|
东吴基金管理公司总裁 徐建平
近日各大媒体都登载了证监会负责人答记者问(以下简称答记者问)，指出“解决股权分置已具备启动试点条件”。看了这个报道后，我们认为，这是继“国九条”之后又一个具有里程碑意义的决定。随着解决股权分置问题试点的启动，以及“答记者问”中的提出的鼓励合规资金入市、规范上市公司控股股东行为、加大对证券期货违法犯罪活动的惩处力度
、建立市场化的发行机制等的落实，我们相信，我国的资本市场将进入一个新的发展时期。
我司在3月底完成的《青山缭绕疑无路 忽见千帆隐映来—2005年二季度投资策略报告》中，指出“政府高度重视保护投资者利益、制度性缺陷终将被解决、合规资金陆续入市以及市场进入有投资价值区域等因素的共同作用，我们相信近4年的市场调整已经进入尾声阶段，历史的大底就在眼前。”看了答记者问后，更增加了我们对证券市场未来的信心。尽管试点的具体方案还不明朗，开始试点的方案与市场预期可能存在差异，但是，我们还是相信，管理层会按照“切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”的原则开展试点工作。随着股权分置这一困扰市场多年的问题的解决，我国上市公司的治理结构将进一步走向完善，使各类投资者形成一个利益共同体，共同努力提高上市公司的质量。这一问题的解决也有利于提高合规资金积极入市的信心。“答记者问”提到的银行、保险公司设立基金管理公司、基金公司开展受托资产管理业务等措施，将进一步扩大合规资金进入市场的规模。随着这些合规资金入市的信心增强、入市资金规模增大，我们相信，各方期待的证券市场转折之年就会提前实现。
答记者问中提出的“公平对待各类企业的发行上市、建议发行人及承销商把握节奏”，标志着融资将走向市场化。对于市场担心的扩容问题，我们认为资本市场的基本功能就是融资，没有融资功能的市场是没有生命力的。我们欢迎优质企业上市，通过市场化的方式按照合适的发行节奏进入市场融资，能够实现融资者和投资者双赢的局面。由于以前上市的公司质量好的不多，导致机构投资者苦恼于没有足够多的可供选择的投资标的，这两年市场上出现的“二八现象”和“一九现象”反映的就是机构投资者的尴尬。
从上市公司规范运作层面上看，以前由于法律不完善，惩处力度轻，上市公司及其控股股东或实际控制人侵害投资者利益现象发生的频率较高，上市公司质量较差，使大量的投资者选择离开了这个市场，导致市场长期低迷。随着温总理第一次把提高上市公司质量提到资本市场核心问题的高度后，作为证券市场的主体，上市公司的信息披露、管理透明、诚信、以及投资者关系的更多方面，必将引入优胜劣汰的市场选择机制，好的企业得到市场尊重，获利更快的发展，不好的企业会加速被淘汰。而“答记者问”中提出要依法追究控股股东或实际控制人侵害上市公司主要责任人的法律责任、加大对证券期货违法犯罪的惩处力度、健全民事赔偿追究机制，有利于通过法律规范途径提高上市公司质量。因此，我们认为，这是实质性保护投资者利益的重大举措。只有对害群之马绳之以法，加大违法者的成本，才能有力地减少侵害投资者利益的行为。一个投资者利益能够得到有效保护的市场，才是有吸引力和生命力的市场。
昨日公布的解决股权分置试点等措施是落实国九条迈出的实质性的一步。当天市场也大幅度上涨了2.35%，说明这些举措是受市场欢迎的。从长期趋势来看，不能把它理解为简单的利好消息，而那种见利好就出货的行为也将被证明是短视的。
| 
