最近有人说商业模式会逐渐消失，取而代之的是传统投资银行市场研究和交易功能的基金研究。PE发展在中国，现在开始应该是一个很好的，迎来了一个很好的时间，但是在中国的事情，结论就是这种产业转型，金融转型，我们增长模式转型，支持中小企业发展，支持发展服务经济，公共资金和社会资源的相结合，都需要政府更加关注改革，而市场化的改革是中国30年发展成功经验，也是中国发展的永恒的主题，谢谢各位。

　　【主持人】：在继续进行之前，我就再次提醒大家，我们今天问问题的方式写在纸上，你们有问题的话，请大家写一个问题，用大字写，写的我能够读懂。下面有请马丁.哈鲁萨。有很多认为金融危机带来一些痛苦，比如说投资银行的模式，还有对冲基金，还有PE的形式，过去都已经不行了。那么PE的情况，将来有什么样的发展？

　　马丁.哈鲁萨：我非常高兴能够来到这里，今天我来到这些参加PE会议，我非常高兴，如果看一下PE行业的话，那么在过去20年内，每年增长率19%。我个人观点是这不会是事实。我们最近有一个研究，他们看了PE全球的情况，他们有一个结论，就是如果你看一下2015年的情况，这个行业的话，它会增加两到三倍，跟现在相比。它在亚洲，在南美，在欧洲，都有很多的这些发展的时候，这个增长会很快的。

　　其他地区会有增长，另外这个PE也会给投资者带来很多回报。我想提到它们的回报率大约是30%，如果看一下PE行业在20年年内的表现，有很多是30%的回报率，无论经济周期的变化，我认为这个基金可以在这个时候去投资。可能有很好的机会，当这个周期过去的时候，我们看到PE，它会做的很好，它比其他的资产的种类，可能做的更好，或者是一样好。我想这是一个健康的，长期的一个行业的发展。在下面一年内，这个行业显然也是遇到了一些麻烦，比如说筹资方面，因为很多LP，它受金融市场下降的影响，那么现在有一些PE重新分配，有一些基金的话，它在经济衰退的时候，要调整投资组合，那么现在的话，PE的话，能够给他们带来增值，能够指导这些业务去跨越衰退期。刚才我们提到了增值，那么增值是对的。我们并不是很快地卖掉这些，我们和这些公司一起成长，脱离衰退期，这样的话，他们就能够很好的表现。在中期的时候，这是一个很好的时期，特别对于PE来讲。我们在投资的时候，这个价值会降低，这样的话，将来债务市场，它上升的时候，我们会从中获益。

　　男：今天在大师面前说不同的声音，我有点害怕。其实开始的时候，也是认真的研究别人的成功经验和早期的一些实践者在中国，把这些个模型，运用到中国的具体情况的时候，为什么出现了一些问题？其实92年、93年，大概有二十几家中国基金，来了以后买50亿，觉得控制了，大多数最后发现控制不了，失控了，然后拿自己的50亿在外面上市，如果好的话，创造了利益的不一致，中国投资者怎么办？留在国内了。这样的话，利益没有做好。所以在这个过程中，后来我们发现，今天大多数的，或者很多一部分机会是存在于优秀的企业，因为中国的私人企业时间比较短，优秀的，还在第一代创业者手里，他们不太愿意放弃，但是它们的增长空间很大，当他们成功地占领领导地位的时候，他们下面整合行业的机会，可能更大。所以这就开始想到，那么如果是逐渐摸索出来一些规律，就是说能够把这些利益问题能够一起解决，当然这个解决在历史上有一些特殊结构来解决，当然今天这些结构并不一定合适，但是这些原则是对。就是管理层、原本有关股东，有一些其他的办法，这样的话，能够共同发展，也积累了很多经验。我们不是一个金融的，一开始有金融结构的，就是金融工程的东西在里面，因为流通各个方面，但是越来越多的成功取决于对行业的了解。我们过去投资，大概其中就是集中在五六个行业里面，我们对食品的品牌，蒙牛、双汇、雨润，对消费者品牌，对李宁、百利。在这些个行业中，我们不断积累了知识，可能投资银行也积累了人脉，我们现在花三分之一以上的时间，一起帮着它收购，我们不是参加地跟CEO的会议，我们参加他们的中层会议。我们的人花了很多时间在这个企业中，但是我们没有把这些知识机构化，我今天听了他们的发言很受启发，就是他们把他们对企业的服务逐渐已经机构了。我们现在逐渐形成团队知识，在我们行业里面，比如说消费者来了，肯定是到这个地方来，慢慢形成了同业的知识。慢慢形成了对企业的影响力和参与感。所以国际大投行来，对我们是一个提高。但是我觉得把这些东西变成最有效的在中国中推行下去，什么东西最适合中国国情，什么东西展示有困难？我觉得在中国是这么一个过程。但是在实践经验来讲，也能够成功，因为中国取得了巨大的增长，我们大多数投资不靠杠杆的，中国有90%储蓄，所以企业是高度杠杆的，我们在投资过程中，是降低杠杆，使得他们有长时间发展，这个也是另外一个不太一样的地方。但是我们自己从来都是说，我们没有一个一定要做这样的，如果我们能够拿到控股权，形成收购平台，我们也会做的，所以不是绝对的。