湘财荷银：大盘指标股有较强支撑 后市震荡走高

　　一、市场走势分析

　　(一)市场走势分析(19/12/05～23/12/05)

　　本周沪深两市冲高后小幅回落整理。周初股指连续震荡走高，周三的一根中阳线使沪综指一举突破了半年线的压制，而后由于热点以及量能都不能有效配合，大盘呈现横盘震 荡的态势。终盘股指报收于1127点，周成交322亿元，较上一交易周小幅放大。

　　(二)行情分析：

　　近期大盘在外围资金的推动下市场重心连续逐步上移，权重蓝筹股护盘动作明显，尤其是石化和金融板块持续走强为股指的稳定运行立下了汗马功劳。浦发银行(资讯 行情 论坛)、G民生、深发展等都创出近期新高，增量资金在蓝筹股运作较为明显。而权证市场陷入调整状态，有利于资金面股票市场转移，大盘经过反复的震荡蓄势后，市场多方再度挑战半年线并站在其上方运行。经过近日持续的上攻之后，两市大盘蓝筹板块分歧开始加大，盘中此消彼涨，中国联通(资讯 行情 论坛)、G宝钢(资讯 行情 论坛)、G万科(资讯 行情 论坛)等小幅上扬，但中国石化(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)等却冲高回落整理，随着前期领涨的龙头股开始走软，市场震荡开始加剧，个股大面积回落整理，大盘在缺乏持续热点和量能配合下回落震荡，短线围绕半年线反复震荡。目前股指突破1120点前箱体平台，并一举突破了半年线和三重底颈线位的压力后，由于目前市场仍处于较为密集的阻力区内，没有持续热点和量能的配合，多方的进攻步伐显得有些犹豫，市场大幅向上突破的可能性不大。短线来看，近日股指持续上行，积累了一定的获利盘，尤其是股指一举突破了半年线和前期箱顶的双重压力后，并没有持续放大的量能配合，使得上攻动能有所减弱，短线市场仍需反复震荡换手，来孕育新的领涨热点，只要短线蓝筹股不倒，大盘暂无忧。整体来看，短线大盘在向上突破半年线之后，多方能量消耗过大，短期技术指标开始出现超买现象，日K线开始频频收出十字星，加之多重阻力处于该区域，大盘的持续上行行情已暂告一段落，不过，目前5日均线已运行至半年线处，盘中的震荡空间也受到很大限制，而成交量的大幅萎缩预示着大盘将震荡整固，市场需要震荡换手来巩固反弹成果，同时孕育新的领涨热点。

　　技术上分析，沪指在1080?1120点的区间内反复震荡两个多月时间，盘中屡次挑战半年线无果，在平台整理的第三十四个交易日的时间窗口，市场多方再度发力冲关，并站在半年线上方运行。目前中短期均线系统仍呈多头排列，对股指形成明显的支撑，中期的MACD指标的红柱继续放大，显示大盘仍处于强势之中。但量能始终未能有效放大，是制约股指持续上行的重要因素，再加上60日均线以及上升通道上轨压力均在1125点??1130点区域，也正是目前大盘的收盘点位附近，此区域的压力不可忽视。大盘虽然向上突破，但继续大幅上行的难度较大，短线经过一波上行后大盘反复震荡难免。

　　(三)下周走势展望

　　综合来看，本周大盘震荡走高，沪综指突破了半年线的压制。虽然盘中其他热点较为散乱，但大盘指标股表现出色，对股指形成了较强的支撑。预计后市大盘继续震荡走高。

　　二、宏观动态

　　(1)当前金融运行良好 人民币汇率弹性逐渐增强

　　中国央行二十日消息，刚刚召开的央行货币政策委员会四季度例会认为，当前金融运行良好，新的人民币汇率形成机制运行平稳，人民币汇率弹性逐渐增强。

　　会议认为，应发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同时，加快外汇市场建设，继续改进外汇管理，为企业、居民和金融机构规避外汇风险服务。

　　中国央行货币政策委员会每个季度召开一次例会，分析国内外经济金融形势，研究了下一阶段货币政策取向和措施。四季度例会由中国央行行长兼货币政策委员会主席周小川主持。会议称，中国国民经济继续保持平稳较快增长，经济运行的稳定性有所提高，发展的协调性有所改善，但是经济运行中依然存在着固定资产投资增长反弹的压力较大、国际收支不平衡等问题。

　　会议指出，应加强各项宏观政策的协调配合，积极扩大国内消费需求，促进产业结构和国际贸易结构调整，加快经济增长方式的转变，实现经济可持续增长和价格基本稳定。

　　会议还认为，应继续执行稳健的货币政策，在总量上保持连续性和稳定性的同时，注意加强预调和微调。继续贯彻落实利率市场化的政策，引导商业银行和农村信用社提高风险定价和负债管理的能力。大力推动金融市场制度性建设，鼓励金融产品与金融工具创新，发展金融衍生产品。加快金融改革，积极推进资本市场健康发展，拓宽直接融资渠道，提高货币政策传导效率。

　　该货币政策委员称，二○○五年中国国民经济呈现增长较快、效益较好、价格平稳、活力增强的态势。(李鹏/中新社)

　　(2)GDP调高对证券市场影响不大

　　国家统计局昨日公布第一次全国经济普查数据后，接受本报记者采访的官员专家认为，虽然新增的GDP数量不小，但不会改变我国发展中国家的地位，政府也不会改变宏观调控的主基调；普查数据对证券市场没有多大影响；而M2/GDP的比率下降，则表明我国经济增长的可持续性正在增强。

　　新增蛋糕有多大

　　新增的2.3万亿元人民币究竟有多大呢？1992年我国国内生产总值为2.3938万亿元，也就是说，新增的2.3万亿元与1992年我国全年GDP的总量不相上下。高盛经济学家梁红指出，2.3万亿元人民币的GDP增量，相当于中国台湾地区的经济总量，也大约是印度经济总量的40%。

　　但“山还是那座山，梁还是那道梁”，国家统计局局长李德水用这样一句话形象地表达了他的看法。他说，这次经济普查后中国的GDP总量虽然增多，但是中国仍然是世界上最大的发展中国家的地位丝毫没改变。经济普查本身不可能创造GDP，也不可能因此增加可支配的财富。他动情地说：“我们不能忘记我国还有近1亿农村贫困人口，城市还有2000多万需要政府给予最低保障补贴的人口。”

　　他说，发现GDP总量有变化，然后作出调整，这是国际惯例。东南亚某国经过普查后GDP调整的幅度是18%，欧洲某国普查后调整了17%，我国GDP增大16.8%不是创世界纪录的事情。

　　对证券市场没有大影响

　　新增的GDP达2.3万亿元，将对我国证券市场产生什么样的影响呢？

　　证券界人士认为，新增GDP集中在个体、私营经济成分占较大比重的交通运输仓储邮电通信业、批发零售贸易餐饮业、房地产业三个行业中，普查后的增加值比常规统计多出近1.5万亿元。而证券市场的多数上市公司所处产业为第二产业，对它们的基本面没有什么影响。但对交通运输仓储邮电通信业、批发零售贸易餐饮业、房地产业中的上市公司来说，则意味着要对它们的基本面进行重新评估。

　　一位证券市场监管人士指出，国家经济总量的增加，经济结构的改善，为证券市场的运行和发展奠定了良好的经济基础，这可以看作是宏观面的利好。但证券市场还是应当正常地推进股权分置改革，推进其他制度建设，提高上市公司质量，给广大投资者以合理回报。

　　经济增长的可持续性增强

　　国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为，GDP基数扩大以后，我国的投资率、储蓄率与上世纪70年代初的日本和80年代的韩国相当，而那正是它们经济起飞的最快阶段。

　　梁红认为，中国经济的很多“比例失衡”问题没有原先设想的那么严重。过去两年间，很多人用中国的“投资/GDP”比例来证明中国存在经济泡沫并将在未来破灭。比照现在的数据，2004年中国的投资率从44%下降到37%，作为衡量资金流动性的“M2/GDP”比例从185%下降到155%，也没有原先想象的那么严重。

　　巴曙松说，普查数据表明，我国居高不下的投资率、持续上升的外贸依存度和M2/GDP的比率，都出现了明显的好转。调整之后的投资率下滑到一般国家可以接受的水平，服务业在整个经济中的比重上升，外贸依存度指标下降，M2/GDP的比率下降，表明我国经济增长的可持续性增强。

　　他认为，经济普查结果表明，并不需要明显改变我国当前的宏观政策基调。例如，正在积极推动的扩大内需，就依然应当是下一步的政策主题。如果没有本土的内需相应地跟上，经济增长不可避免地仍然将依赖外向部门，贸易顺差的情形仍将持续出现，这样就会加大人民币升值的压力。

　　问题仍然存在

　　我国经济的蛋糕是大了，但经济中的一些问题仍然存在，不可掉以轻心。

　　李德水说，我国2004年调整后的GDP占世界的份额只有4.4%，而当年我国消费的原油、原煤、铁矿石、钢材、氧化铝和水泥，却分别占全世界消费总量的7.4%、31%、30%、27%、25%和40%。这足以说明我国单位GDP产出的消耗仍然太高，也暴露了经济结构的突出矛盾，更说明这种增长方式的不合理性。同时，还带来了环境的严重污染。

　　中国社会科学院金融所研究员易宪容认为，向上修正GDP以后，我国的投资率、储蓄率自然会有所降低，但和世界平均29%的投资率相比，我国投资率仍然高出很多。

　　瑞士一波亚太区首席经济学家陶冬指出，调整以后的GDP仍然没有真实反映中国的实际，即使中国GDP本次上调20%也仍然偏低。因为部分私营服务企业出于逃税的考虑，倾向于隐瞒营业收入，这也造成了服务领域资料的缩水。(中证网)

　　(3) 温家宝就财政工作作出重要批示 实施稳健财政政策 促进经济平稳较快发展和社会全面进步

　　全国财政工作会议19日在北京召开。中共中央政治局常委、国务院总理温家宝近日就今年财政收支状况及明年财政工作安排作出重要批示，他强调，明年财政工作的任务是艰巨的。要深入贯彻党的十六届五中全会精神，坚持以科学发展观为指导，实施稳健的财政政策，继续推进财税体制改革，狠抓增收节支，坚持统筹兼顾、量入为出、确保重点的方针，为实现经济平稳较快发展和社会全面进步作出新贡献。

　　温家宝在批示中指出，近三年来，财政工作紧紧围绕经济和社会发展的大局，取得了显著成绩，有力地支持了改革、发展、稳定。特别是通过调整支出结构，加大对农业、企业改革、基础设施建设、教育、科技、卫生、社会保障等方面的投入，办了许多关系国计民生的大事。同时，积极推进财税体制改革，加强队伍建设，转变工作作风，财政工作出现了新的面貌。

　　记者从全国财政工作会议上了解到，“十五”时期特别是近三年来，我国财政工作着力做大经济财政蛋糕，加强财政宏观调控，深化财税管理体制改革，推进依法理财，推动城乡、区域、经济社会协调发展，取得了一系列新的成绩。2005年1-11月，全国财政收入28941.9亿元，比上年同期增长18.5%，预计全年财政收入将突破3万亿元大关，财政收入增长的稳定性进一步增强，财政发展的步伐不断加快。2005年，实施了以“控制赤字、调整结构、推进改革、增收节支”为主要内容的稳健财政政策，促进了经济平稳较快发展。财政支农工作进入新阶段，在支农理念、支农力度、支农方式、支农措施和支农资金使用管理等方面有了明显的积极变化，全年仅中央财政安排用于“三农”的支出就将超过3000亿元。2005年，全国牧业税和除烟叶外的农业特产税已全部免征；28个省份已免征农业税，其余3个省也有210个县(市)免征农业税，8亿农民得到了实惠。

　　财政部部长金人庆在安排明年财政工作时说，根据中央经济工作会议精神和经济发展的客观需要，2006年要继续实施稳健财政政策，并着力推进投资、消费和出口健康发展。一是调整和优化政府投资结构。要继续调整优化国债项目资金和中央预算内投资使用结构，优先支持农村建设、科教文卫、社会保障、资源节约、生态建设、环境保护和西部大开发，保证重点项目建设。严格控制新开工项目，特别是新上消耗高、污染严重、技术落后的项目。二是通过调整和规范收入分配促进消费增长，更好地发挥消费对经济的拉动作用。三是巩固和发展出口退税负担机制改革成果。在促进经济发展的基础上，狠抓增收节支，坚决制止“政绩工程”“形象工程”等各种形式的铺张浪费。

　　继续加大财政支农力度，加快建设社会主义新农村，将继续是明年财政工作的突出重点。金人庆说，要加大财政支持“三农”力度，并突出在“多予、放活”上做文章。一是全面取消农业税。2006年在全国范围内将全面彻底取消农业税。二是积极推进农村综合改革试点。三是完善并加强“三补贴”政策。13个粮食主产省(区)的粮食直补资金将再增加10亿元，全部达到本省粮食风险基金总规模的50%。四是积极支持农业综合生产能力建设。中央财政将加大用于农业和农村基础设施建设的投入力度，重点支持农村“六小”工程以及优质粮食产业工程、种子工程等项目建设。五是推进扩大新型农村合作医疗制度改革试点，将试点范围扩大到全国40%的县(市、区)，中央和省级财政补助标准分别由10元提高到20元，切实支持解决群众“看病难、看病贵”的问题。六是全面促进农村社会事业发展。继续加大对农村公共卫生、义务教育、科技发展、环境设施和文化设施建设项目的支持力度。(谢登科/新华社)

　　(4)十届全国人大常委会第十九次会议24日举行。备受社会关注的废止农业税条例的议案和行政强制法草案、护照法草案、劳动合同法草案等法律草案提请审议。

　　刑法修正案(六)草案昨天首次提请会议审议。草案共17条，涉及4个方面内容：关于破坏金融管理秩序的犯罪、关于严重损害上市公司和公众投资者利益的犯罪、关于商业贿赂行为的犯罪、关于其他犯罪。

　　刑法修正案(六)草案对操纵证券、期货市场的违法行为作出与证券法相衔接的表述，并将实施这一行为犯罪的罚金数额改为30万元以上300万元以下。

　　关注立法：操纵股市可刑事追究

　　解放日报：由于修订后的证券法对操纵证券市场的违法行为的界定作了修改，加之司法实践中出现的新问题，刑法修正案(六)草案对操纵证券、期货市场的违法行为作出与证券法相衔接的表述，并将实施这一行为犯罪的罚金数额改为30万元以上300万元以下。

　　根据草案规定，保险公司、保险资产管理公司、证券投资基金管理公司、社会保障基金管理机构、住房公积金管理机构等公众资金经营、管理机构，违反国家规定运用资金，情节严重的，将追究刑事责任。

　　草案规定，上市公司对国家规定应当披露的信息不按照规定披露，严重损害股东或者其他人利益的，追究刑事责任。对于上市公司管理人员、控股股东、实际控制人以无偿占用或者明显不公允的关联交易等非法手段，侵占上市公司资产，严重损害上市公司和公众投资者利益，并因此给上市公司造成重大损失的，草案明确应追究刑事责任。

　　三、一周市场基本概况

上涨比例最大的五个行业		下跌比例最大的五个行业
行业	涨跌幅%	行业	涨跌幅%
运输仓储	2.72	金 属 类	0.59
采 掘 业	2.7	运输设备	0.46
传播文化	2.69	其它制造	0.24
石油化工	2.19	黑色金属	-0.19
金融保险	2.05	木材家俱	-1.08
资料来源：天相

上涨比例最大的五只 股票		下跌比例最大的五只股票
名称	涨跌幅%	名称	涨跌幅%
G 中 企	24.64	大族激光	-5.85
*ST 飞彩	21.71	中牧股份	-5.9
美 尔 雅	19.37	G 中 金	-6.06
G 海 药	17.28	上风高科	-6.42
成商集团	15.8	绵阳高新	-7.87
资料来源：天相

　　四、一周基金排名

基金名称	单位净值	累计净值	本周排名	今年以来
合丰成长	1.0858	1.2458	1	2
合丰周期	0.9984	1.1834	1	2
合丰稳定	1.0163	1.1263	10	12
荷银精选	1.0063	1.0263	1	3
荷银预算	0.9829	1.0329	3

　　资料来源：中证报2005年12月23 星期五