严浩军：煤电行业中更看好煤炭(2)

　　国家油价持续高企将在一定程度上增加对于煤炭的需求。三月份，国际油价再创新高，已经突破110美元大关，而我国的原油进口仍然有增无减。海关总署的最新数据显示，前两个月我国原油进口总量达2823万吨，同比增加9.5%。进口额183.10375亿美元，同比增长77.7%。出于能源经济和安全的考虑，我国已经开始和计划建设了一批煤变油驿寄梅花工项目。根据我国《煤化工产业中长期发展规划》，到2010年、2015年和2020年，我国煤制油规模将发展到年产150万吨、1000万吨、3000万吨煤制。供应偏紧导致的国际眉佳快速上杭将逐步影响到国内市场。从国际煤炭走势来看，2007年澳大利亚BJ煤炭现货交易价格到12月突破90美元一吨，而今年以来，国际眉佳已经多次突破了130美元一吨，涨幅巨大。其原因在于主要煤炭供应国澳大利亚、南非受制于基础设施不足、产量难有大幅度增长。而中国、印度尼西亚则为了满足自身日益增长的需求，也在逐步降低出口，供不应求的局面导致国际煤炭价格长期看仍具上涨动力，而国际眉佳的上涨也将逐渐传导至国内市场。从一季度煤炭行业的股票市场表现来看，我们可以看出，刚开始也是一路下跌，但到三月份后期，已经是相反的，整体都要好一点。我们统计了一下，涨幅最大的三支股票分别是金牛能源、盘江股份、国际实业。我们做了一个统计，最高的是49.4%，最低的29%。金牛能源除煤炭主业以外，公司的水泥和玻纤业务也均处于景气周期，而且公司已经开始了向下游产业链延伸的战略，目前有甲醇和干焦炭两个拟投资项目。目前我们国家煤炭行业的水平是相当高的，现在我们最近统计是08年已经在30倍以下了。我们对煤炭行业，因为是整体上国家经济处于高速发展的水平，工业也是在持续快速发展的过程之中。这是我们对煤炭行业公司国内外的估值比较。

　　首先收购资产，中国神华和大同每业。中国神华预计将在08年以IPO募集生育资金对母公司生育煤矿或海外项目实施收购，另外集团的一期108万吨煤变油项目即将建成投产，集团承诺将赋于中国神华优先交易及选择权。大同煤业拟通过非公开发行收购集团下属煤矿，并且和国电电力宣布将共同投资组建同煤国电同忻煤矿有限公司开采煤炭资源。在延伸煤化工产业方面，有这样几个，于08年上市的中煤能源作为我国二大煤炭企业。还有兰花科创，还有兖州煤业，新近收购的煤矿也将逐步释放产能。此外，公司还向电力行业拓展，即将与华电国际以及邹城市城市资产经营公司共同出资建设，经营及管理邹县发电厂第四期工程的两台发电量为2000兆瓦到1000兆瓦的超临界燃煤发电组。金牛能源前面说了，这里就不多说了。

　　最后一个关注的是几个上涨，2008年电煤合同价普遍上涨10%，炼焦煤上涨20%。因此，我们建议关注以动力煤为主的中国神华、大同煤业、兖州煤业，以及优质炼焦煤为主的西山煤电、平煤天安等。此外，经过去年以来的几次提价，目前焦炭生产企业的盈利水平郑进一不好转，煤气化、山西焦化、安泰集团等焦炭生产企业的业绩增长仍然可以期待。我们重点推荐的是这两个，一个是开滦股份，另外一个是金牛能源。开滦股份由于下属子公司的收入增加以及并表因素，公司的炼焦业收入出现了成倍的增长，毛利率水平也由于数次提价而大幅增加。另外一个就是金牛能源，金牛能源07年一举跨入年产原煤超千万吨的特大型企业行列。全年完成原煤产量1.135万吨，同比增加280万吨，精煤产量447万吨，同比增加51万吨。通过竞拍方式控制沧化股份40.85%的股权，将成为沧化股份控股股东，此举可延伸公司产业链，整体上提高公司综合抗风险能力。上面是对煤炭行业大致的介绍。