炒权证象打新股 基金投资权证抢先宝钢复牌获批

　　专家：炒权证如同打新股

　　商报讯 (记者 柏丹) 昨日，中国证监会发布了《关于股权分置改革中证券投资基金投资权证有关问题的通知》(下称《通知》)，解决了目前市场对基金投资权证的一系列疑问，并首次将金融衍生品放入了基金投资范围中。业内人士分析，根据《通知》中的规定，基金投资权证的模式将更加灵活，并严格控制了基金在投资中的风险，保障了基金资产的安全 。

　　联合证券研究员杨戈表示，尽管证监会抢在宝钢复牌之前发布了《通知》，但宝钢权证却不太可能在其复牌的时候上市。因为，目前券商关于权证的交易系统还尚待完善，各方面的准备工作也都没有做好。但他认为，权证将很快就会上市，不会需要太长的时间。而由于基金对权证的研究也比较深入，一旦权证可以上市交易了，其价格要在基金的估价以上的时候，基金就可能卖出，这同基金打新股是很相似的。

　　权证作为一个新的金融品种，在《基金法》和基金契约中并未提及，但在股权分置改革中，宝钢、长电都推出了权证方案，而作为其股东的基金，涉入权证投资已是难以回避的事实。监管层以开放的心态表达了对新事物的接纳。在《通知》中，不仅将权证作为基金可投资品种之一，而且允许基金主动投资权证。这解决了权证进入基金组合的合法性问题。

　　同时，基金可主动投资权证的规定，也使基金的资产管理行为变得更为灵活。一位基金公司老总指出，基金在获得作为对价之一的权证之后，如果只能卖出不能买入，势必使其投资行为受到局限，不利于充分保护基金持有人的利益。而《通知》中对主动买入行为的准许，则使基金得以充分发挥投资管理的主观能动性。

　　在投资范围上，《通知》规定，基金只能主动投资于在股权分置改革中发行的权证。也就是说，对于其他权证，如年内可能面世的上证50ETF(资讯 行情 论坛)权证，基金暂时还没有投资资格。

　　在投资程序上，基金在主动投资权证之前，必须将投资方案上报中国证监会并公告。这就使得基金在权证投资中不能过分随意，同时避免了道德风险。

　　在投资比例上，《通知》明确，基金管理人运用基金财产进行权证投资，不得有下列情形：一只基金在任何交易日买入权证的总金额，超过上一交易日基金资产净值的5‰；一只基金持有的全部权证，其市值超过基金资产净值的3%；同一基金管理人管理的全部基金持有的同一权证，不超过该权证的10%。基金公司内部人士表示，这符合基金作为稳健投资人的特征。由于权证的高波动性，基金只有严格控制配置比例，才能避免承受过度风险。事实上，在海外市场中，基金也只是被允许有少量权证投资比例。例如，香港的股票投资基金投资权证的额度一般只占基金资产净值的3%-5%。

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