沈卫国：上市融资会遇到哪些挑战？

澳大利亚国家证券交易所(NSX)董事沈卫国

　　新浪财经讯 “2018中国金融论坛”于5月16日-17日在北京召开，主题为“金融科技服务实体经济发展”，澳大利亚国家证券交易所（NSX）董事沈卫国出席并演讲。

　　以下为演讲实录：

　　沈卫国：尊敬的各位代表，女士们先生们下午好，首先感谢主办方的邀请，让我有机会代表澳大利亚国家证券交易所来参加此次中国金融论坛澳大利亚上市峰会并发言。

　　我今天发言的主题是对澳大利亚经济环境与上市政策的解读，首先我们一起来看看澳大利亚整体经济的环境是怎么样的，从2017年2月的数据来看，澳大利亚生产总值在全球占1.8%亿，相比之下中国经济则为全球经济做出14.8%的贡献，去年12月世界经何组织在展望报告中，澳大利亚经济将持续稳健增长，除了房地产和采矿业逐步回温之外，同样将促进澳大利亚整体经济的发展。

　　澳大利亚公共债务对GDP近几年有所上涨，但是仍属于较低水平，通过政府宏观调控后，公共债务相对预计在不久的将来会逐步下降，从各行业代表来看，去年年底出现的经济回升主要得益于商品市场的繁荣，尤其是建筑业和制造业对公共基础建设投入和来自全球对特定制造业商品强大的需求，都促进了商品市场的发展。

　　接下来我想简单介绍一下澳大利亚上市和金融融资的情况，首先企业来澳大利亚融资会给澳大利亚的经济带来正向的影响，比如说促进商品和服务业的，促进进出口服务等等，选择在澳大利亚上市的企业同样也能接触到澳大利亚完备的金融市场，专业的投资和处于行业领先水平的同行业者，我觉得以下有几点我想为企业在上市之前所要考虑的一些关键因素给大家做一些剖析。

　　上市不仅仅是一个交流型的活动，在它的定位、投资者对我们公司未来的融资发展和现有的策略会有什么影响，权利，作为投资者的等价交换我们公司将赋予投资者什么样的权利，投资者除了代表资本外还为我们公司的成功做出怎样的贡献？控制权，为了获得相应的资本我们公司将让出多少控股权给投资者，责任，在融资权我们公司将面对与投资者相关什么样的责任、义务、成本和风险，这些都是我们在上市融资之前需要好好考虑的问题。

　　上市融资将为企业带来什么好处，你可以接触到庞大的资本市场，有利于公司未来的发展，澳大利亚是全球最大的可投资资金池之一，在亚太地区名列第一，主要是因为它拥有两万两千亿澳币的养老金储备，每年的增幅均超过了整体经济的增长，预计到2035年，养老金储备金将达到9万亿澳币，更重要的是在上市之后公司如何要继续融资，整个过程将会变得非常的简单，金钱成本和时间成本都会大大的降低。

　　在此同时上市企业的股票也可以在兼并业务中被当作货币来使用，在兼并或者收购其其他企业的时候，公司的骨牌可以作为一种和现金捆绑在一起使用的支付手段。那么二级市场的交易，上市后的股票交易将大大增加该公司股票的流动性，并对股东们提供持股股份价值的机会，这不仅仅会扩充上市公司股东的来源，因为投资者知道自己可以及时买卖自己的股票，对于下次融资而言会更加简单容易。吸引潜在的投资机构者，上市企业通过吸引不少专业或者机构投资者，因为公司股票交易的透明性和流动性，机构性投资者能够给公司业务带来更高的信用，稳定性并扩充公司的商业网络，获得机构性投资的支持也意味着未来融资活动中，你的公司很容易获得资金的来源。

　　但是在决定公司要不要上市的时候，也应该考虑到上市会带来潜在的责任、成本和风险。那么上市融资我们会遇到哪些挑战，首先是成本和费用，在IPO过程中都会产生一定的费用，还有后期的维持上市和再次融资活动中也会产生成本，整体上来说上市的成本包括聘请承销商的费用，会计、法律等等一些专业人士的费用，准备招股说明书和上市的费用。

　　另外上市企业的披露责任，成为上市公司以后，企业将面临更高的披露和公司治理要求，这意味着公司需要投入额外的管理时间并且投入资金在信息合规系统上，控制权的降低，上市企业在融资过程中出售一部分公司股票，不可避免地便出让一定程度上的公司的控股权给投资者，比如说在没有股东同意的情况下，某些商业交易不能顺利完成，像是公司董事或者大股东参与其中的一些商业交易等，也可能取决于股票出售的比重，你的公司也会处于被收购的一情况。

　　第三，董事的责任，上市企业在管理团队和董事可能会承担更大的责任，对于工资水平的披露，股票交易的限制，并且需要花费大力的时间和财力，这些都是会面对的挑战，为了帮助公司的董事们和管理层更好理解和准备上市申请，专业的咨询和辅导机构会提出以下一系列的问题来帮助企业做出正确的抉择，第一公司的长期目标和发展战略是什么，第二公司的企业文化有没有准备好上市的准备，第三你们有没有做好将公司带入到公众面前接受检验的准备，第四公司有没有准备好采纳澳大利亚的公司治理标准，第五公司的董事和高管有没有做好披露的准备和承担更大责任以及透明度的准备，第六公司有没有策略上的安排来维护固原和消费者的稳定度，第七公司的经营、财务和管理信息系统有没有做好成为上市公司的准备，第八公司的经营状况和市场条件有没有达到最佳上市时间，第九公司有没有了解投资者和市场对你们的要求。上市融资是一个企业面临重大的抉择，所以在上市前的调研和分析显得至关重要，以便让上市融资能给公司和投资者带来利益的最大化，什么样的企业适合在澳大利亚上市，对于那些想参与到澳大利亚经济中的企业来说，选择在澳大利亚上市之前应该将以下因素考虑在其中。

　　首先企业与澳大利亚的联系是什么，你的企业在澳大利亚有没有商品的销售或者有没有与澳大利亚之间的进出口业务，公司的品牌在澳大利亚受到的认可度和知名度，公司需要有至少两年以上良好的经营记录和三年以上充足运营资本的记录。第三公司有一个满足上市要求的企业价格，有一个在澳大利亚注册的和经营的公司主体。第四依据澳大利亚法律，任命有合适经验的董事和管理团队，第五任命澳大利亚会计师、董事会秘书和股票注册处等，最后上市前、中、后期都充分与澳大利亚资本市场进行互动。

　　我简单地把这些上市的一些程序和大概的规则跟大家做了一些介绍，我再多几句，在我们最近两三年里面，澳大利亚交易所是非常欢迎中国优质的中小企业赴澳大利亚上市，其实我们碰到一个问题，刚才刘老师也说到了，我们现在企业走出去，比如说到澳洲上市了以后，我们这些上市公司里面有很多的股民、股东，怎样来做这些很现实的交易能够看到，能够做到，能够频繁的交易，能够让自己的股票顺利地在平台上，在交易市场上买进买出。

　　我也碰到很多一些机构投资人和一些辅导机构问我，有些企业其实交易量并不活跃，其实这是有客观原因的，现在我们国内的一些企业在澳洲上市以后，他的交易通路是受到限制的，在没有打通交易通路的情况下，我们怎么来活跃这个交易度，所以这个是一个问题。

　　所以通过这两年我们的努力，包括交易所本身的努力，系统对接，马上实现自动交易，这些措施的实施会加快国内将来上市公司或者已在澳洲上市的这些企业，能够在澳洲顺利地开设证券账户和金融银行帐户，这样就对交易的程序来说，我们国内的这些股东、股民就能够顺利地通过互联网，目前大概我们可以做到T+1最快速度，这已经是在之前要通过券商基金来进行买卖的，甚至T+3或者是T+7，这样一个通路的打通，将来会越来越快，越来越好，越来越成熟，所以今天我大概就讲简单的这些程序，如果说有一些比较深入的问题，我们会后大家可以互相了解或者是交流，谢谢大家。

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责任编辑：谢长杉