多家券商聚首京城谋划上市 大多数偏好IPO方式

　　

广发证券借壳上市令相关股票大涨

　　本报记者 商文

　　中国证券业协会昨天召开了“证券公司上市问题专题研讨会”，此前曾传有上市打算的中金、光大、国泰君安、东方、海通、长江、招商、广发等证券公司悉数到场，共谋上市大业。

　　自长江证券首曝欲借壳东湖高新上市后，各家券商借壳上市或IPO的传闻便不绝于耳。广发曾传将借壳G成大(资讯 行情 论坛)、G敖东(资讯 行情 论坛)（000623）或延边公路(000776)间接上市，后又有说法称广发证券将IPO直接上市；光大控股董事长王明权此前透露，如光大证券在今、明两年内能够实现盈利，满足上市条件，将在2008年申请上市；日前又传出中金公司打算赴港上市的消息。

　　无论传闻是真是假，是借壳上市还是IPO直接上市，是借哪个上市公司的“壳”上市，有一点可以肯定，越来越多的证券公司钟情于上市。随着业务范围的不断拓展，对资金日益迫切的需求成为掀起本轮证券公司上市热潮的直接诱因。

　　多数券商偏好IPO

　　参会的券商负责人表示，原来证券公司资本金的增补渠道比较单一，主要是定向募集和内部收益留存，不仅速度慢，而且数量非常有限，已经不适应市场发展的客观要求。如果不能继续壮大资本规模，提升净资本水平，证券公司经纪、投行、资产管理、融资融券等业务将受到严重制约。

　　在前来参会的12家券商中，中信证券(资讯 行情 论坛)是唯一一家已经上市的证券公司。同时，中信证券又是借助上市实现公司快速发展的典型成功案例。受中信证券榜样效应的影响，不少券商已经意识到，上市对证券公司未来发展有着极为重要的意义。

　　与会代表认为，目前，IPO上市和借壳上市是证券公司上市的两种基本方式，两者在时间周期、交易成本、操作程序等方面都有所不同，各个公司应根据自身条件和市场形势，慎重选择。

　　在已经对外宣布有上市意向的证券公司中，多数选择的是借壳上市。业内人士分析，这主要是由于证券公司行业在经过连续多年的亏损后，多数公司很难达到IPO上市的条件。为了尽早抢占上市先机，借壳上市是个不错的选择。但从与会代表的表态来看，因IPO上市具有明显优势似乎吸引了更多人气。

　　必须加强业务创新

　　无论是选择借壳上市，还是IPO上市，与会代表都一致认为，要实现证券公司上市，必须进行全面业务转型和业务创新，努力提高证券公司的盈利能力和公司质量。

　　首先，证券公司上市的前提是必须合规经营。证券行业作为特许行业，与其他行业的上市公司相比，对拟上市的证券公司在规范运作方面有更高的要求。证券公司上市必须符合证券法、公司法的基本要求，符合中国

证监会发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定；此外，还必须符合行业监管的具体要求，特别是法律法规明确禁止性或强制性要求。

　　其次，证券公司上市的关键是要全面转型，具备持续盈利的能力。过去，我国证券公司存在靠天吃饭的问题，业务模式比较单一，业务范围相当狭窄，业务结构高度雷同，盈利模式趋于一致。就业务结构来看，主要局限于证券发行与承销、经纪等传统业务，传统业务占到总收入的80%以上。业务单一造成了券商收入具有高度不稳定性和周期性，持续盈利能力不强。为此，必须努力调整业务结构，增强盈利能力，并提高盈利的稳定性。

　　第三，积极进行产品创新和制度创新，是证券公司上市过程中的必然选择。证券机构必须加快创新的步伐，根据市场需要充分发挥创新智慧，在风险可测、可控、可承受的范围内，放手创新，丰富产品和服务品种，增加证券公司收入来源，提高利润的稳定性。同时，要积极进行制度创新和组织创新，提高证券公司的风险控制能力和管理水平，加强证券公司经营的合规性和稳健性。

　　与会代表还讨论了在上市过程中实施股权激励机制，实现高级管理人员和公司员工持股的问题。同时，与会代表呼吁有关主管部门，能够对证券公司上市给予一定的政策支持和程序上的便利，支持证券公司做大做强。