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□窦彬
市场期待已久的基金年报终于在日前披露完毕。透视153份基金年报，不难发现，尽管去年的股票市场表现相当低迷，但是，由于体制等各方面原因，在基金业的各参与主体中仍有部分获得了相当可观的收益，成为了实实在在的赢家。对比之下，一个不容回避的现实问题就出来了：如何构建一个更加有效的市场机制，让各方承担的风险与获得的收益能够有
效协调，从而建立一个更加“和谐”的市场。
从最广泛范围来看，基金管理人在2004年获得的收益无疑相当可观。有统计数据显示，153只基金给基金公司提供的管理费收入总额达到了创纪录的35.28亿元，这一数字较前一年的19.32亿元一口气增加了82.61%。如果与基金在2004年取得的业绩相比，如此高额管理费就更加惊人了：153只基金出现的浮动亏损达到了152亿元，接近于每只基金浮动亏损1亿元；即使是加上已兑现的净收益，153只基金的亏损额仍然有67亿元，平均每只基金的亏损额超过4000万元。显然，基金公司“旱涝保收”的特点还是比较明显的。
需要注意的是，参与分配这35.28亿管理费的基金公司达到了37家，贫富差距还是相当大的，例如，管理费收入超过2亿元的有5家基金公司，而管理费低于1500万元的基金公司也有7家之多。当然，基金公司数量庞大的一个好处就是，市场竞争能够充分发挥作用，从而促进整个行业竞争力提升。在如此高额管理费的诱惑下，今后很可能还会有相当一批数量的新基金公司进入这个行业。但是，这种竞争需要一个前提，就是各公司应该实力相差无几，在创新方面有平等的机会来参与。从各基金公司收取管理费的情况看，老基金公司特别是旗下有封闭式基金的，其收入状况明显处于遥遥领先水平。以目前的情况，这需要有关部门发挥更大作用。况且，基金业的发展不仅需要速度，更重要的还是行业发展水平，这在长远来看更为重要。
另一个值得注意的现象是，与2003年封闭式基金近乎全线大亏损不同，2004年封闭式基金操作能力明显提高。据统计，股票基金在2004年实际净收益63亿元，其中封闭式基金就占到了43亿元，相当于总数在2/3。而与此形成强烈对比的是，54只基金在前一年全年实现的净收益为亏损接近10亿元。由于去年股市在下半年出现大幅度深调，因此可以推断，“兑现盈利”是封闭式基金完成出色业绩的主要原因。那么，封闭式基金纷纷推出分红方案也属于比较正常的了。在这种背景下看QFII大举增仓封闭式基金，不能不承认，QFII同样是一大赢家。虽然其持有金额只有5亿多，但是，高折价率及高分红确保了QFII在此次投资上所面临的风险还是相当低的。
如果将公募基金业绩与社保基金做个对比，那么，去年的亏损业绩还是可以接受的。据披露，去年的社保基金中的股票委托投资同样了出现浮亏。尽管社保基金股票投资收益率高出公募基金平均收益水平1.6个百分点，但是，考虑到入市点位的差异、投资品种的种种限定等因素，这个差距还是比较正常的。相比之下，社保基金的债券投资业绩则明显较好：参照11家公募性债券基金收益次序排名，6个社保基金债券组合中有1个债券组合相当于公募性债券基金的第2名，其余5个组合均在其3-4名之间。显然，这个差距是比较明显的。
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