OTC加固 天津迎来北国之春

　　王传晓

　　各自面朝东海、南海、渤海，上交所、深交所以及规划中的天津OTC市场，不久的将来，中国资本市场的三极有望分庭而立。

　　近日，国务院批复天津滨海新区综合配套改革方案，其中在天津设立柜台交易市场(OTC)亦得到原则性批复。

　　继上交所和深交所之后，中国第三个资本市场正在渐行渐近，这也让天津平添了比肩沪深的底气。

　　目前，创业板的推出已是箭在弦上，再辅以OTC市场，中国多层次资本市场已然可期。

　　但天津上下对此颇为低调，对具体的操作方式闭口不谈。

　　天津谋局

　　经过与北京等地的一番争夺，天津终获OTC市场，而滨海新区也将成为其发端之地。

　　天津市发改委总经济师李力表示，“在天津滨海新区设立全国性非上市公众公司股权交易市场，是我国资本市场完善的需要，更是区域发展的需要。”

　　而重点推进的六项金融改革创新，其中之一就是“积极支持在天津滨海新区设立全国统一、依法治理、有效监管和规范运作的非上市公众公司股权交易市场，作为多层次资本市场和场外交易市场的重要组成部分。”

　　南开大学商学院副教授陆宇建向记者表示，OTC市场落户天津，意味着在我国大陆将形成继上海、深圳证券交易市场后的又一新的市场，便于天津和环渤海经济圈的中小企业获得最初的发展资金。

　　他表示，OTC市场“可以发挥金融的杠杆作用，将能为滨海新区建设、天津经济甚至整个中国北方经济企业的发展和产业升级注入源源不断的动能，推动国家区域协调发展总体战略的最终实现”。

　　天津财经大学教授、证券学博士张路亦对此颇为振奋。

　　“深圳、上海的两个证券交易所对我国的珠三角、长三角当地经济发展的推动作用显而易见，而天津OTC市场获批，既有利于平衡南北金融布局，也有利于北方经济中心的形成，更是天津在全国金融市场中地位崛起的一次良好契机。”

　　作为风险投资的退出渠道之一，OTC市场亦可以与渤海产业投资基金互相辉映。

　　他表示，在美国，通过股票市场退出的创投资本只占整个创投资本退出额的30%，其余主要从场外交易市场退出。

　　“为了使风险资本能够安全地退出创业企业，必须有多层次的创业资本退出方式以适合不同风险投资者的选择，规避流动性风险。” 陆宇建告诉记者。

　　完善资本“金字塔”

　　主板、中小板、创业板、OTC市场，一个多层次的中国资本市场有望在不久的将来得以实现。

　　这亦是中国证监会多层次资本市场发展规划的题中之意。

　　张路表示，在目前我国主板市场日趋完善，创业板市场渐行渐近之时，“包括三板市场和非上市公众公司股权交易市场在内的OTC市场就成了资本市场体系中明显的‘短腿’。”

　　“多层次资本市场重点应该是在OTC市场，而不是交易所市场。”

　　他以美国为例，向记者阐述其中之意：美国重头的市场是OTC市场，纳斯达克在2006年获准交易所资格前是OTC，场外证券交易行情公告榜(OTCBB)是OTC,粉红单市场(Pink Sheets)也是OTC。

　　天津逼近中国资本市场第三极，但另一个问题也随之而来：目前的三板市场何去何从？

　　迄今为止，新三板只容纳退市公司、两网公司以及去年开始在中关村高新技术园区试点的高新技术企业。而股东超过200人的非上市公众公司一直没有明确股权转让场所。

　　中国目前大概会有1万多家该类非上市公众公司。张路表示，此次批准在天津滨海新区设立全国性非上市公众公司股权交易市场，就是为了满足此类非上市公众公司股权交易的需要。

　　他建议，在天津滨海新区设立全国性非上市公众公司股权交易市场，应该同时将新三板中的退市和两网公司、高科技公司纳入其中，内设相对独立的板块。

　　而对于北京等地区的区域性新三板市场的去留，陆宇建则认为也可以予以保留。“这取决于国家的宏观政策，美国也有一些区域性的资本市场，其OTC市场也有不同的层次。”

　　在张路看来，酝酿中的天津OTC市场，不应过于追求高科技性，而是使参与交易的发行公司多元化，同时注意分散行业集中度。

　　“还要注意市场运作机制，使主运营单位成为非营利性组织。”张路表示。