二季度固定资产投资增速回落

　　国家信息中心经济预测部 执笔：周景彤

　　今年前4个月，中国城镇固定资产投资同比增长25.7%，比去年同期回落17.1个百分点，回落速度比一季度加快2个百分点。在投资总量增长放缓的同时，投资结构得到改善，农业、能源、交通等行业投资得到加强，城市建设投资增幅明显回落，钢铁等行业过快增长基本得到控制，粗钢和钢材生产增幅分别比去年同期有所回落，水泥生产增速放慢。

　　二季度，既存在投资保持较快增长的因素，也存在抑制投资过快增长的因素，总体来看，信贷、土地等抑制因素作用较大。初步判断，预计二季度全社会固定资产投资增速回落到20%左右，比去年同期低11.5个百分点，但依然处于较高增长水平。

　　首先，宏观调控政策力度不会减弱。虽然25.7%的增速比上年同期回落了近17个百分点，但固定资产投资在建规模依然偏大，一些推动投资增长的体制、机制和增长方式等深层次问题仍没有得到有效解决。因此，土地和贷款的规模控制政策不会放松。

　　生产要素价格出现回升。投资与生产要素价格存在反向的相关关系，要素价格越低，企业投资获利空间越大，反之，当要素价格上升时，企业投资行为则受到抑制。

　　近两、三年来中，中国投资高增长与要素价格过低是分不开的。但从近期来看，国土资源部、国家发改委等部门出台了一系列土地政策，使廉价占用土地的行为得到遏止，土地价格明显上升；另外，央行提高了商业银行存贷款利率，加之物价回落，实际利率和资金成本上升；同时，工资水平从去年以来持续上升。土地、资金和劳动力成本的上升，挤压了投资者的利润空间，有利于抑制投资冲动。

　　资金来源增长明显回落。充裕的资金来源，不仅是当期投资活动顺利进行的前提，而且对未来投资活动产生重要影响。

　　今年前4个月投资资金来源18892亿元，同比增长26.2%，增幅比去年同期低近25个百分点。尤其是国内贷款增速回落更加明显，仅增长15.5%，比去年同期回落近30个百分点，自筹资金增长29.3%，也比去年同期下降了近20个百分点。资金增长明显下降，预示企业投资筹资能力下降，有助于抑制投资高增长。

　　房地产投资增长减速。为稳定房价、防范金融风险，先是人民银行在3月17日调整了商业银行自营性个人住房贷款政策，紧接着在4月30日由建设部、国家发改委等7部委联合出台了《关于做好稳定住房价格工作的意见》，从房地产供给需求、价格结构、需求管理和市场监管等多方面提供了操作性很强的规定。这些政策措施的出台和落实，不仅将有效规范过热的房地产市场、抑制房价过快增长，而且对房地产投资产生一定的约束作用。

　　去年高基数对今年二季度增长也有所约束。去年二季度城镇固定资产投资增长35.5%，尽管比一季度明显回落，但增幅依然较高，建设规模相当大。去年二季度的高基数有利于今年二季度增速的回落。

　　但另一方面，前4个月新开工项目增长14.3%，虽然比去年同期下降16.2个百分点，但比一季度提高了8.9个百分点；新开工项目计划总投资15732亿元，增长13.5%，尽管比去年同期下降45.6个百分点，但比一季度提高了12个百分点。4月份新开工项目及投资增长比一季度加快预示，有些地方、企业增加投资的冲动还很强烈，值得关注。

　　在新形势下，对国内需求的宏观调控，主要任务已经不是继续“削峰”，而是通过“双稳健政策”的及时微调，使经济继续保持活力，引导内需在适当的增长平台上稳定运行。同时，要加快体制改革，从制度方面建立起防止投资过热、大起大落的长效机制。在货币政策的调控手段上，应灵活运用信贷规模和利率调控的“松紧搭配”，适度减轻信贷供给从紧力度，充分利用价格型货币工具，使经济主体在价格信号引导下，自主减少投资需求，既保持经济的适度增长，又进一步抑制房地产等投资过快行业的扩张。