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曾渊沧(香港)
汇丰控股的管理层的确高人一筹，每一次收购都带来了更多的利润，通常是收购后总利润远远超过收购前两家企业利润的总和。
1990年，笔者以每股港币4.5元的价格买入香港汇丰银行的股票，今天，汇丰股价每
股已升至120元，足足上涨20多倍。在香港，实在很难找到像汇丰一样的企业，股价可以如此长期的增长。
当然，香港股市炒卖风气很盛，不少股票的股价都曾经在很短的时间之内上升20倍、 30倍，甚至50倍，但这种靠炒卖而涨的股票经不起时间的考验。多则两年，短则数星期，股价即一一回复原形。1999年至2000年之间，大量资讯科技股都曾如此狂涨，变成泡沫。泡沫破灭之后，一切就如过眼云烟，美梦一场。
十多年来，汇丰的股价当然不是只升不跌。1994年的短期不景气、1997年的金融风暴、资讯科技泡沫、还有“9.11事件”……汇丰股价也出现波动，随大市而下跌。但是，汇丰总会是第一个站起来的，并再创股价新高。20世纪的80年代、70年代、60年代汇丰都没有这样神气过，也就是说，汇丰的脱胎换骨是始于90年代。
这一切从当年香港汇丰银行与英国米特兰银行合并成立汇丰控股开始。
1990年代初，不少香港人急着移民，连企业也急着将公司注册地址搬到外国，甚至升级到将公司股票的上市地点也搬走。
就在那个时候，香港汇丰银行宣布与英国米特兰银行合并。合并消息一公布，汇丰股价马上下跌。市场普遍认为，汇丰与米特兰的合并是汇丰意在借米特兰将香港的资产转移到英国。不少分析员旧事重提，提起解放后上海汇丰银行资产被中国政府接管的事。同时，香港证券分析员将汇丰与米特兰的合并形容为“鱼翅捞粉丝”，即汇丰为鱼翅，米特兰为粉丝，因为米特兰只是英国第三大银行，而且经营正面临困难。
但是，笔者当年即持有不同看法。笔者认为香港汇丰银行是想借收购、合并打入英国和欧洲市场，更重要的是使英国米特兰的股东变成新的汇丰控股的股东。通俗一点儿的说法就是拉英国人下水，拉英国人来香港共同面对1997年的挑战。
后来，事实证明笔者当年的看法是正确的。两家银行合并后，新银行的主要管理层由香港汇丰银行的管理层组成，很快将问题多多的英国米特兰“调理”好，新的“汇丰控股”股价蒸蒸日上。当年，笔者曾经将自己的看法在香港的股市发表出来，这些文章也为笔者在香港赢得一点点名气。
但是，汇丰控股并没有停止收购、合并的行动，不断地重施故伎，收购一些有问题的金融企业，再加以改造使之脱胎换骨。汇丰控股的管理层的确高人一筹，每一次收购都带来了更多的利润，通常是收购后总利润远远超过收购前两家企业利润的总和。也说是说，1加1已经不等于2，而是等于3、等于4，汇丰控股由此不断地壮大。
1年前，汇丰控股收购美国的Household Inc，这是一家被视为高风险的财务公司。这一次，不是银行收购银行而是银行收购财务公司，而且是美国最大的财务公司。这么大规模的收购，如果经营不当，将会是一场劫难。但是，汇丰控股最近公布的业绩表明利润又再创佳绩，香港所有的证券行大跌眼镜。业绩公布之前，一般证券行对汇丰控股业绩增长的预测是介于18%至26%之间。但是，汇丰控股的业绩增长竟然高达55%，成绩太好了，为什么？因为Household Inc的贷款利息远比银行高。
实际上，香港近几年经济不景气，每家银行都有大量的金钱借不出去。如今Household Inc要借出，何乐而不为？香港银行利率非常低，一般存款利率为每年0.001%， 10万元存款每年利息仅1元。汇丰控股以很低的资金成本让Household Inc以高利率借出去，就算风险较大也值得。
今天，汇丰控股已成为横跨亚、欧、美三洲的金融巨人。但是，汇丰控股并没有停止不前。上个月，汇丰控股宣布入股内地交通银行19.9%的股权，13亿人口的大市场是汇丰控股的另一个目标。更早之前，在中国人寿保险市场占第三把交椅的民生保险已经落入汇丰控股之手，成为该企业的最大控股者。
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