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香港的房地产市道的确非常奇怪。跌的时候可以一跌再跌，数年间跌去约70%，但也可以在短短的一年内，价格回升50%，的确是奇迹。
5月25日，香港政府恢复公开拍卖土地。这是经过连续20个月没有卖地的情况之后的第一次。
从1997年7月1日开始，香港房地产价格就持续下跌，至2003年非典期间，香港房地产价格与1997年“回归日”比较，已跌去了69%。这么大幅度的跌势，为香港制造了许多社会不稳定因素。那些向银行借款买房产的人发觉，他们所拥有的房产的市价已经远远低过他们欠银行的钱。换言之，他们已经变成“负资产”人士。房产对他们而言不再是资产，而是负债。他们就算卖掉房地产，所得的钱仍不足以偿还银行贷款。
根据香港金融管理局的估计，在2003年最糟糕的时期，香港负资产人士超过10万人，一些地产代理商更估计香港有20万负资产人士。这么庞大的负资产人士大多埋怨香港特区政府，认为他们所面对的困境是因为特首董建华在上任之初高喊要每年兴建8.5万单位的房屋来打击当时房地产价格泡沫所带来的问题。
房地产价格大幅下跌也带来政治压力。于是，香港特区政府于2002年年底宣布不再主动推出土地拍卖，改为一种被称为“勾地”拍卖的政策。所谓“勾地”拍卖，即特区政府拨出一些土地，不公开拍卖，而是先列出一个土地储备表，等待地产发展商来“勾地”，之后才公开拍卖。而公开拍卖的结果，土地并不一定被那家主动“勾地”的地产发展商所取得。
香港的房地产市道的确是非常奇怪的。跌的时候可以一跌再跌，数年间跌去约70%，但也可以在很短的时间内迅速回升。实际上，在5月25日土地公开拍卖之前，香港房地产价格已经从2003年非典时期的最低点上涨了50%。短短一年时间，价格回升50%也的确是奇迹。
5月25日的拍卖结果是，两幅土地的成交价都远远比拍卖前众多专业房地产估价师所估计的价高。沙田的那块土地底价为4.69亿港元，折合每平方米1.9万港元，大多数买家估计每平方米值2万元至2.2万元，但最后成交价竟然是每平方米3.5万元。单是地价就每平方米3.5万元，将来建成房屋之后该卖多少钱呢？目前，该地区二手房的平均价每平方米也只不过是4.2万元罢了。发展商以如此高的价格买下这幅土地，表明他们对香港房地产的后市充满信心。
原因除了基本的供求关系，也有心理上的作用。从供求的角度来看，经过连续20个月停止土地拍卖，再加上政府也同时停止建筑商的房屋出售，导致以往房屋供过于求的现象逐渐倒转过来。
另一个非常重要的因素是，投资与投机的力量也在左右香港的房地产价格。这纯粹是心理上的作用。
今日的香港，基本上已经没有“房荒”问题。600多万人口有近200万单位的房屋，因此房屋基本上是充足的。香港的社会福利制度完善，穷人有社会福利综合援助金可领，更可以免费入住公共房屋。因此，香港人买房地产的最主要目的不是为了居住，而是为了投资。
2003年非典过后，中央政府推出“CEPA”，推出自由行，香港的经济一下子好了起来。一些聪明的人开始入市买房产。香港房地产也终于结束自1997年7月以来的连续6年的反复下跌的趋势，出现了反弹。然后是美国经济的复苏，热钱大量流入香港，银行利率低迷，股市大涨……终于更多的人相信香港的房地产市道应该转势了，投机炒家也开始出现了，炒家的出现更加快价格的回升。
当然，依靠炒家来转好的房地产市场也会因在其他投资市场，特别是股市的变化而变化。美国经济经过3年的低迷，已开始出现通货膨胀的压力。如果美国为了压抑通胀而加息，香港就会跟着加息。中国内地经济经过多年的高速发展，出现了过热现象，宏观调控也推出了，再加上石油危机，中东政局不稳等等，这一连串的压力就像几座大山，阻碍着香港房地产市道的进一步发展。香港房地产价格若要继续上升，就得翻越这一座座的高山。不过，基本上笔者还是乐观的。
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