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美联储连续第13次升息


http://finance.sina.com.cn 2005年12月17日 19:06 21世纪经济报道

  ·21世纪数评·

  12月13日,美国联邦储备委员会(FED)决议连续第13度升息,调升0.25个百分点至4.25%。决策委员会以全票通过升息,使利率水准达到2001年4月来最高水平。

  由于FED传递的信息符合市场预期,因此对市场影响不大--声明后,美元起初全线下
滑,后来回吐盘初涨幅,使得美元兑其它主要货币汇率的总体变化很小;华尔街股市则上涨,因为升息周期近尾声的暗示提振投资者信心;美国10年期公债收益率小幅下跌了3个基点,收益曲线进一步变平,主要原因是投资者为升息周期停止作好准备。

  FED此次声明中舍弃宽松货币政策(accommodation)的字眼,这可能意味着决策委员会认为利率已达无法再刺激经济增长的水平,暗示可能不久便会停止升息。近几个月来,美国核心通胀率维持相对低档,长期通胀预期受到控制。FED利率决策前不久公布的数据显示,11月美国零售销售仅增0.3%,一定程度上印证了最后一季度经济增长将放缓的预期。前不久公布的另一个消费面数据也显示,尽管美国10月CPI较上年同期增长4.3%,但扣除食品和

能源的核心CPI仅上升2.1%,较为温和。这些都符合市场目前关于利率将在4.75%见顶的预期。FED开始改变措辞,也为即将就任FED主席的贝南克设定未来政策方向提供了更大的空间。

  此外,联邦公开市场操作委员会在声明中表示,可能还需要进一步紧缩政策,以便让延续经济增长和物价稳定处于大致平衡,FED仍重申会维持"审慎渐进"的步调升息。声明中还表示,尽管能源价格升高和经济受到飓风打击,但经济扩张看来仍很扎实,资源利用增加及能源涨价都可能加大通胀压力。这些也都符合利率将在4.75%见顶的预期。

  此次升息后,未来利率动向将更加依经济数据而定,市场波动性因而趋于上升。回顾FED11月1日会议的纪录,当时FED官员即认为,货币政策的制定需对经济数据更加敏感。

  升息后,芝加哥期货交易所的4月期联邦基金利率期货的收益率下跌半个基点,报4.65%,显示交易员预期4月前联邦基金利率升为4.75%的概率为60%,低于前一天的62%。也就是说,目前市场预期偏向于2月1日和3月28日会议各加息25个基点,联邦基金利率将在4.75%见顶。如果

美联储1月或3月会议上在放弃"政策宽松"措辞的基础上,又不提及仍需要"慎重有序"调整,市场就会认为这是本轮周期中最后一次升息。

  (作者系中国银行全球金融市场部高级分析师)


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