财经时报：美国经济末日没来 但好日子过不长了

　　李科(纽约)

　　斯皮尔伯格导演，电影史上造价最高的科幻电影《世界末日》还没公映。一种真实、可预见的“世界末日”心态却已悄悄渗进一向行事谨慎的美国经济学界。越来越多的经济学家预测，美国经济可能正在步入一个荆棘塞途的时代。

　　这种不安的感觉来自于很多经济数据。美国政府开支已占到国内生产总值的20%, 2004年，美国财政赤字升至创纪录的4120亿美元，贸易赤字更达6177亿美元。只好靠开辟新财路来平衡收支，比如重新发售30年期国债。

　　另一方面，过低的储蓄率，加上近几年国内各种资产价格不断上扬，民众借更多的钱用于消费。在抵押贷款利率持续处于低水平情况下，美国成屋销售价格正以上世纪70年代以来最快速度攀升，个人支出大幅超过收入。

　　这种失衡不禁让人联想起近十年来的数次经济危机：1994年的墨西哥、1997年的亚洲、1998年的俄罗斯和2002年的阿根廷。哈佛大学肯尼迪学院经济学家法兰克说：“很多面临债务难题的国家都有一个固定的模式，利率升高、股价下跌和货币贬值同时发生。”

　　巨大的贸易赤字造成大量外国贸易商持有美元，并通过本国银行兑换成本国货币，造成该国美元储备剧增，最后的结果是央行大量购入美国债券，美国也乐意这样做，因为这样他们可以继续挥霍无度的开销。

　　但正如《巴伦周刊》指出的那样，美国不能简单的认为只要将印钞机开足马力就可以支付帐单。因为美国不是封闭经济体，所有短、中、长期债券都是在公开市场销售，债权人包括全球的投资人和各国央行。外国官方债权人持有的美国政府的有价证券，已从2001年的7380亿美元增长到现在的13980亿美元。要想维持成长，美国需要外国债权人每天不断进行新的认购。

　　任何与此相反的迹象都会令美国忧心。今年二月，韩国央行就暗示准备分散外汇储备，引发了一阵小规模的惊慌和美元的大幅下跌。一个月后，日本也作出了同样的表示。

　　摩根士丹利首席经济学家罗奇在5月份的《财富》杂志上撰文指出，中国经济的命运同美国绑得过紧，出口导向型经济增长方式对美国依赖过大，一旦美国经济发生危机，对中国影响会非常大。他建议中国跳出以美国为中心的单一增长模式，不要将两只脚踩在同一条船上。

　　如果每年以2千亿美元速度累积美元的中国央行开始分散外币种类。美国为了留住债权人和吸引投资人，势必大幅升息。如果外国央行积累美元的速度减少1000亿美元，美国长期利率在数月内可能猛升200个基点。这意味着，10年期债券利率将从4.25%升至6.25%，30年期抵押贷款平均利率从6%涨为8%，美国企业和消费者的借贷成本也将水涨船高。

　　一时间，从金融重镇华尔街到商业中心麦迪逊大道、从跨国集团到平民百姓都将遭受“巨浪袭击”，特别是看错方向的对冲基金和投资银行，可能消失得无影无踪。如果美元走弱，消费下降，贸易赤字会缩小，但美国经济增长会趋缓，直至萎缩。美国是世界最大的消费国，当美国消费减缓，国际贸易会随之减少，中国的制造业、印度的软件业、中东的石油业都会受到严重冲击，经济衰退将向全球扩散。

　　2001年，全球经济停滞，美国连续数年采取积极手段：减税、大幅增加政府支出、利率降至历史新低，取得了好的效果。但如果经济大幅衰退，这三种杠杆将没有一种能轻易使用。许多经济学家在努力设想最坏的情况，但没人能精确预测到这场可怕的危机会在什么时候成真。

　　加州伯克利大学经济学家艾欣格林说：“最可能出现的结果可能不是全面金融危机，但仍然是严重的经济衰退。”