严浩军：煤电行业中更看好煤炭

　　2008年3月30日“上海证券2008年春季投资策略研讨会”在上海召开。新浪财经视频直播此次大会。以下为上海证券研究所煤炭行业严浩军演讲实录。

　　严浩军：大家好，下面我跟大家交流一下我们对煤炭和电力的看法。上周国家公布了主要行业的利润增长情况，我们从里面可以很清楚地看到，煤炭行业达到60%多，电力行业下降了60%多。这里面主要的因素，从去年年底到今年年初一二月份，煤炭价格上升的幅度又快又大，所以对这两个行业造成的影响非常大。我们对煤炭行业的看法是有吸引力的评级，而对于电力，今年煤炭价格高速增长，电力行业是中性的。首先我们来说一下煤炭行业的状况。煤炭行业主要是价格，从去年12月份到今年2月份全国市场交易额价格大概每个月有一二十块钱的涨幅。它的跌幅要小于大盘跌幅，所以我们下面仔细看一下它的基本状况。我们对煤炭行业主要从几个方面，一个是生产运营状况。在一季度的市场表现做一下点评。对煤炭一季度的运行状况来看，有这样一个特点，基本上受国家电煤因素的影响。从产量来看，它产量达到了3.1亿吨，这个国家在这次抗击雪灾的过程中，国有煤矿出了大力的。山东煤矿之所以增幅比较小，跟扩大因素有关。山东煤矿只生产了不到6000万吨，这样同比增长到0.4%。从运输来看，一到二月份都创了历史新高。第二是销售状况来看，也呈现向电力情节的特征。从国有销售指标来看，一到二月份收了两亿吨，同比增长是3.6%。电力同比达到了20%多，一季度的煤主要增长部分是电力。去年12月份全国市场交易额的平均价格，二月份达到475块钱，在煤炭产业中鲜明地体现了。前面我们说了煤炭行业的利润实现状况，这是去年的情况。我们看到煤炭行业在去年三月份的时候达到去年的低点。

　　我们对二季度煤炭行业的运行趋势，有几个方面，第一个煤炭进入整体相对淡季的状态，主要是电煤，用电的需求下降。第二个就是，煤炭行业整合对煤炭工序的平衡将产生积极影响。第三个，下游行业的增长需求和运输瓶颈依然使得煤炭供应处于偏紧的状况。第四个就是，国际油价持续高企将在一定程度上增加对于煤炭的需求。第五个是煤制油和煤化工项目的逐步开展将增加对于煤炭的需求。我们可以看到，国际上煤价，澳大利亚煤价的上涨幅度也是非常快，这对国内的煤炭市场有一定的影响。首先主要是看二季度以来煤炭对电煤的需求供给，以下几个因素，一个是气温回升，北方取暖期逐步结束。另外一个是水电，南方来水增加使得水电处理逐渐恢复。煤炭行业整合主要是从这几个方面来看的，前段时间国家发改委国土资源部、国家安监总局等主管部门日前下发通知，从3月到5月，在全国范围内开展以查处无证勘察开采、超层越界开采等违法违规行为为重点的整顿和规范矿产资源开发秩序的行动。这充分表明国家正在稳步推进煤炭业的战略性重组。第二个，国家能源局的成立将会进一步促进煤炭行业的整合并减少企业整合过程中受到的制约，这将有利于提高煤炭行业集中度，也强化了煤炭行业对供求、价格的控制力，为煤炭价格长期稳定运行提供了有利保障。对于下游行业的看法也已经说了，下游行业的增长需求和运输瓶颈依然使得煤炭供应处于偏紧的状况。2007年，我国经济的持续快速发展，重点煤炭消耗行业如电力、冶金、建材等的增速都快于煤炭产量的增速，按照目前状况预计，这种局面在2008年仍将继续。再加上今年的运力增长有限，煤炭生产仍将受到铁路运力相对不足的瓶颈制约，因而可以预计今年的煤炭价格仍将高位运行。