上海机场收入顿挫10% 收费新规空袭机场板块

　　见习记者 王传晓

　　上海机场(600009.SH)拉响警报。

　　一项早已为市场所预警的政策利空，随着上海机场的一纸公告，再次制造了恐慌。

　　3月12日，上海机场发布公告，称随着机场收费改革方案的实施，“经同口径测算，预计此次新收费方案的实施，将使公司的收入下降10%左右。”

　　消息即出，上海机场在当日开盘略有涨幅的情况下，一路下跌，午盘之后更是被牢牢地封在跌停板上，最终收于26.79元，跌幅10.01%。

　　恐慌情绪进一步蔓延至另外几家机场上市公司。其中，深圳机场(000089.SZ)下跌5%、白云机场(600004.SH)下挫5.87%，近期因三通概念而大热的厦门空港(600897.SH)，亦有3.14%的跌幅。

　　上海机场“伤停”

　　“公告有些出乎意料”，“21世纪金牌分析师”航空运输行业第一名的中信证券分析师马晓立向记者表示。

　　根据马晓立之前的测算，此次改革，给上海机场造成的收入下降大约在2亿元。“这已经是最悲观的了，大多数分析师认为下降3%-5%。”

　　而按照公告给出的比例10%，结合上海机场预计的2007年年收入32.2亿元，上市公司将有3.22亿元的收入被吞噬。

　　据此，马晓立给出2008、2009、2010年上海机场的EPS分别为0.64、0.82、1.13元。对应2009年25倍的市盈率，再加上集团资产注入20%的溢价，公司合理股价24.7元。

　　这并不是一场意料之外的突袭。

　　早在2月25日，国家发改委和民航总局就联合公布了《民用机场收费改革实施方案》，其核心思想就是逐渐将外航与内航的费用趋于一致。这也被认为是李家祥上任之后的铁腕之举。

　　“实际上就是航空公司与机场的博弈。”中原证券研究员高世梁向记者表示。自2004年以来，这一改革方案已经三易其稿。

　　但方案公布之后，上海机场反而五连阳，股价一路上涨至32.17元。即使是3月1日正式实施之后，也仅仅是小幅震荡。

　　这是一个颇为复杂的改革方案。根据中信证券的测算，新方案小幅提高了国内航空公司国内航线的机场收费，同时较大幅度提高了国内航空公司国际航线的收费。而机场对外航客机的收费，则有小幅上调，但对外航全货机则有所下降。

　　“相对而言，航空公司和小机场受益多一些，大型机场的收入略有下降。”马晓立在其研究报告中分析。

　　而此间最“受伤”的，就是上海机场。

　　高世梁表示，在上海机场的收入结构中，外航的比例更大一些，“大约能占到60%”。而外航的费用下降，将是一个长期的趋势。