华夏基金经理石波：复制成功的投资理念和策略

　　——访国内第二只“克隆”基金经理石波

　　□本报记者 商文 王文清

　　华夏回报(资讯 净值 论坛)二号基金计将于7月14日开始发售，作为国内第二只“克隆”基金的基金经理——石波，除了仍将管理华夏回报基金以外，也将开始肩负起“新”的使 命。

　　说新也不算新，因为发行“克隆”基金本意，就是在对原有华夏回报基金的产品设计和投资策略进行复制的基础上，新发行一只基金，二者具有相同的投资目标、投资理念和策略、分红政策。

　　截至6月30日，华夏回报基金累计净值增长率达到94.43%，成立以来每年均实现正回报。华夏回报基金成立以来共分红16次，累计分红率38.88%，累计为投资者分红超过8亿元。2006年4月、5月、6月各分红三次。其中，5月29日单次分红每10份基金0.675元，相当于一年期定期

存款利率三倍。

　　在表现如此出色的“原型”面前，华夏回报二号能否也取得令人满意的成绩，石波在接受记者采访时表现出了相当的信心。而这种信心源自他对未来股市的判断以及个性鲜明的选股策略。

　　解惑复制基金

　　作为在国内发行的第二只复制基金，华夏回报二号基金的创新性让不少投资者存有疑虑。由于市场环境与大盘指数已经发生了变化，复制基金仍然沿用与原型基金相同的投资理念和策略是否合理？

　　对于这一问题，石波的回答是，华夏回报基金成立近三年来，在投资理念和策略上经历牛市熊市的双重考验。即使在大盘跌破千点，华夏回报基金累计净值也保持在1元以上，业绩居于同类型基金前列。事实证明，华夏回报基金的投资理念和投资策略是成功的。

　　面对当前高启的股指，一些投资者担心华夏回报二号基金在此时建仓是否适合？石波指出，首先，中国经济逐年向好，为牛市奠定了坚实的基础。其次，随着股权分置改革的进行，一直困扰中国股市的内部制度问题得到根本解决，估值水平大幅提升，股市迎来空前发展机遇。同时，新股发行的重启，意味着一批新上市公司所代表的优质资产注入资本市场。综合来看，华夏回报二号正面临着大好的建仓时机。

　　石波表示，尽管华夏回报二号基金“复制”了华夏回报基金，两者仍是相对独立的两只基金。刚开始时，两只基金的投资结构肯定不会完全一样，但在经过一到两年的运作后，两只基金在投资组合上会逐渐趋同，利润也会平均。因此华夏回报基金的过往表现可以在一定程度上预示着华夏回报二号基金的未来表现。

　　寻找“伟大企业”

　　石波将“寻找能够持续增长的伟大企业”的理念运用到了个股选择策略中。据他解释，所谓的“伟大企业”，就是那些具有核心竞争优势，广阔的市场前景，成熟的盈利模式，清晰的发展战略，优秀的管理层以及合理的价格企业。

　　石波将他们形象地划分为“可口可乐式”和“麦当劳式”。所谓的“可口可乐式”，即那些拥有技术壁垒，企业产品不可复制的内涵增长型企业。例如，云南白药(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、五粮液(资讯 行情 论坛)等，将来都可能成为中国的“可口可乐”。而“麦当劳式”企业，则是通过无限的疆域扩张，创造出可复制的竞争优势。比如国内的苏宁、国美等企业实际上都是在延续这样的发展模式。

　　十年牛市确立

　　面临着当前股市中出现的各种利空因素，石波依然坚定地认为，目前股市的上涨只是一种恢复性上涨，并没有完全反映出国民经济发展水平，未来必将迎来持续繁荣。

　　石波指出，从制度基础来看，股权分置改革的进行使股市恢复了价值功能，大股东、管理层与中小股东的利益达成一致，有利于实现资本市场的价值化。从经济基础来看，目前A 股总市值相当于GDP的20.2%，远低于发达国家和发展中国家水平，有着巨大的发展空间。同时，人均GDP达到1000美元，中国经济正在进入一个新的增长阶段，这些都为牛市确立打下了基础。从资金基础来看，流动性泛滥，国内资金正在从实业流向资本市场，国际资金也从发达国家流向中国，牛市的资金基础十分坚实。

　　综合以上三个因素来看，中国股市长期牛市的基础已经确立，石波肯定地指出。但在短期内，特别是个别季度中，A 股市场很可能会出现回调，而这正是投资者建仓的好机会。