方风雷：全国人大合伙人法制定的时候，全国人大法案(朱昭灵 音)先生，对股权基金有一个诠释，就是专家加资本。这个在中国企业发展史上是一件大事，中国历来缺少办公司的文化，缺少一种传统，中国办公司就是国营企业、民营企业，我觉得应该更多从公司文化角度，从中国改革角度来理解，为什么这种组织形式是一种比较适合PE发展？当然还有一些税收、工商管理方面的。但是其实你看一看在中国现在的最大问题，就是我们的体制、机制不到位。如果我们在投资领域里，能够把这个问题解决，中国整个社会成本能节省很多，效益能提升很多，其实合伙人制也不是股权投资基金专有的，律师、会计师都有合伙人。所以高盛今年又评了94个合伙人，他说我在上市以后，继续保持合伙人制，他认为这种合伙人文化，对高盛发展是长期的，非常重要的。不是一个哪一个更好的问题，而是为什么全世界90%多的股权投资基金选择合伙制，为什么全国人大通过修订合伙人法，道理自在其中。

　　亨利.克拉维斯：我认为的话，他们所讲的都是非常重要的，那么一个LP作为一个金融机构，我们需要去考虑这些投资组合的方法，特别是关于你投资的时候，有一些公司可能在你的投资组合内。作为一个GP，我们想去尽可能的不去撤去资金，尽可能长时间在这个公司里，我们能够获得更好的回报率，我们能够使得我们投资加倍增值，所以我们没有压力拿回这个钱交给LP，但是LP，他们在一些正常时间内，他们希望一个连续性的资金回流，那么在KKR的话，我们每年末要看一下整个的投资组合，我们来看一下这个公司能否显示出这种稳定的回报率，如果能的话，就是继续保持我们在这个公司的投资，否则的话，我们就看一下能否来改善它的运营，有时候如果这个投资回报率降低的时候，我们就考虑卖掉它。所以我们要去考虑你的组合的观点，投资组合的观点。不要去定一个固定的投资期限，比如说三五年。那么我们就撤出这个公司，在KKR投资组合公司里面，我们有15年的期限，我们有一些公司还是更少的，有的是7年，我们这些LP，我们问他，您认为最重要的东西是什么？你们想要更好的回报率？还是说你们是想要这个资金的更好的回报？那么另外一方面，我们能够看到一个更好的回报率。谢谢您。

　　【主持人】：我们可以说时间花的很多了，那么我们还要进行一轮讨论，有一个很重要的问题，那就是关于治理的问题。也就是结构的问题，我们这个基金结构的问题。那么可能对PE来讲，这是一个主要的形式，GP、LP的问题。我们有这个背景，那么中国目前它没有这个出口资本的历史，我们都能够自给自足，来生产我们所需要的东西，来根据我们的需求进行产生，我们现在积累很多资本，我们也希望能够管理这些资本，到目前为止，这种传统观点认为你有投资钱的话，你就自己去管理你的投资。实际上的话，在中国的实践来讲，这是相反的，就是说我们提供资金，就是说我们不去控制它，去成为一个有限合伙人，而把钱交给别人管理，这点是和中国文化相反的。那么在一些发达国家是相反的，你投资的话，找更多职业经理人，这就是GP和LP的区分，我想这样来提一下，我想听一下专家小组的意见，为什么GP和LP，为什么不像其他公司一样，这些投资者能力形成一个委员会，然后让委员会来决定雇佣一个CEO，然后让CEO建立一个投资管理团队。

　　马丁.哈鲁萨：非常感谢，有一些人之前说到投资实际上是一个资本和才能的结合，那么在这些投资者在买的是什么呢？当他们放到股权投资基金里面，实际上是他们的才能，在西方来讲，这些才能是32年的从业经验。非常有趣的一点，我们已经有了一个系统性的研究，那就是如果公司有这样的股权投资基金，如果在前四季有非常好的业绩，那么很有可能在下一个季度也非常好，那是超过50%，对冲基金、共同基金，任何一种资金的概率更低。那么他们向我们证实，这个收益率之后，有很多年的从业经验，而且他们在过去遇到一些问题和做出错误的事情，这样的话，他们的经验在股权投资者当中十分有价值。