建信基金总经理孙志晨：承载责任 做强基金业

　　银行发起设立基金公司近来是业界关注的热点。中国建设银行携手美国信安集团和中国华电集团共同发起设立的建信基金管理公司昨天推出了第一只基金产品--建信恒久价值股票型基金，该基金将在下周一起公开发售。建信基金的首只产品的特点是什么？该公司下一步将如何谋篇部局，未来的操作思路如何？为此，记者对该公司的总经理孙志晨先生进行了专访。

　　记者：建信基金的第一只基金产品--建信恒久价值股票型基金作为公司的开篇之作将在下周发售，请您向投资者介绍一下该基金的主要特点。

　　孙志晨：建信恒久价值

股票型基金在股票型基金里属于中等风险、中等收益的投资品种。在投资理念上，该基金强调以研究为基础的价值投资，关注上市公司创造股东价值的能力、过程和可持续性，挖掘价值被低估的股票，为基金持有人提供稳定、持续的投资回报。

　　建信恒久价值股票型基金在国内领先以MSCI中国A股指数作为业绩比较基准。MSCI中国A股指数是由国际权威基准指数提供商摩根士丹利资本国际公司推出的专门为中国国内投资者开发的指数。目前，全球有约3万亿美元的资产以MSCI的各种指数为业绩比较基准来投资。

　　在选股方面，该基金将结合中国证券市场实际情况，吸收借鉴美国信安金融集团的ISAR模型。ISAR模型从四方面考察股票的投资机会，即基本面正在提升(Improving Business Fundamentals)、基本面提升的可持续性(Sustainability)、具有吸引力的相对估值(Attractive Relative Valuation)、投资者预期提升(Rising Investor Expectations)。每个方面都通过一套科学的指标体系来评估。概括来说，基本面的提升和提升的可持续性解决了选择好公司的问题；后面两套指标，即偏低的估值和预期的提升，则是解决了选择好股票的问题。一个公司既要是好公司，同时在资本市场上还要表现为一只好股票，这就是信安ISAR模型的核心思想。

　　在投资组合风险管理方面，建信基金将采用全程嵌入式管理。公司充分吸收借鉴了信安IR(Informational Ratio，信息比)优化投资组合风险管理体系全程监控风险，以事前监测，事中监控，事后评估为核心，兼顾风险和收益，以实现IR最大化的目标。

　　记者：建信基金的第一只产品为什么要定位为股票基金，在目前不太理想的市场状况下，您认为发行股票基金时机是否合适？

　　孙志晨：有H股的A股上市公司，A股对H股的相对溢价自2001年以来已经从600%下降到了15%以下。如果考虑

股权分置改革的含权影响，目前A股已经与H股估值基本接轨甚至局部低估。来自于国际市场的估值压力已经不是压制A股市场的根本因素。另一方面，与亚洲周边证券市场相比，我国A股基于其内在价值的绝对估值水平已属合理范围。对于未来的市场走势，中国A股市场的市场结构和制度建设日趋完善，市场化程度和投资价值大为增强。A股市场正处于转轨期和转折期，结合股权分置改革因素，相当一部分股票的估值水平已经开始进入偏低状态，一部分股票开始具备较高的中长期投资价值。这为建信恒久价值股票型基金建仓提供了较好的时机。

　　记者：中国基金业经过几年的发展，尤其是近两年来的高速发展，已经进入了一个较为成熟的阶段，市场竞争也日趋激烈。在您看来，基金公司的核心

竞争力是什么？我们又准备如何打造我们的核心竞争力？

　　孙总：公司的核心竞争力首先应该是投资管理能力，基金公司首先要以为投资者创造财富为宗旨；其次是市场营销能力。要以市场为导向，以客户为中心，为目标客户开发与之需求相匹配的服务和产品。在具体贯彻中，要以操作流程为保证，用管理体系去推动，通过制度保证执行力。建信基金沿用了建设银行的标识作为公司的标志，不仅出于营销方面的考虑，更多的还是从文化角度延承出发的。公司的标志外圆内方，象征着能够融通发展。公司不会成为刻板的企业，要对外融合，是为圆；对内严谨，是为方。公司的文化具有包容性，是为圆；公司的制度和流程是规范和严肃的，是为方。

　　公司经营管理的核心问题，实质上是处理好两个方面的问题，一是能很好地适应外部环境的变化，二是能整合好内部资源，提高价值创造能力。公司既要更好地适应行业环境，又要通过品牌建设，扩大对行业环境的影响。在发展中，公司不仅要遵循行业标准，而且要规范地推进行业标准的提升。

　　随着时代的发展，仅靠单一优势取胜的公司会越来越少，公司发展依靠的是综合实力和价值的创新能力，如公司治理、发展战略、组织架构、运行机制、领导风格、风险控制体系、企业文化等，以此构建综合竞争优势。公司发展要以战略为指引，以制度为保障，以文化为基础，打造健康的公司生态体。

　　记者：对刚成立的公司，投资者没有过往的业绩可以参考，您觉得建信基金在哪些方面具备优势，并能够给投资者带来信心？

　　孙总：从长远看，持续稳定的投资业绩是投资人信心的保证。而投资管理能力是建立在专业的团队、科学的制度和有凝聚力的企业文化之上的。

　　建信基金引进了许多专业人才，组成了既有国际视野，又有丰富本土经验的核心团队。他们在各自的领域，均取得了优秀的过往业绩；他们对行业有着深刻的理解，与投资者保持着密切的沟通、与行业优秀的企业有过良好的合作。

　　在制度安排上，公司从成立伊始，就致力于构建一整套严谨规范的投资和风险控制流程。尤其是在风险控制方面，公司为充分发挥外方股东信安集团的风险控制优势，专设了风险管理部，成为为数不多的专设该部门的基金公司之一。

　　公司要想实现长远的发展目标，形成有凝聚力的企业文化是根本。这需要有共同的理念、高度敬业的精神和执着不懈的努力，从而形成公司持续发展的动力。

　　此外，建信基金作为建设银行发起设立的基金管理公司，还具有比较优势。除了人们普遍认为的渠道销售及服务优势、固定收益品种投资优势外，最重要的是，银行经过多年的运作，在制度、文化、风险控制方面均有着丰富的管理经验，这将对基金公司的发展形成有益而必要的补充。

　　作者：记者 王文清