这张图回顾了过去10年的中国投资行业，前三年从资本融资的量跟资本投资的量比较起来，那时候太小太小了，但实际上当时的挣钱和没挣钱的教训在今天仍然是有用的。大家可以看到今天的投资，从资本进入到这个行业，真正的大发展就是2005年的时间，06、07年这两年都是高速增长的，这个势头一直维持到08年上半年，也就是说如果我看亚洲区域的数据，08年上半年由于美国的次贷危机和经济放缓，亚洲其它的一些国家私募股权投资，从融资到投资总量都不同程度上受到影响，尤其受到影响最大的基金是叫做BAOT(音)，因为这样的项目需要银行贷款，在美国由于次贷危机以后，资本流动性减弱了以后这种行为基本上停止了，而以BAOT为主的国家，比如日本上半年有明显资本流动的减少。中国由于是增长型的投资，所以上半年还是保持在增长的状况。而由于最近全球经济的影响，我觉得下半年甚至09年增长的情况都会受到影响。

　　看到中国私募股权这个行业05-07年有这样一个大发展，08年发展可能会减缓，但不会说一下就没有了，这个行业已经发展到这个程度了，肯定会继续发展下去，但对中国不管是GP来讲还是LP来讲，这个行业应该是会进入平稳或者转型的阶段，前几年都是在疯涨，大家都把钱投了进来，而今后的12个月转型的重点在什么地方呢？今天的投资不是依靠很强的资本市场，不管你有没有钱做资本服务，企业做的都很好，实际上是因为感觉市场的机会好，而今后两三年就不能靠这个了，再投资的时候，从公司的成长、产业的整合和退出的环境来讲都没有那么容易了，在今天我们再去看投资的团队，这些GP，一定要看给这个企业做增值服务，扶植这些企业帮助他们一步步在非常有挑战的市场环境里，还能够继续增长、还能够把企业做大做强，只有这样的基金经理才能够帮助企业真正创造价值，也能够创造出我们这些投资人所能希望得到的回报，这就是跟前两年完全不同的“游戏”了，竞争规则也会有所不同，大家看到今天这个市场我觉得不一定是个坏事，为什么呢？过去一两年只要你投了公司多数人都会赚钱，我们要在100个或者几百个人里挑5个顶尖的基金经理是没有容易的，而今后会相对容易一点，因为你要真正创造价值，要把优秀的经理人从普通经理人里分出来，再过几年我们觉得一定会在其中分出这些人来，我希望我们也能够加入到这些“明星”位置中。

　　在两三年日本在私募股权市场里完全是处于领先的，在过去的这两三年里面，日本是一个非常大的市场，但已经不能说是遥遥领先了，高速增长的国家像中国、印度已经跟上来了，日本、中国、印度在投资项目中都是属于非常强大的市场了，这也是为什么说我们这支组合基金对这三个国家非常注意的原因，而且也都有投资的活动。

　　中国这个市场，因为私募股权里面有非常多不同的投资方式，所谓的PIPE，这是什么意思呢？就是说用私募股权投资的方式投在已经上市的公司里，这并不代表我到股市上买公司的股票，通常是私下跟公司谈妥的交易，因为公司已经上市了嘛，所以在管理上有点不同，所以我把它归到不控股这类公司。不管包括不包括中国还是一个非常强劲的增长型的私募股权投资市场。

　　这是差不多最近12个月在中国一些比较大的私募股权项目，可以看出中国的项目能够做到几百个MLIN(音)已经是非常大的了，由于中国企业的规模还没有达到国外大企业的程度，几百个MLIN就已经是非常大的项目了，而国外公司在中国要在中国找到特别大的企业还是不容易的，但是我们增长很快，所以我想过3年或5年也会出现Bilndollr dll(音)的企业。