澳大利亚经济学家：希望各大交易所能有更多跨境活动

澳大利亚证券与投资委员会前首席经济学家阿莱克斯·厄斯金

　　新浪财经讯 “2018中国金融论坛”于5月16日-17日在北京召开，主题为“金融科技服务实体经济发展”，澳大利亚证券与投资委员会前首席经济学家阿莱克斯·厄斯金出席并演讲。

　　以下为演讲全文：

　　阿莱克斯·厄斯金：女士们、先生们，其他的几位演讲人都讲的非常精彩，而且之前的演讲嘉宾非常好，非常荣幸能够参加今天的主题交流会，我今天主要讲的就是资本市场的发展对经济背景的看法以及澳大利亚股票上市的政策，股市上市的一些政策，但是我想强调的是这不是澳大利亚的证券和投资观点，这只是我个人对未来的一些判断，这是我个人的一些想法。

　　我一直在从事于经济和金融行业，之前的话我是作为首席经济学家，服务于澳大利亚证券，后来我去了花旗银行，成为了他们的战略规划师。就像我刚才提到的，我之前有非常多的机会在证券和投资机构来做首席经济学家和战略规划师，之后的话我又去中央政府和中央银行做经济学家，所以的话正是因为有这样一些经验，所以我现在更多是服务于合法资金流动的顾问，大家能够看到我的一些过去的经历，大家能够发现我这个人可能天生就是比较招灾的体质。

　　我在不同行业服务总是发生一些不同的行业危机，当时在澳大利亚经历了最近一次经济衰退，经济出现了负增长。25年前的事情了，之后的话我从花旗银行又到了亚洲以后，赶到了亚洲金融危机，是1995到1998年，也是一段非常有意思的经历。大家可以看出来，在金融方面其实是保持持续紧张的状况，其实作为我们来讲的话，都知道比如说金融会产生危机，比如说阶段性的不稳定性，从学术专家，他们把最好的一种理论给出金融发展的时候，他们说不会发生金融危机，因为我们的市场是持续在变动或者说持续在发展的，出现一些小的危机金融可以自己来解决这样的危机，从理论上来讲的话不应该出现金融危机的。

　　我们现在要做的就是，我们应该对未来的金融发展做更好的预判，未来可能会出现什么样的一些问题，我们先看一下最右边是最理想的情况下，这种情况下的话，应该是出现的这种平滑的边际移动有效市场，他可能会有一些大型的波动会产生，比如说一些市场的变动，比如说一些市场的整合或者是分裂都可能会打破这种平滑的边际移动情况。

　　我们总结一下，我们之前总结两个重要时刻的时候，我们会发现在历史上我们确实过两个最有代表性的人物，一个是明斯基，他提出了明斯基时刻理论，另外一个就是巴菲特，巴菲特带领美国投资方向一个传奇人物，如果说大浪潮过去之后，我们才能够看到最后谁能够留下，这一点对我们来讲深有体会，我们刚刚经历了一次大型的国际，因为我们现在经历比较大型的全球经济危机，这个时候呢，可能很长时间以后不会再出现，但是我们现在能够看到有一些人就是留在了沙滩上裸泳，再看一下明斯基从60世纪到80世纪的时候，他更关注银行金融的稳定性，特别是说在经过长期的这样金融扩张之后，会导致金融的脆弱，他这个理论还是众所周知的。

　　他描写的正是在金融危机的时候出现的一些什么样的情况，比如说前期会出现长期的繁荣的情况，其实已经为后面的危机种下了种子。然后那个时候明斯基把它称为繁荣的金融之下，它会越来越进行这种无须的无规则的金融扩张，这个时候最后会成为庞氏金融机构，到了那样一个时刻的时候，整个金融就会倒塌。特别是说有些时候我们在无限扩张金融的时候，会导致我们现在流动的资金没有办法去偿还之前我们借出来的这些欠款这些贷款，所以这个时候我们的资金流就被打断了，所以这个时候的话，就可能会出现明斯基时刻，也会伴随出现很多类似的庞氏金融机构。虽然说我们之前提到了很多的问题，但是我现在要说的就是对我们的安全性，对于证券的监管才是非常有效的一种方式，很正常的是，比如说巴菲特说大潮过后，因为不好的金融没有规范的金融市场可能会造成更广泛的市场操控，或者说会造成更严重的下一次市场金融危机，而且会对我们市场中的参与者带来巨大的损失。

　　所以的话我们更多的要关注不要有滥用市场的行为，比如说我们提到的一些安全的标准，必须要变得更加的坚定的执行，而且一定要保证我们披露信息的准确性和透明性，我们才能够保证市场的平稳和安全的运行，刚才我们提到的是一种背景情况，可能会更好帮助大家能够更好理解我下面要讲的内容。

　　之后我们再来看一下三个问题，就是我们的资本市场发展，我们来看一下不同的一些内容，包括我们后面的，包括我们对澳大利亚上市的一些政策解读，我们先看来亚太经济一体化的机遇。其实现在有很多对于贸易和投资来讲，现在进一步促进金融一体化的发展，就像我之前提到的内容，比如说一些发展银行还有其他的不同的银行，而且的话区域性这样一些经济上的合作，对于我们金融是非常有帮助的。特别是说区域性的这种银行的合作，包括有市场的统一和合作都会为我们金融带来很好的机遇。

　　大部分的关注点都是认为市场它是一个对于国外筹集资本的一个渠道，但是其中的话能够提供不同的方式，能获取更多资本，但是同样也可能会带来明斯基时刻，所以我们要注意到其中一些风险，这个时候我们就要进行紧密的关注。就市场现在需要更加严格的管理来保证我们的市场金融安全进行，而且现在有很多的市场已经是变成了跨国之间的连接成的一种金融的一体。而且有很多公司现在可以在国外上市，其实的话像这种金融合作方式在亚洲来讲开始取得了逐渐发展，因为现在全球的金融已经成为一体化的趋势，但是远远还有很大的潜力没有发展出来。

　　我们需要做很多工作来协调各自不同的政策，特别是对于资本市场来讲，我们需要做更大程度的整合。比如说像美国或者欧盟他们都有比较强势的，他们的市场都是高度整合的。我们来看一下，如果说亚洲联盟正在模仿欧洲联盟，这样一个联盟形式需要做得更多，当然这是未来一个趋势。在亚洲地区我们如何加快这样一个，我们加强整合的步骤还需要再加快，而且之前的话我们也提到了泛太平洋合作伙伴关系，当然也包含了大部分的亚太国家，当然现在美国已经不参加TPP。现在未来的话，在亚洲以中国为代表这样区域性的广泛经济合作伙伴关系将会给亚洲地区的统一和整合，市场的统一整合带来更大的帮助。

　　他们只是还没有实现，与此同时每一天我们都听到有一些耸人听闻的政策，比如说我们就算破坏现在的贸易，比如说有些贸易的壁垒甚至有贸易战，有时候我现在可以看到的是，我认为如果打贸易战的话会对于世界的福利和世界的经济来说是非常有破坏性的。但是我们现在还没有到达那个程度，当然说面临这个贸易战的威胁，但是实际上还没有真正在发生，这是在金融方面。

　　因为在金融方面我们没有实现一体化，但是在这个阶段来说，我觉得在亚太地区的不论是个人还是机构性的投资者，他们仍然展示出了对于本国的偏爱，只在本国进行投资，比如说他们会有一些，如果你进行区域性的或者说不同地区的投资的话，当然也会得到一些利益。但是讲到资本的运营或者是像香港、上海交易所，他们的投资方案以及亚洲地区的计划，我们希望它变得更加跨境，有更多跨境活动，但是他们仍然只是迈出很小的一步，没有实现很大的一步，但是我觉得非常幸运的是，如果监管者或者是国家没有加强合作的话，没有去采用非常有效的措施的话，那么我们的个人投资者，也就是像在座的各位以及我，以及各个单个的公司，要使得它得以发生跨境投资更加好的发生，这样以来更好进入到外国资本市场，能够促进创新，能够进行资金的交易。这样对于企业来说，在不同的国家的企业以及我们在最后还会看到每一个公司，他们能够在国外的比如说像国外的交易所进行上市，从而进入到国际资本市场，以及符合受到国际一些法律法规的监管。

　　我要给大家讲的第二个主题是给大家解读一下对于经济环境的解读，自从全球经济危机以来，发达国家它们有非常刺激性的货币政策底，能够刺激需求活动，我们认为是获得了比较大的成功，但是有一些国家他们的失业率还是比较高的，甚至达到了二十世纪三十年代的水平，所有的投资者，我们面临着非常低的利率，刺激性的这种货币政策，这样就产生了也是鼓励了大家去更加冒险，一般来说呢机构投资者他们是比较审慎的，那么现在我们由于刺激性的货币政策之下会更加愿意承担风险和冒险。

　　在金融危机之后，我们面临着非常低的利率，从而能够帮助我们去避免经济崩盘。有非常多的一些国家，特别是发达国家的央行，他们有非常低的通胀，因此市场想要去提供支撑，我们想想在这个时代，这也是正确的做法。像比特币这样比较奇异的现象是比较极端的情况，它是扩张阶段当中的一部分。

　　在这里我们要给大家讲一讲澳大利亚在整个经济的环境，澳大利亚认为在全球金融危机当中还是比较幸运的，但是幸运不是自然而然发生的，是我们作出了卓绝努力的，由于我们所采取的政策，并也我们可以看到这些要素包括低通胀以及预算的平衡，非常有效的审慎的标准，市场的完整性以及市场汇率，这些要素都是非常有效的一些措施，能够保证我们25年多的时间能够实现增长。通过这种方式我们在追寻这条道路。

　　我们现在也面临一些挑战，比如说房价太高，有一些因为金融机构的行为，他们跟客户打交道的方式也导致了客户对于金融机构的信用或者说信任在减弱。

　　因此我最后要给大家讲到的议题是澳大利亚对于股票上市的政策，我们有很多人给大家讲到这个话题，所以我们的主板是ASX，它是由澳交所来管理的，我们都倾向于在本国进行投资，所以我们在澳大利亚有非常多的养老金可以进行投资，并且还受到了市场上的完整性以及非常高的一个审慎的标准支持，在这里如果要是国外的发行人要在澳交所进行上市的话，当然要符合所有的法律，包括澳大利亚证券和以及证券交易所的准则，要测试你在市场，比如说进行一些信息的披露，我们尤其在这里我给大家讲到的是，我一开始作为一个监管者的时候，我们有一些来自新兴市场包括中国在内的新兴市场的企业来进行上市的话，我们要对他们进行很多的审查工作，这并不是反对中国来澳交所上市。

　　很多人提示我说，花旗银行工作的时候，花旗银行也在全球扩张，它们想要去雇佣每个国家金字塔顶尖的人进入到他们的企业工作，这样做的结果在于，当然很明显就是有好处，有很多的中国人、印度人，他们现在都成为了花旗银行的高管，因为你雇佣的都是最优秀的人，但是澳大利亚的市场对于中国企业来到澳大利亚上市，他们也希望来到澳交所上市应当是中国企业的佼佼者，所以我非常期待中国企业来澳交所上市，谢谢大家。

　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。

责任编辑：谢长杉