0501合约交割工作顺利 中国燃料油期货初试成功

　　国际金融报记者 祁和忠 发自上海

　　交割是实现期货价格与现货价格接轨的纽带，也是考验期货新品种能否成功运行的关键环节。据有关方面消息，在上海燃料油(资讯 论坛)期货0501合约进入交割月后，其交割工作运行平稳，标志着中国燃料油期货在上市运行4个多月后已取得初步成功。

　　未雨绸缪

　　上海期货交易所早在燃料油合约的设计阶段就对期货交割环节予以高度重视和周密论证。上期所燃料油期货的交易标的是180CST燃料油，这是燃料油市场中的主要品种，该品种占燃料油市场总量的1/2-3/4，即约3000万吨。其中，进口燃料油主要是180CST燃料油及其相近品种，都可用于期货交割。

　　去年8月25日，燃料油期货合约在上海期货交易所挂盘上市以来，国际石油价格跌宕起伏，先是暴涨，后是大跌，特别是11月下旬，国际原油市场大幅跌落，纽约商品交易所(NYMEX)一月原油结算价11月29日、12月1日、2日三个交易日跌幅接近14%。同期上海燃料油期货同样出现下跌，但跌幅远小于国际市场。而从燃料油期货上市4个月的表现来看，总体上与国际走势一致，联动特征明显，保持着较强的相关性，但短期波动上则并不盲目跟随国际油价，且总体水平价格低于新加坡市场。

　　上海燃料油期货的表现，表明期货市场已经开始反映国内油市现货供需情况，与新加坡等国际市场的关系也由“依赖”转变为“影响”。燃料油期货之所以在短短4个多月时间里，就开始在国际市场上取得“话语权”，一个重要原因是交易所对交割环节进行精心准备，确保万无一失，从而令投资者增强了对该品种能够成功实现为实体经济服务的信心。

　　模拟演练

　　从去年11月开始，上期所及时将工作重点放在燃料油期货的交割方面，并侧重做好四方面工作。一是完成了交割油库方面的各项准备；二是完成了商检方面的各项准备；三是正在加紧进行后备库容的准备工作；四是积极进行燃料油交割、检验方面的宣传培训工作,并开展了燃料油模拟交割的演练。

　　去年11月9日，上期所推出了模拟交割演练。这是继燃料油模拟交易大赛后，上期所组织的又一次模拟测试，也是上海期交所在燃料油期货交割环节上对市场主体(包括指定交割油库)进行投资者教育的又一次创新。上期所选定部分会员单位与所有指定交割油库参与本次演练。此次模拟交割不涉及实物的真正入库，只按正常交割程序进行模拟运转，包括对交割申报、入库检验、仓单生成、流转、背书转让、油品出库等一系列程序进行纸面的仿真处理。模拟交割力图针对交易所、会员、交割仓库、商检机构的不同层面，通过历时半个月的实战演练，对上海期交所燃料油交割细则、油库管理办法、检验细则进行直接考验，是一次书面的文本条条到应对现货交收实际的演练。通过一次模拟实际交割，发现问题、解决问题、积累经验、熟悉环节，把握关键和重点，扎扎实实地做好相关准备工作，确保燃料油入库申报、进库、出库、质检、量检顺利完成，全力以赴把燃料油的第一次交割工作搞好。同时，为了在燃料油经营、消费企业中普及燃料油期货的交割、检验知识，确保燃料油期货0501合约的顺利交割，上海期交所还在广州和佛山举行了两次大规模的“燃料油期货与现货贸易研讨会暨燃料油交割与检验咨询会”。

　　期货转现货交割

　　在合约设计中，燃料油期货还推出了期货转现货的交割方式，并在首个交易合约中得到实践。

　　虽然燃料油0501合约最后交易日为2004年12月31日，但在该合约进入交割月前，非标准交割即期货转现货交割已获得成功实践：燃料油0501合约2000吨期转现交割顺利完成，卖方是广州华泰兴石油化工有限公司，买方是中天期货公司代理的广东一家石油公司。

　　据悉，首次沪燃油期货转现货意向申报累计24000吨，在提交的申报意向中既有过驳交割、非标交割也有库提交割，意向的库提交割地分别主要集中在中油湛江油库、黄岛油库和小虎岛粤海油库，意向交割时间段主要集中在12月20日至2005年元月初。华泰兴和中天期货于去年12月22日向交易所正式提交了2000吨燃料油期转现申请，并以申请的前一天即12月21日燃料油0501合约结算价1967元/吨(非协议价)平仓期货头寸转为现货交割。

　　据业内专家分析，期转现具有非标交割、非指定交割地、非规定交割时间的交收灵活性和实货交收成本的经济性。随着燃料油期货交易的逐步活跃，交易规模、持仓规模逐步扩大，其交割规模将会稳步增长。鉴于燃料油期货交割的特殊性和国际石油期货市场交割惯例，预计沪燃油期转现交割量将“水涨船高”，并有可能成为今后即将到期合约的重要交割形式。

　　专家表示，国际原油市场对我国经济安全的冲击不能回避。当燃料油期货的成功经验表明，政府相关部门应积极推进石油流通体制改革，完善石油定价机制，加快建立灵活的符合市场经济规律的石油价格管理体制和运行机制，使石油价格真正成为反映市场供需情况的实时信号。在此基础上，尽快创造条件设立国内原油期货市场。同时，改变被动接受国际油价的现状，增加我国在国际石油市场定价中的权重，从而使我国在国际竞争中处于更有利的地位。

　　期货交割是指期货交易的买卖双方于合约到期时，对各自持有的到期未平仓合约按交易所的规定履行实物交割，了结其期货交易的行为。尽管实物交割在期货合约总量中占的比例很小，然而正是实物交割使得期货价格变动与相关现货价格变动具有同步性，并随着合约到期日的临近而逐步趋近。实物交割就其性质来说是一种现货交易行为，但在期货交易中发生的实物交割则是期货交易的延续，它处于期货市场与现货市场的交接点，是期货市场和现货市场的桥梁和纽带，所以，期货交易中的实物交割是期货市场存在的基础，是期货市场套期保值与价格发现两大经济功能发挥的根本前提。