中国千亿美国抵押贷款债券有保险

　　王蔚祺

　　美国次级抵押贷款市场恶化，已经蔓延到整个结构性产品市场，包括优质贷款抵押债券、信用卡应收账款等都面临风险的重新定价。而美国财政部在今年5月31日曾经披露，截止到2006年6月底，中国持有的美国资产支持证券(ABS)已经达到1220亿美元，仅次于持有1350亿美元的开曼群岛。

　　尽管如此，业内人士认为，目前中国所持有的可能价值上千亿美元ABS，由于投资时秉承了稳健原则，现金流得到美国政府的保证，因此不会受到大的冲击。

　　美国今年5月发布的《外国持有美国证券投资组合报告》中显示，截止到去年6月，中国持有的代理行长期债券(Agency LT Debt)类别中的ABS总额为1070亿美元，而公司长期债券(Corp LT Debt)中的ABS总额为150亿美元。

　　“我注意到中国的ABS头寸，都是由机构担保的抵押贷款支持债券，这类债券的风险非常小，因此我不会太过担心。”美国Creditsights研究公司的固定收益部主管Christian Stracke告诉《第一财经日报》。

　　在上述报告中明确定义了代理行的ABS，主要是住房抵押贷款债券(MBS)。而发行这些债券的是美国三大住房抵押贷款：联邦抵押贷款协会(Fannie Mae)、联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac)和政府住房贷款协会(Ginnie Mae)。

　　上述三家抵押贷款机构都是由美国政府设立的，其中一些虽然在重组房屋金融市场时被私有化，但是同样具有贯彻美国政府抵押贷款计划的使命，受到政府支撑。

　　“首先中国买的这些债券都是优质贷款，”上海鼎资投资管理有限公司的独立顾问乔嘉对本报记者表示，“而且三大代理行发行的债券都是有保险的，如果借款人还不起贷款，最终美国政府会替他们还。”所以此类债券被形容为“和国债一样好”，因为有美国财政部在背后支持。

　　而中国购买的公司ABS，则是由一系列较宽范围的资产所支持的，包括汽车贷款、信用卡应收账款、住房和商业抵押贷款，以及学生贷款等。这些债券的发行机构不具备政府背景。

　　“这类债券要看买的是哪个信用层次。”乔嘉告诉记者，他透露过去从事此类债券交易时，曾经接触来自中国银行的投资者，“他们的投资都是非常谨慎的，信用级别都是很高的，一般是AAA。”