南部非洲：崛起的投资热土

　　林纯洁

　　经历了战乱、债务危机，SSA的经济正步入高速增长，根据IMF的预测，SSA今年的经济增长率将达到6.7%，高于去年的5.4%，更远远高于1997到2001年略高于3%的平均水平

　　根据Exotix的数据，从1990年以来，SSA证券市场的回报率都要远远超过东欧、远东以及南非；而同时市场的波动性也是最低的

　　在过去相当长的一段时间内，除南非以外的撒哈拉以南非洲(SSA)根本就不存在于全球投资版图上。但是这片迷失的土地正在回来，投资者们惊奇地发现，在过去的几年非洲的资本市场表现冠盖全球，虽然这个市场并不是那么人声鼎沸。

　　经历了战乱、债务危机，SSA的经济正步入高速增长，根据IMF的预测，SSA今年的经济增长率将达到6.7%，高于去年的5.4%，更远远高于1997到2001年略高于3%的平均水平。在过去的10多年之间，SSA地区的股市表现也强于其他新兴市场。根据Exotix的数据，从1990年以来，SSA

证券市场的回报率都要远远超过东欧、远东以及南非；而同时市场的波动性也是最低的。

　　如此强劲的市场表现却没有吸引到外资的青睐。“2005年整个SSA地区的资金流入总共为420亿美元，其中有300亿是扶持性的政府流入(包括扶持性贷款以及援助)。”Exotix的首席经济学家Stuart Culverhouse昨日在Oxotix的撒哈拉以南非洲投资组合论坛上表示，“这意味着SSA总共只吸引到流入中低收入国家的私人资金总规模的2.5%。”Oxotix主要从事流动性不强债券的经纪业务、专业投资银行(Boutique Investment Banking)以及新兴市场另类投资业务。

　　在投资组合证券(Portfolio Equity)净流入方面，SSA地区更是只有1.4亿美元，只相当于流入中低收入国家总规模的0.2%。

　　“我的很多客户整日都在谈论非洲，而其实他们的投资组合中最多也只是有少量的尼日利亚国债。”UBS的董事总经理Alex Garrard称，Alex的工作领域为新兴市场的固定收益产品。

　　“相对于10年前，进入非洲的资金增长了很多，不过如果我们比较的对象是亚洲或拉美，非洲却根本不值一提。”Franklin Templeton的EMD Opportunities战略基金主管William Ledward坦言。

　　强劲的市场以及较少的关注让SSA看起来更像是一个未开发的处女地。“目前政府更加关注于经济的改革而不是互相争斗，过去的几年这些国家并没有发生大规模的战争。”Ecobank集团首席执行官Arnold Ekpe还认为，科技正在改变这片土地，虽然这些并不是所谓的最新科技。那些在发达国家已经非常普遍的技术现在只是刚刚影响非洲，这就包括银行的ATM。Ecobank集团的业务集中在中西非，在18个国家拥有分支机构。

　　“这里有很多好的事情发生，但问题是能不能持续。”Actis的非洲业务主管Mkosana Moyo对未来的前景更加关注，Moyo认为从政府方面来看，情况将变得越来越好。“之前很多政府领导人成长于一个动荡的社会，那个年代人们极力去控制更多的东西，所有他们能控制的东西。当这些人长大了当权之后，他们做的与前辈一模一样，因为这是他们唯一会的。”但Moyo相信状况将会不同，因为社会已经发生了改变。

　　这种改变可能已经发生。“因为这些国家已经开始自主地推动改革，而不是像过去那样，完全是因为IMF和世界银行的压力。”IMF非洲部门资深顾问Samuel Itam表示，“这是非常关键的，因为这往往决定未来的发展是否是可持续的。”

　　政府的作用极为重要，我们从尼日利亚和委内瑞拉在

能源价格上涨后表现出来的不同就可以看出，这两个国家都是能源生产大国。“尼日利亚开始建立国家储备，偿还了几乎全部的外债，”Moyo表示，“委内瑞拉政府却只是在大手笔地花钱，该国财政依旧赤字。”Moyo相信非洲的前景将会持久稳定。

　　不过在SSA地区风险依旧存在。该地区的经济增长在很大程度上依靠大宗商品，特别是

原油价格的上扬。根据IMF的数据，SSA中的原油出口国经济增长率在今年将超过11%，而原油进口国的经济增长率只有略高于5%。

　　“如果大宗商品的行情就此结束，外部需求将很难马上被内部需求替代。”标普董事总经理、驻约翰内斯堡主管Konrad Reuss表示，虽然他对于该地区的经济前景仍表示乐观。Reuss表示，近期SSA地区各国的信用评级也将不会有大变化。而在另一个方面，SSA地区的政局依旧不稳，尼日利亚4月份的大选也挫伤了市场对于政府的信任。

　　不过风险可能使这个地方更具魅力，就像是Arnold说的那样，“非洲是一个非常有意思的地方，很多时候我们自己都不知道这里到底发生了什么事情。”