债市探幽：加息预期减弱 资金推动型特征将凸显

　　在债券价格徘徊之际，周小川的表态在一定程度上减弱了升息预期。3月29日，周小川在答记者问时表示，负利率并非加息的唯一决定因素，不能说当前中国已经进入升息周期。并且在利率市场化方面暂时不会有更多动作。

　　这使得近期债券市场压力减轻的判断得到确认。我们可以做出修正，谨慎乐观地看待当前的债市。不过，这样的表态实际上更增加了不确定性，因为很可能只是延缓压力而已 。

　　我们认为加息预期虽然有所减弱，但加息压力并未减轻。监测数据和观察到的现象都表明，通胀压力没有减轻。除了CPI、固定资产投资数字，房地产价格也受到更多关注。加息的调控作用也将作用于房地产价格。加息预期减轻而客观上加息压力并未减弱，这本身就会产生分歧。在这样的市场环境下，资金推动型的特征将再次凸显。

　　此外，上周企业债也受到关注。未来，银行间债券市场会增加更多可交易的品种。再联系到国开行、建行的资产证券化创新，我们可以看到创新已经成为中国的债券市场的趋势。(东吴基金管理公司供稿)