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国际金融报记者 祁和忠 发自上海
前期利好的推出并没有对市场起到明显的刺激作用，其它一些利好消息如分类表决机制等，对市场的影响也将相对有限；而另一方面，市场扩容压力让投资者依然有些担心，隐约感到新股恢复发行的步伐越来越近
进入12月份以来，沪深两市继续维持弱市整理格局，没有出现很多人盼望的上涨行情。对于后市如何演绎，国联安基金公司最近推出的月度报告进行了深入分析与展望。
机构相对谨慎
国联安基金公司基金交易部的王琳认为，展望12月的走势，可以从以下几方面考虑：一是政策面，在前期一系列利好推出后，12月份预计基本上不会有较大影响力的政策出台。况且前期利好的推出并没有对市场起到明显的刺激作用，其它一些利好消息如分类表决机制等，对市场的影响也将相对有限；而另一方面，市场扩容压力让投资者依然有些担心，隐约感到新股恢复发行的步伐越来越近。二是12月面临年底，行情还要受资金和年报预期的影响。资金方面，券商整顿还在继续，违规资金的退出、以及委托理财年底到账等都对市场造成巨大压力；从年报预期来看，由于宏观调控以及年底加息的影响，主力资金对上市公司的业绩需要重新评估，并且考虑到部分大盘新股发行后的比价和挤出效应，主力机构可能会相对谨慎。近期蓝筹股的调整已经对此有所反应。三是技术面来看，股指经过连续的调整后，市场做空风险大量释放，大盘持续杀跌空间相对有限，技术指标的超卖支持大盘反弹，但上面均线系统缠绕压制，反弹的空间受到明显的限制。因此，短线反弹的高度也较为有限，市场要真正走强仍需时日。预计股指仍维持振荡整理走势。
对于国债市场，预计债市继续呈现窄幅振荡整理格局。先看10月的宏观数据，10月CPI同比上涨4.3%，环比上涨0.1%，10月CPI涨幅较9月回落了0.9个百分点；同时，10月货币信贷继续双双回落，表明年内紧缩性货币政策进一步加码的可能性在减弱。资金方面，不论从一级市场发行还是二级市场的回购利率，都反映了11月份市场资金面非常充裕。从交易所国债市场表现来看，国债收益率曲线呈现明显的陡峭化，长期券和浮息券的跌幅都较大。
由于进一步升息的预期依然存在，12月债市整体难以出现强劲的年底反弹行情，不过一些前期调整幅度较大的券种，其收益率仍有望出现小幅回落。
关注两类公司
在行业分析方面，国联安基金公司此次侧重阐述了对电力行业的看法。由于我国目前实行的是市场煤和计划电管理政策，煤炭供求矛盾直接导致发电企业成本高企。为了平抑矛盾，国家已经在2004年上半年提了两次电价，但是，8月份煤炭再次涨价，导致相当部分火力发电厂实质性亏损。
在2004年行业盈利下滑成为定局的情况下，电力企业不愿意承担由于下游需求增长带来的煤炭增本上涨，因此建议政府出台煤电联动计划，希望转嫁煤炭成本。预计该计划有望年底出台，电价上涨可能较大。
基于以上原因，国联安建议关注两类公司：一是水电行业。由于水电属于清洁能源，一般发多少电就销售多少。同时，水电行业的成本不受燃料上升的影响。这些企业的电价只有上涨的可能，成本不增加，因此投资价值上升；二是规模扩张迅速的火电公司。这些企业在煤炭成本控制方面强于其他企业，同时有大量新投机组投产，有效抵御燃料成本上涨的影响。这些企业一般都是龙头企业，集团公司的支持也比较充分。
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