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新年伊始，全球商品市场再度刮起牛市的旋风，尤其是原油这一商品价格的主导品种在经过去年第三季度的季节性调整后，新年之初再现牛市风采，基金大有卷土重来的味道。尽管伊朗核危机和尼日尼亚的不安定因素是导致本次油价短期内大幅上行的直接导火索，但是从宏观来看，全球经济的持续快速增长引发市场对资源类商品长期将呈现供不应求的担忧主导着资源类商品价格的长期牛市，在这种背景下，全球各类对冲基金将会持续对资源类商品给与青睐。
2005年随着油价步入一个新的价格区间，对全球其他商品的所带来的间接影响正在日益显现，我们注意到一些具有生物能源概念的商品走势也正在发生着深刻的变化，因此对于这些商品的价格可能已不再是其当前的供求关系所能体现的，比如国际原糖和玉米的价格未来极可能将更多地体现其作为生物能源的替代品所体现的价值。当前国际原糖期货价格创出25年来的新高以及大连玉米期货价格已经逐步逼近郑州硬麦期货价格都反映出商品价格正在经历着一个划时代的变化过程，一些不可再生的稀缺性资源类商品价格可能会一涨再涨，原油、黄金、铜、锌、钼等商品的走势正在反映着这一现实；而一些具有替代性的商品价格可能将会被市场重新定位，其中铝、糖、豆油、玉米等商品就属于此类。
除了商品市场上商品价格所直接传导的上述信息外，资本市场的其他领域也在发出相同的声音。仅2005年铁矿石价格的大幅上涨就使得必和必拓的股票涨幅超过了50%，同样钼业巨头Phelps Dodge(全球第二大精铜生产商：菲利普斯道奇)公司的股票价格三年来翻了4倍。近期国内A股市场涨势凌厉的股票也多是一些具有资源垄断背景的上市公司，如驰宏锌锗、南宁糖业、厦门钨业等的季度涨幅均超过了60%。似乎全球的基金都在看好资源类的商品及相关的行业，因此对于整个有色金属而言，牛市在2006年中仍会得到延续，一些品种的阶段性调整并不能改变其长期牛市的格局。
随着沪铜601合约的交割，沪铜已经步入了调整之中。回归到高位的沪铜比价制约了沪铜的补涨，在上周的调整中沪铜走势弱于伦铜也是显而易见的。未来数月精铜进口的逐步恢复将是可期的，并可能继续对沪铜构成一定的压力。但是从伦铜的表现看，由于现货升水持续稳定在100美元/吨上方，使得伦铜步入深幅调整的可能性正在减弱。笔者认为春节前铜价仍可能继续维持调整的格局，但只要伦铜现货升水没有出现大幅下滑，伦铜在4480——4500美元区间仍具有较强的支撑，进入2月中旬后，随着全球消费的启动，铜价有望再度向上突破。
大连北方期货 杨军
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