小盘封闭式基金缩量上涨 隐含收益率走势迥异

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　一、绩效表现

　　受基础市场行情上涨的带动，多数封闭式基金的绩效表现较好，上周的平均周净值增长率为1.2%，50只基金的净值上涨，4只基金的净值折损。其中，列周净值增长率前5位的基 金全部是大盘基金，而净值折损的4只基金则全部是小盘基金。总体来看，上周，大盘基金的绩效相对较好。从公司层面上看，国泰、鹏华、银华、银河等公司旗下封闭式基金的整体绩效表现相对较好。

　　二、交易情况

　　受股票市场行情上涨的带动，基金市场继续随之上涨。上周末沪市基指收于1213.89点，全周上涨10.67个点，周涨幅为0.89%；周总成交金额为11.74亿元，比前周增加1.85亿元，增幅为18.73%。深市基指收于1108.19点，全周上涨11.35个点，周涨幅为1.03%；周总成交金额为13.51亿元，比前周增加1.87亿元，增幅为16.1%。市场整体呈现出价小涨、量小增的态势。

　　统计数据显示，第一，在周价格变动方面，两市有43只基金上涨，2只基金平盘，8只基金下跌。涨幅前20名的基金当中有19只是小盘基金；8只下跌的基金全部是大盘基金。小盘基金整体有较好的价格表现，估计与华夏基金公司修改封转开的方案有关，因为该修改后的方案比最初公布的方案有了一点点进步。

　　第二，在周成交数量变动方面，两市共有36只基金增加，17只基金减少。成交量增加的基金增幅都不高，增幅高于100%的基金一只没有，增幅介于50%至100%之间的基金仅有2只。成交量增加的前10只基金当中，大盘基金有8只；成交量减少的前10只基金当中，小盘基金有9只。成交数量的变化情况与成交价格的变化情况完全相反，即小盘基金有价增量减的表现，说明目前基金市场上的投机资金已经对封转开行情逐渐醒悟，不再胡乱炒作了。

　　第三，在周换手率指标方面，规模特征的一边倒现象在继续强化，即大盘基金的换手率多数较为靠前，周换手率领先的前12只基金全部是大盘基金，周换手率低于2%的14只基金当中有13只是小盘基金。这种情况表明，由于到期期限的不同，以及以此为基础表现出来的隐含收益率的高低差别，大盘基金的还是吸引了一定量的投资性资金的谨慎关注。

　　三、隐含收益率情况：大、小盘基金走势迥异

　　上周，隐含收益率指标平稳波动较大。大盘基金的平均隐含收益率是80.29%，较前周上升了1.68个百分点，隐含收益率高于90%的基金已经达到了9只，这种情况在以往很少见；隐含收益率介于80%至90%之间的基金有10只。大盘基金目前的隐含收益率表现情况与以往有显著的不同，即总体水平在走高，但个别基金走高的表现不突出，大盘基金的隐含收益率在较高的水准上彼此越来越接近。另外，大盘基金的隐含收益率升高也与其周整体绩效水平的相对提高有关。

　　小盘基金的平均隐含收益率是21.31%，较前周小降了1.67个百分点。大、小盘基金的隐含收益率走势迥异是市场上较为少见的情况，其主要原因是兴业的相关消息带动了部分小盘基金价格上升。

　　已经暂停交易的兴业的隐含收益率在继续上升，截至上周末已经达到了11.29%，较前周又增加了1.45个百分点，增加的原因在于此基金的净值上周上升了1.32%。兴业基金隐含收益率的如此变化，既给现在的持有人画出了一个大馅饼，也给市场其它人士提示了风险：如果未来的基础市场行情下跌，这个馅饼的背后将是一个陷阱。因此，在对于基础市场行情没有准确预期的情况下，投资者如果盲目地、单纯地以较高的隐含收益率指标为参照进行投资，将会具有较大的风险。

　　相关报道：

　　2006年7月7日小盘封闭式基金隐含收益率统计

　　2006年7月7日大盘封闭式基金隐含收益率统计