、高端装备制造、芯片研发制造等国之重器企业。这些企业都是我们积极服务的对象。

　　对于创新企业上市试点工作，上交所正在按照中国证监会的部署，积极做好各方面的准备，竭尽全力做好为创新企业上市试点的服务和监管工作。

　　北京地区是我们上交所资本市场服务的重点地区，我们将在四个方面做好服务。

　　第一，对已上市企业的优化。包括重组、并购、再融资、提升治理水平、提升信息披露的质量。

　　第二，对拟上市企业的服务。包括我刚才讲的新蓝筹企业、创新企业，我们也有一批比较详细的名单，我们要积极为这些企业的上市融资做好服务。

　　第三，为优质企业发债，政府项目发行资产证券化产品做好服务。

　　第四，做好培训、咨询的服务。我想我们积极的要做好培训工作，就是前几天我们跟北京市文资办合作建立了上交所资本市场服务基地，在这儿我也表个态，我们一如既往为北京地区的企业发展做好服务。

　　最后，预祝本次会议取得圆满成功。谢谢大家！

　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。

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